本週大盤或在3050—2760點區間波動

　　各路資金通過認購新基金入場的跡象極為明顯，新基金迫不及待也抓住調整的機會建倉，機構分歧加劇，包括公募看多，私募謹慎，而險資是忽而出貨，忽而進貨，熱衷短線；管理層既開閘放新基金輸血，又連推大盤股抽血，可謂是雙手並進；而有外電傳聞，銀監會正在考慮提高銀行資本充足率要求，同時，大佬美林又預言，“中國不可能率先調整貨幣政策。”……

　　記者盤點各路最新信息，發現不論是基本面、資金面還是機構對後市看法都出現了“多空對峙”，股市仿佛陷入了中短期迷局之中。

　　記者認為，下半年市場震蕩加劇，板塊性的機會將大於系統性機會。而本週大盤恐怕在3050點到2760點進行區間震蕩，構築底部。

　　貨幣政策迷霧：央行準備上調 “兩率”猜測再起

　　據華爾街日報消息，深圳發展銀行首席執行長法蘭克紐曼(Frank Newman)在最近一次電話會議上稱，銀監會考慮提高對銀行業核心資本充足率的要求。

　　紐曼稱，他認為銀監會正在考慮該問題，但還沒有將其納入正式議題。

　　一旦銀監會提高資本要求，則銀行必須通過緊縮信貸或出售股份來提高資本金，以滿足12％的資本充足率要求。由於擔憂下半年信貸收緊，中國股市前幾日連續走跌，但是，銀監會新聞發言官員拒絕評論。

　　市場分析央行開始收縮信貸規模，可能有以下幾個原因：一是商業銀行的放貸規模已經達到極限。二是上半年政府的投資拉動經濟已經起到了一定效果。三是資本市場和房地産市場的暴漲使政府開始擔憂再大規模放貸會造成來年惡性通脹的不良後果。

　　由於票據市場的利率開始上升，市場對央行準備上調兩率的猜測也開始多了起來。聯想到最近各大銀行開始收緊貸款，債券市場的收益率開始向上，而股市則相應地出現了今年以來最大一次調整，這種可能性在加大。

　　為此，高盛預計，“今年四季度到2010年年底，央行可能會上調存款準備金率150個基點。”

　　但是，美林認為，“中國不可能率先調整貨幣政策。”

　　目前正接近一個重要的亞洲政策週期轉捩點，隨著中國帶領下的經濟復蘇逐漸穩固，該地區需要調整貨幣立場。美林並不認為中國央行將率先行動。相反，澳大利亞、韓國、印度值得關注。

　　同時，美林特別強調的是，“這次調整的任務是要從緊急狀態回歸到支持狀態，而不是回到限制性狀態。因經濟增長仍十分脆弱，過剩産能仍然遍佈各地，商品價格的通貨膨脹問題仍不大。可想而知，政策轉捩點將引發激烈辯論和市場劇烈波動。”

　　管理層雙手並進：新基金提速 巨量融資出爐

　　7月底，證監會在一口氣連續批准了工銀瑞信央企50、易方達滬深300和博時策略三隻基金之後，新基金的密集發行便出現了暫停跡象。8月中上旬，基金獲批速度一度出現了停滯。一些基金公司遞交的指數型基金髮行申請，也被證監會“勸退”。

　　上周，隨著市場調整加劇，政策方向再度微調，新基金獲批又一次提速：上週一，監管部門連發三張基金髮行批文；上週二，銀華滬深300指數基金(LOF)也拿到發行批文，成為滬深300指數基金暫緩放行近一個月後首只獲批的滬深300指數基金産品；上週三，監管部門則再發兩張基金批文，分別為信達澳銀中小盤股票型基金和中郵核心優勢靈活配置混合型基金。

　　同時，監管部門對“專戶理財一對多”推出的“速度之快”，也大大出乎業內意料。

　　管理層一方面釋放“維穩”信號，另一方面加快了新股發行節奏：中國北車巨量融資獲批，而中國冶金科工逾160億元的融資也將於本週上會。新股巨大的擴容壓力，極有可能使A股再受考驗。

　　資金動向：基金自購，險資抄底

　　上週三，在大盤跌破2800點後，華安基金逆市而為，發佈“抄底宣言”——投6000萬自購旗下3隻偏股型基金。

　　從華安的“自投史”來看，類似的“抄底”記錄這並非是第一次。2008年10月11日，華安基金斥資2000萬元認購新發行的華安核心優選，跟隨市場復蘇而建倉的華安核心優選成立以來最高漲幅達56％，為公司帶來的浮盈可觀。

　　但是，從7月開始就不再有基金公司自購老股票型基金，零星幾次自購全是認購新發基金，而唯一一次自購老基金還是選擇的債券型基金。因此，大跌之後華安基金攜6000萬再次殺入老股基，被市場分析人士解讀為有“抄底”的意味。

　　2800點，機構似乎按捺不住，開始陸續進場。保險資金吃進指數基金、易方達新指數基金提前一週結束募集、機構席位頻繁出現于強勢股……

　　據悉，滬市在3000點以上出現了數量不小的凈贖回，保險資金尤其明顯，平安保險曾在一天內贖回80億元的指數基金。但是，當8月19日跌破2800點後，保險資金又回頭選擇了申購基金。比如，3000點以下中國人壽開始分批申購股票基金，申購總規模約200億元，在19日當天，中國人壽就申購了約30億。中國人壽的加倉也帶動了新華人壽等一批機構資金的進場，8月20日大盤收出一根大陽線。

　　策略分歧：券商號召搶反彈 私募反彈要出貨

　　8月20日，中信證券（600030）的策略報告用了《搶反彈總動員》這樣的標題。大成、國泰等多家基金公司也紛紛表示，下半年市場還將震蕩向上，泰達荷銀基金投資團隊公開表示，“現在（2800點）已經基本進入底部區域”。

　　面對A股市場此輪劇烈調整，一些機構的投資策略正在發生明顯變化。非常有意思的是，著名空頭中金公司開始“非典型性空翻多”，而申銀萬國則180度大轉彎，開始多翻空。

　　在今年年初，中金公司發佈的2009年策略中，報告認為A股年內有10％~20％的下行空間。但在下半年度策略報告中，中金公司由幾個月前的“空頭”司令迅速轉身，對參會的投資者堅定唱多，“目前看來，經濟反彈幅度超過我們預期。”

　　中金還預測A股的反彈將在下半年延續，但是反彈的高度將受制于估值的高企。短期內市場預計依然將圍繞中報業績和行業動態進行交易。中期內，資産價格膨脹的程度需要持續注意。中金公司稱中國市場“政策市”的痕跡依然明顯，需要持續關注政策是否會出現大的拐點，以及政府對資産價格泡沫的擔心在政策中的優先級別；同時房地産成交量是否能夠繼續呈現“淡季不淡”的態勢;最後就是外圍流動性是否在持續流入新興市場。

　　但是，在3400點成功逃頂的私募基金，對後市依然謹慎。

　　比如，上海鑫獅資産管理有限公司總裁邁克吳依然不看好後市。“目前是弱勢反彈，從成交股數和成交金額看都不是大的機構投資者在買進，而是二線或三線資金抄底搶反彈的行情。”對於自本週四展開的這波反彈，邁克吳並不看好其持續性和反彈的高度。“如果能夠成功站上2965點，成交量和成交額同步放大才有可能站上3000點。我目前看不出創新高的市場動力，這個問題現在討論還早。”當前的操作策略，他仍然認為應該空倉，有倉位的投資者則應該在反彈中儘早減倉出局。邁克吳表示，三季度可能還只能維持環比回暖，但同比數據最快也要到明年一季度後才會好轉。

　　周邊市場：美國經濟復蘇邊緣 股指創今年新高

　　美國三大股指上週五突然飆升，一齊突破今年新高，令許多相信“經濟危機正在過去”的投資人對未來更加樂觀。

　　當天的上漲是從美聯儲主席伯南克宣佈“美國經濟已處於復蘇邊緣”開始的。

　　週五上午，伯南克在美國懷俄明州舉行的美聯儲年度會議上説：當前美國和世界經濟已趨於穩定，近期內經濟恢復增長前景“向好”，這被認為是近期美國高層對經濟前景最樂觀的一次表態。

　　週五的經濟數據也顯示，美國現房銷售連續四個月增長，一直被視為“拖後腿”的美國房市如今也開始打起翻身仗。

　　在利好消息鼓勵下，標準普爾五百指數、納斯達克指數迅速拉升，相繼上漲至十個月以來新高；道瓊斯工業平均指數也觸頂至九個月以來的最好水平，以超過9500點收盤。

　　至上週五收盤時，標準普爾五百指數為1026點，與今年三月九日收盤跌至十二年新低時相比，不足半年已上漲超過50％。

　　美國股指的創出年內新高，以及越來越明顯的全球經濟復蘇跡象，顯然給A股和港股帶來支撐，並且給各方投資者帶來信心，同時，也封殺了大盤劇烈回探的空間。

責編：王玉飛