新世界：增長動力仍然充足

　　□國泰君安 劉冰 徐曉芳

　　雖然新世界年報業績略低於預期，但激勵機制預期以及大股東的扶持將推動公司未來發展。

　　收入增長持續，凈利潤增幅下降。2006年全年公司實現主營業務收入19.21億元，同比增長28.6％；利潤總額1.69億元，同比增長5.45％；凈利潤1.38億元，同比增長20％；實現每股收益0.26元。公司同時公佈2007年一季報，實現凈利潤3513萬元，同比增長7.18％；每股收益0.07元。公司董事會通過分配預案，每10股派現金紅利1.3元（含稅）。

　　在業績公告中公司披露，大股東黃浦區國資委在股改中承諾的股權激勵和支持上市公司做大做強的具體措施都在進展中，在研究相關預案。股權激勵將是促進公司業績持續增長的推動力，對於公司未來的發展，我們持謹慎樂觀預期，預計今後三年公司將保持30％左右的增長速度。

　　資産注入預期。在我國證券市場持續發展的背景下，公司作為黃浦區唯一的一家上市公司，是地方政府整合所屬相關商業資産的平臺。此外，公司處於上海市黃金地段，其潛在價值和良好的發展前景使之成為海內外並購資本的追逐目標，為了維持對公司的控股權，資産注入應該是大股東的最佳選擇。

　　盈利預測：公司經營情況良好，在一系列的商品結構調整後，公司收入增長可持續增強，但考慮到定向增發的預期，公司實際增長潛力可能推遲到增發後釋放。根據06年實際業績，我們相應調低了原盈利預測，預計07年、08年公司業績分別為0.35元、0.46元。現在按市盈率計算，公司07年已經達到48倍市盈率，但我們認為基於資産注入預期，和公司未來持續增長的潛力，公司仍有上漲空間，給予目標價23元。

　　關鍵數字：最新股價為19.03元，近1個月漲幅為39.95％。目前共有10家評級機構對該股做出評價，其中，1家“買入”，6家“增持”，3家“中性”。

　　天地科技：行業地位領先 盈利模式獨特

　　□聯合證券 吳昊

　　受益於煤炭産量的持續增加和煤礦機械化水平的提高，我國煤炭裝備行業在“十一五”期間將維持平穩增長的態勢，年均增長為20％以上市場容量年均達300億元以上。同時，行業集中度將會逐步提高，具備強大研發實力的優勢企業將脫穎而出。

　　技術上領先於國內企業、銷售渠道及售後服務領先於國外企業和零部件外包帶來的成本優勢構成了公司獨特的競爭優勢，建立在這種基礎上的“兩頭在內，中間在外”的盈利模式是公司的長期競爭力所在，即對零配件機械加工進行外包，專注于核心技術和設備的研發設計以及客戶資源的開拓和服務，形成了“重技術、重市場和輕資産”的經營特點。

　　強大的研發實力確立了領先的行業地位。公司大股東煤炭科學研究總院是我國煤炭行業唯一的綜合性研究機構，承擔了國家70％的科技攻關和70％的行業攻關任務，是煤炭産業升級和行業技術進步的主要支撐單位。公司在煤炭機械和示範工程等領域繼承了煤科總院的技術成果，人才優勢在業內也居領先地位。目前，公司已經建立起了1200人的技術隊伍，具備煤炭機械“三機一架”（採掘機、掘進機、運輸機和液壓支架）一體化的研發設計能力。

　　公司未來三年兼具內生性和外延式的增長，強大的産品綜合配套能力和較高的性價比優勢將推動公司的市場份額逐步提升，有望在三年內由目前的10％提升到近20％。

　　天地科技是一家“小公司、大集團”的上市公司，根據2006年數據，煤科總院銷售收入為70億元，剔除10多億的煤炭銷售收入之後，在“煤機製造、安全裝備和示範工程”三大板塊的銷售為50多億元，其中，煤機製造達30億元。煤科總院盈利能力也非常好，與上市公司旗鼓相當。今年年初，借股改之機煤科總院將山西煤機注入到上市公司，我們認為，這只是大股東整體上市的開始，煤科院下屬的其他優質資産將是下一步注入的對象。撫順、重慶和西安分院的資産將陸續注入到天地科技，其業務主要是安全設備和地質勘探；另外，上海分院尚有部分煤機製造業務也將注入到上市公司。屆時，天地科技將形成“煤機製造、安全裝備和示範工程”等三大業務板塊，根據06年數據，銷售規模將達到50億元以上，相當於再造兩個天地科技。

　　未來三年公司將可延續高速成長的勢頭，預計07-09年EPS分別為1.40元、1.91元和2.55元，年均增長達33％左右。以1倍的PEG對公司進行估值，基於08年業績給予33倍PE，則現有業務合理價值區間為63-64元/股，考慮到資産注入帶來的估值提升空間，強烈建議增持。

　　關鍵數字：最新股價為48.88元，近1個月漲幅為22.65％。目前共有13家評級機構對該股做出評價，其中，8家“買入”，4家“增持”，1家“中性”。

　　鋅業股份：步入上升通道

　　□中信建投 張芳