第一駕馬車地産剛需釋放市場加速回暖

　　沒有人相信地産股在降息週期下沒有機會。分析人士指出，貨幣放鬆步伐比預期來得更快，基本面實質利好再次呈現，在首置和改善型需求共同支撐下，市場將加速回暖。齊魯證券分析師丁晨指出，雖然央行重申差別化信貸政策，但連續降息對基本面仍將形成實質利好，首置和改善型需求齊釋放。3月份以來市場延續復蘇趨勢，重點城市銷量從3月份開始環比轉正，5月份開始同比轉正，而隨著貨幣放鬆步伐的加快，6月份一線城市的改善型需求也在逐步復蘇。國內外歷史均表明，貸款利率的走勢和銷量的增速總體上呈現較明顯的負相關關係，降息對於購房者支付能力的提升和購房心理的變化有直接作用，我們預計後期除首置需求加速釋放以外，改善型需求也將持續復蘇，基本面將加速回暖，7月和8月也可能出現“淡季不淡”的情形。

　　丁晨表示，連續降息使得融資成本進一步下行，這對房企盈利和資金面均産生直接利好。不考慮資本化，兩次降息後重點公司財務費用減少佔凈利潤比例平均為2.69%。尤其對高杠桿龍頭影響更為顯著，隨著銷售加速改善和去杠桿化進程的結束，前期由於高速擴張使得短期資金面緊張、同時可售資源豐富的高杠桿龍頭將顯示更大的業績彈性。

　　長江證券（000783）分析師劉俊指出，“降息印證並強化了我們通過貨幣寬鬆通道看市場預期轉變之下的行業機會。我們認為三季度將見證基本面上全産業鏈拐點，尤其對於優先受益於剛需改善型需求推升，能夠率先把握融資以及拿地機會的快週轉模式企業而言，將會獲得估值優勢”。

　　對此，丁晨建議對銷售具有爆發力和高杠桿龍頭股的配置，包括保利地産（600048）（600048，收盤價12.82元）、招商地産（000024）（000024，收盤價26.29元）、蘇寧環球（000718）（000718，收盤價8.77元）、中南建設（000961）（000961，收盤價12.87元）、福星股份（000926）（000926，收盤價9.15元）、首開股份（600376）（600376，收盤價13.9元）、魯商置業（600223）（600223，收盤價5.24元）、陽光城（000671）（000671，收盤價9.52元）等。

　　第一駕馬車基建

　　政策放鬆機械行業觸底復蘇

　　貨幣政策的放鬆，投資的擴大將使得基建項目受益。

　　數據顯示，一季度GDP同比增長8.1%，增速已經連續五個季度回落，並創下2009年二季度以來的新低。5、6月份的PMI、工業增加值、用電量等數據顯示宏觀經濟下滑仍在繼續。

　　在此背景下，國務院提出“把穩增長放在更加重要的位置”，重申要啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目。而連續兩次降息表明，表明政策放鬆持續加碼。

　　安信證券分析師王書偉指出，在經濟快速下滑的背景下，政府投資和政府支出是唯一能夠快速對衝下滑的主要力量。基建投資啟動抵消新開工項目和房地産投資增速下滑，經濟三季度有望企穩。

　　王書偉指出，下半年行業步入季節性復蘇，銷售呈“前低後高”態勢。從政府審批的項目來看，基建項目更多地集中在鐵路、機場、水利、新能源等領域，由於去年同期基數較低，下半年行業銷售傳統旺季來臨，隨著鐵路、機場、水利等基建項目加速開工，預計行業三季度將環比逐步改善。

　　從穩健的角度看，王書偉建議重點配置柳工（000528）（000528，收盤價11.34元）、中聯重科（000157）（000157，收盤價9.7元）、三一重工（600031）（600031，收盤價13.14元）和徐工機械（000425）（000425，收盤價13.47元）.

　　第一駕馬車水泥建材

　　充分受益投資盈利能力釋放

　　從歷史經驗看，水泥建材板塊在降息週期中，漲幅並不低於地産、基建板塊。

　　分析人士指出，一輪降息週期促使水泥景氣升溫。利率對建材行業的傳導機制主要在於利率變化會改變全社會的投資預期。利率上升導致融資成本變高，水泥行業下游的交運、基建和房地産的開工將會放緩，需求減少導致水泥價格下降，最終使水泥企業盈利能力變弱，水泥企業股價下跌；反之，利率下降對水泥企業股價有提振作用。隨著2012年6月初的降息週期啟動，有理由相信水泥的下游行業景氣度將升溫，水泥行業的整體盈利能力將在三季度集體釋放。

　　宏源證券（000562）分析師黃立軍指出，在降息週期下，下半年將在2季度政策拐點確立之後，基建、房地産和出口回暖將帶動投資拐點和公司EPS拐點依次出現，從而夯實水泥玻纖第三階段反轉向上可持續行情的基石。

　　黃立軍指出，水泥行業投資標的應該從基建復蘇拉動、農村建材下鄉補貼、價格見底的邏輯、市場協同和行業並購重組這五個維度進行考察。當前最值得關注的投資維度依次為農村建材下鄉補貼、價格見底的邏輯、重組再造；玻璃行業的投資標的選擇可以從兩個角度考察，一是選擇業績對於玻璃價格彈性較大，能夠率先受益於玻璃價格上升的公司；二是選擇具備技術領先優勢，能夠通過技術升級保持相對高利潤率的公司。

　　目前，隨著歐美新一輪經濟刺激政策啟動，國內房地産市場復蘇和建材下鄉等保增長政策持續加碼，三季度出現投資和業績拐點是大概率事件。對此，黃立軍建議關注中報業績預警期的左側交易時間窗口。重點推薦是玻纖“雙子座”——中國玻纖（600176）（600176，收盤價9.42元）和長海股份（300196）（300196，收盤價15.9元），水泥 “新三寶”——江西水泥（000789）（000789，收盤價12.07元）、海螺水泥（600585）（600585，收盤價14.57元）、青松建化（600425）（600425，收盤價11.94元），玻璃“四小龍”——旗濱集團（601636）（601636，收盤價7.74元）、金晶科技（600586）（600586，收盤價4.34元）、方興科技（600552）（600552，收盤價22.83元）和亞馬頓（002623，收盤價22.27元）.

　　第二駕馬車出口

　　全球放鬆行業迎來雙重機會

　　在歐債危機，全球經濟均不景氣的背景下，我國的出口業也遭受重大打擊。據海關總署統計，4月我國出口同比增長4.9%，增速較3月的8.9%和1季度的7.6%進一步放緩。

　　不過，隨著國際市場趨於穩定，海關總署6月10日發佈的數據顯示，5月中國出口1811.4億美元，進口1624.4億美元，同時創出月度新高。從同比增速看，出口和進口分別為15.3%和12.7%，亦明顯好于市場預期。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，面對出口放緩的情況，相關部門也採取多重措施扶持出口導向型企業。

　　比如，近期，紡織行業就迎來了力度更大的出口退稅政策；太陽能光伏企業則啟動了對美的“雙反”，以及擴大了國內光伏電站的需求。

　　如今，隨著中國、歐盟的降息，出口型企業有望迎來雙重機會。

　　一方面，國內降息對出口企業資金面狀況構成利好；另一方面，歐洲發達經濟體的降息，則有利於推升出口需求。

　　分析人士指出，相比傳統的紡織企業，太陽能光伏板塊經歷了前期大跌後，機會更為明顯。

　　首先，海外降息將推動自身光伏建設的恢復。日前，歐盟推出總價值1200億歐元的刺激計劃，其中有50億歐元是專門投向基礎設施建設的。宏源證券分析師王靜指出，這將對光伏投資産生很大的促進作用。

　　王靜指出，新措施雖然可能是治標不治本，但是短期內對歐盟基礎設施投資會産生較大的拉動，對銀行間流動性的改善的影響也是不可忽視的。這些都將是歐洲光伏産品需求的利好因素，今年歐洲市場有望避免萎縮。因此她推薦具有成本優勢的專業化硅片企業隆基股份（601012）（601012，收盤價9.21元），去年對庫存減值準備計提充分，現金流量非常健康的向日葵（300111）（300111，收盤價8.87元）.

　　其次，國內降息將帶動光伏電站建設，這無疑對光伏電站類個股，以及光伏逆變器上市公司構成利好。目前，A股的光伏逆變器公司主要有陽光電源（300274）（300274，收盤價12.12元）、科華恒盛（002335）（002335，收盤價10.32元）、科士達（002518）（002518，收盤價10.8元）、榮信股份（002123）（002123，收盤價11.33元）、匯川技術（300124）（300124，收盤價21.2元）等。