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僅一個月之隔,央行昨晚再次宣佈,自2月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,調至16.5%。為加大對“三農”和縣域經濟的支持力度,農村信用社等小型金融機構暫不上調。多位專家表示,對於投資者來説,央行在春節黃金周之前上調存款準備金率多少還是有一點意外,但是從近期市場的運行來看,此次上調應該屬於在計劃之中。
此次央行上調存款準備金率也是打了一定“伏筆”的。受去年貸款餘額基數較大影響,1月貸款餘額同比增長回落至29.31%,為自去年5月份以來首度增速回落至30%以下。業內人士認為,1月份的井噴走勢將從2月份起大幅回落,全年新增貸款約保持在7.5萬億的水平。1月末M2(廣義貨幣)同比增長25.98%,較上月繼續回落,為去年6月份以來的最低值。與之相反,M1(狹義貨幣)則暴增至38.96%,較上月大幅上升6.61個百分點。M2、M1之間“倒剪刀差”進一步擴大至12.98個百分點。而央行前天發佈的《2009年第四季度貨幣政策執行報告》明確提出,2010年廣義貨幣供應量M2預期增長17%左右。這是央行首次明確提出今年的貨幣供應量增長目標,這無疑也是央行啟動調控工具的預兆。
>>探因
防通脹回收流動性是主因
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示,本次提高存款準備金率主要是出於以下3個因素:一是對流動性進行有針對性的調節,春節前央行有大量現金投放,春節之後要考慮流動性回籠問題。二是巨量到期資金“逼迫”央行回籠。2月份公開市場到期資金達7650億元,創月度歷史新高,面對如此巨大的流動性,市場預期央行節後將加大資金回籠,央行則選擇在春節放假前最後一天調整存款準備金率,回籠銀行過剩流動性。三是要防通脹,儘管1月份CPI1.5%的漲幅顯示當前通脹的可能性不大,但物價小步回升的趨勢已經形成,再加上春節來臨,2月CPI很可能進一步攀升。中國人民銀行行長周小川此前表示,儘管物價水平仍處於低位,但通脹預期壓力有所顯現,必須對當前的物價形勢保持警惕。因此,這也成為了在節前上調存款準備金率的重要原因。
-點評
1月放貸偏快上調並不意外
中信證券首席經濟學家諸建芳表示,央行此時上調準備金率符合預期。
興業銀行資深經濟學家魯政委此前曾預測,未來貨幣政策前景是:數量工具繼續緊縮,價格工具維持觀望。農曆新年前後仍存在繼續上調準備金率的可能,並且年後公開市場會重回凈回籠狀態;對信貸的控制仍會繼續。
準備金率回籠資金成本最低
1月兩次密集動用存款準備金率工具,可見流動性管理已明確提上本輪貨幣政策日程。摩根士丹利經濟學家王慶指出,通常在中國春節假期之前很多流動資金都將注入市場。而在假期之後,這些流動資金需要以某種方式收回。準備金率上調是針對回籠資金成本最低的方法。
銀河證券首席經濟學家左小蕾認為,存款準備金率和公開市場操作將是貨幣政策的主要工具。配合信貸額度的管理,可以達到保證信貸全年平穩增長的目標。
-影響
>>對加息
央行將更加慎用加息措施
燕京華僑大學校長華生表示,央行上調準備金率之後,對加息的措施將會更加慎重。這次央行上調準備金率並不出乎市場預期,包括時間點的選擇。再次上調準備金率主要還是1月份信貸和M1增速較快,這一措施將減緩這種增速。
此舉會弱化市場加息預期
中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求也認為,目前加息時機尚不成熟,時點應該會在兩個月之後。南方基金首席策略分析師楊德龍表示,此次調整存款準備金率在時點上符合預期,弱化了市場對加息的預期。
>>對銀行
凍結商業銀行3000億元資金
宏源證券宏觀分析師杜徵徵表示,本次央行上調存款準備金率0.5%,根據2009年12月底商業銀行的存款數據估算,可以一次性凍結資金3000億元左右。如果説前次調整是信號作用甚于實質影響,那麼這次是信號作用+實質影響開始體現。
有業內人士對記者表示,此次調整對銀行利潤的影響不大,不到1%。同時説明監管層對信貸的控制更加嚴格,資金來源較為緊張的中小型銀行可能會受到較大的影響。
>>對股市
利用長假消化對市場影響
華生認為,央行選擇在股市農曆牛年最後一個交易日結束後調整準備金率,主要目的是利用春節長假消化對於市場的影響。對於節後股市走勢,他持樂觀態度。“對於股市的衝擊,可能並沒有想像中的那麼大。”他説。
清華大學金融系主任李稻葵認為,此舉對股市會産生流動性收縮預期的影響,但主要還是警示意義,可能會促使部分市盈率過高的股票調整。
衝擊較第一次上調會縮小
私募精英林園表示,央行此舉對股市影響不大。央行此次上調準備金率意在收縮流動性,股市有其自身運行趨勢,不會因此受到衝擊,而輕微通脹有助於企業盈利增加。
南方基金首席策略分析師楊德龍表示,相比第一次上調準備金率對股市的衝擊,此次上調影響程度將會趨淡。由於目前A股已經跌至3000點左右,估值優勢明顯,市場對於這一政策將有更好的承受力。(記者高晨)
責編:唐亮
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