迪拜事件其實是金融危機中的一個獨特個案,其對房地産市場過度依賴所造成的慘烈後果,才更加值得市場保持警醒。我們真正需要反思的倒是國內的房地産市場。
在全球經濟開始回暖之際,阿聯酋迪拜的主權投資公司迪拜世界公司卻突然宣佈暫停償付債務,此事不但導致全球股市出現急速下跌,更讓人們對金融危機的走勢産生擔憂,所謂“金融危機第二波”的聲音也隨之升溫。
事實上,儘管迪拜事件所涉及金額多達600億美元,並將因為相關商業銀行計提壞賬而加劇信貸市場緊張局面,但這並不表示金融危機將再度深化,更不可能因此而改變全球經濟復蘇的趨勢。迪拜事件其實是金融危機中的一個獨特個案,其對房地産市場過度依賴所造成的慘烈後果,才更加值得市場保持警醒。
一般來説,把石子投入水塘,所引發的漣漪不斷擴散但是波幅卻逐步縮小。但漣漪如果突然遇到一塊凸起礁石,就可能導致波幅被突然放大。迪拜事件就是如此。它在本質上是當金融危機進入末期之後,一個被偶然放大的震蕩漣漪而已。迪拜是阿聯酋第二大公國,與其他海灣地區經濟體不同,迪拜並沒有驚人的石油儲備,其發展更多依靠以觀光旅遊為核心的産業,並派生出奢侈型酒店與房地産開發等。海外資金是迪拜經濟得以維持的關鍵,貝克漢姆等國際知名明星都是當地房地産買主。由於發展模式嚴重依賴海外資本,所以很容易受到全球經濟波動的影響。
隨著金融危機全面爆發,當地旅遊、酒店、房産開發陷入一片蕭條之中。在世界經濟復蘇初期,市場中的剛性需求有所復蘇增長,而超高價格的奢侈型消費卻依然低迷,畸形的經濟增長結構是導致迪拜主權基金被最終扼殺的根本原因。
可見,迪拜事件與一年多前的雷曼兄弟破産完全不同,後者標誌著金融危機的全面深化,而前者則只是表明了經濟復蘇具有漸進特徵而已。據此而言,儘管全球股市近日連續大跌,但資本市場投資者大可不必過於驚慌,畢竟經濟復蘇已經是大概率事件,迪拜事件不過是增加了一些不確定性,但不會逆轉經濟轉好的大趨勢。
迪拜事件的真正啟示在於,只有具有紮實穩定需求的經濟增長才能更加穩定,立足於資本泡沫基礎上的産業模式無法擺脫市場波動的影響。即便是在富得流油的波斯灣地區,同樣也難逃這一市場規律的制約。透過迪拜事件,我們真正需要反思的倒是國內的房地産市場。
中國經濟復蘇明顯快於其他經濟體,房地産市場火爆是重要的推動因素之一。其中固然有拉動經濟增長的積極一面,但市場風險同樣不容小覷。國內房價持續非理性飆升,甚至刷新歷史高價,這與整體金融危機的背景明顯背離。一旦未來積極調控政策選擇退出,房地産業就可能出現根本性的逆轉變化。如國內經濟增長高度依賴房地産業,並繼續容忍房價飆升,這就如同迪拜極度奢華的七星級酒店一樣,無法避免因資金鏈條斷裂而導致爛尾工程出現,最終會負面影響國內經濟運行的穩定。
迪拜事件本身固然只是金融危機演進過程中的一個插曲,但我們並不能因此而忽視其中的巨大警示意義。迪拜事件説明,即便是那些看起來“金碧輝煌”的經濟領域,只要其中包含有巨大的市場投機成分,最終就難免會陷入到危機波動之中。面對當下房地産市場的畸形火爆場面,居安思危才是正途。 (馬紅漫,經濟學博士)
責編:李二慶
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