今年央行對利率市場的態度已經很清晰了。

　　儘管今年春節前央行累計通過逆回購操作向市場投放了4500億元，但是銀行間市場利率仍舊走高。從反面理解，這其實很明顯的表明了央行的態度：繼續維持當前中性偏緊的貨幣政策，且目前的利率水平很可能正是央行認可的利率區間。
　　
　　投放量：只解困不解渴
　　
　　1月28日，央行在公開市場開展了1500億元逆回購操作，但銀行間市場利率仍在全線飆漲。本次央行在公開市場開展了近兩個月以來首次14天期逆回購操作，操作量較上期14天期逆回購增加了1310億元，中標利率為4.3%，與上期持平。

　　參看以往規律，央行很少在週二實施14天期逆回購操作，申銀萬國證券分析師李慧勇表示，目前操作14天期逆回購能平穩度過春節，這也説明央行實施逆回購僅為維穩節前資金面。央行1500億元的操作量低於預期，資金緊勢未能有效緩解，節前仍有望繼續通過逆回購向市場注入流動性。

　　山西財經大學金融學教授王麗珠分析，本月以來央行積極出手投放流動性並不代表貨幣政策迎來放鬆的拐點，只是特殊時點平抑春節現金需求的短期管理手段。

　　據統計，今年春節前央行累計通過逆回購操作向市場投放了4500億元，相比去年春節前的將近1萬億元，今年操作量大幅減少，不過今年央行還通過常備便利借貸工具（短期流動性工具）向中小機構注入了流動性，但並未公佈具體操作量。

　　值得注意的是，28日銀行間市場利率全線上漲，也説明了春節前資金狀況仍處於較為緊張的狀態。其中隔夜Shibor上漲31.37個基點至4.84%，創3個月以來新高；7天期Shibor上漲27.67個基點至4.96%；14天期Shibor上漲71.5個基點至6.80%；1月期Shibor上漲50.3個基點至7.33%。
　　
　　政策基調：中性偏緊
　　
　　中國建設銀行戰略規劃部有關人士分析認為，相對於節前偏緊的資金面，更應該防範春節過後近萬億的流動性回籠可能造成的資金緊張。

　　該人士預計，伴隨春節現金需求的繼續涌現，以及節後央行對資金的回籠，全年資金面將重新繃緊。結構性原因造成的利率高位，必定也會造成結構性的後果。受到批貸縮量、資金緊張、償款壓力等政策影響，中小型銀行同業負債的償付將面臨壓力，地方性中小企業與民營企業的融資成本將會上行，而優質的大型企業融資壓力不大。

　　申銀萬國證券分析師李慧勇認為，央行繼續維持當前中性偏緊的貨幣政策，也就意味著目前的利率水平很可能正是央行認可的利率區間，預計全年利率將基本維持當前的位置。

　　李慧勇指出，2014年央行政策的核心原則有兩個：第一，貨幣政策要迫使銀行降杠桿並優化融資渠道。央行應對10月以來的利率高企與6月時採取了截然不同的態度，在利率上行的時點，卻並未觀察到使用公開市場逆回購操作來投放資金。

　　第二，制度政策要糾正風險與收益的扭曲。同業利率高企，跟一直強調的在利率市場化過程中收益率先市場化，而風險並未市場化有關，目前央行政策的立足點，正是糾正這一問題。

　　2014年央行貨幣信貸會議上，提出了全年保持中性偏緊的政策基調不會發生改變，“既不放鬆也不收緊銀根，適時適度進行預調微調”的調控風格將大概率保持。
　　
　　央視網記者包徵宇