2014年開年，央行最關心的是什麼？

　　從1月17日召開的2014年貨幣信貸工作會議的內容來看，央行提醒貨幣信貸部門1月份前期貸款增長較快，而臨近春節，現金需求將增加較多，金融機構要加強流動性和資産負債管理，“要合理安排貸款投放節奏，防止資産過快擴張。”

　　較往年不同的是，2014年1月集元旦與春節兩個節日于一身，“雙節”之下資金大進大出，銀行體系的流動性考驗將空前嚴峻。

　　另一方面，貨幣基金收益率在年初卻不降反升，連連攀高。與貨幣基金收益率密切相關的是銀行間市場的資金面狀況，資金的緊缺直接推升利率，但這又與年初銀行快速放貸出現了矛盾。那麼到底是銀行不差錢、貨基收益虛高，還是本年度依然流動性偏緊而銀行貸款冒進呢？

　　“緊張”與“奔放”的銀行數據

　　“從歷史上來看，每當臨近春節，跨節現金需求將開始逐漸上升，從1月中旬開始回購利率會逐步上升。由於今年春節正好在1月末，理論上取現的高峰完全體現在1月份。”民生銀行金融市場部研究員馬躍表示，居民取現會降低銀行的超儲率，這仍會對流動性形成較為明顯的影響。

　　雙節壓力下的一月，果然不一般。

　　本週一，受春節前的現金需求推動，銀行間市場七天回購移動平均利率升至6.39%，較上週五收盤點位高逾200個基點，繼去年6月“錢荒”後再次突破6%，創去年12月24日以來最高水平。

　　當日銀行間市場資金價格量增價漲，資金需求加大。全天質押式回購成交5938億，較前日增加逾13%。同日，各期限利率也繼續上漲。隔夜上海銀行間同業拆放利率（Shibor）報3.8880%，大漲107.10個基點；7天Shibor報6.3290%，大漲155.30個基點；3個月Shibor報5.5893%，上漲0.25個基點。

　　為了緩解市場流動性，週二，央行公開市場進行1800億元人民幣21天期逆回購操作，進行750億元人民幣7天期逆回購操作。這是自去年12月23日後第一次向銀行間市場注資。

　　此外，央行還創新性宣佈開展分支行常備借貸便利（SLF）試點，向中小金融機構提供流動性支持。同時，央行已經通過SLF向大型商業銀行注資1200億元。

　　市場人士稱，從通過SLF向中小金融機構支持流動性，到新增21天逆回購詢量，上述事件均明確表明央行春節前的態度，即保障春節前流動性供給，熨平節前資金波動。

　　但另外一方面，銀行快速的放貸卻看不出絲毫的“錢緊”。

　　據國內某媒體報道，截至1月12日，工農中建四大行新增人民幣貸款約3200億元，顯著高於去年同期2700億新增；且如此集中放款是在四大行存款流失5500億的基礎上逆勢完成的。照此速度，今年1月，金融機構新增貸款料將超過1萬億元。歷史數據顯示，2013年1月新增貸款1.07萬億元。

　　誘人的收益

　　今年的貨幣基金很不尋常。

　　截至1月21日，各只互聯網平臺的貨幣基金7日年化收益率都高的誘人。支付寶旗下的餘額寶收益率6.4316%，騰訊微信旗下的理財通收益率7.3380%，百度理財旗下的百賺收益率7.066%，網易現金寶收益率6.494%。

　　無疑，與貨幣基金收益率密切相關的是銀行間市場的資金面狀況，資金的緊缺直接推升利率，貨基收益由此連連攀升。

　　據業內人士介紹，通常銀行在應付完年末的存貸比考核後，同業存款和協議存款的利率就會下降，貨幣基金的收益也將隨之回落。“但是，今年真的很特殊。”

　　央行調查統計司司長盛松成日前亦公開表示，“互聯網金融快速發展加大了銀行的壓力，銀行必須以高利率與互聯網金融産品競爭，這會直接推高市場利率。”他預計，在利率市場化推進、投資需求上升和美國退出量化寬鬆等內外因素的“夾擊”下，未來的利率水平將呈現趨勢性上升。

　　流動性表現真的矛盾？

　　兩者的勢頭看似都很猛，但是對於處在蹺蹺板兩頭的數據來講，終究要分出誰上誰下。未來誰會笑傲江湖？什麼力量左右其中？

　　對於商業銀行快速放貸，山西財經大學教授王麗珠認為，每年1月份貸款規模加大已成常態，因為商業銀行在前一年年底用完貸款指標，貸款需求壓制比較厲害，第二年年初就會將前一年沒有滿足的信貸需求投放出去，一般數字都會比較大，商業銀行在年初放款，一定程度可以增加市場的流動性。

　　對於貨幣基金的高收益，基金業內人士認為，貨幣基金年初“瘋狂”主要是因為市場資金面緊張和互聯網金融的大勢所趨。

　　但是在收益攀高、規模擴張背後貨幣基金又有多少水分？

　　“一季度過後，規模縮水80%的貨幣基金並不鮮見。”海通證券基金分析師王廣國表示，由於年底基金公司大量衝規模，因此來年一季報中出現貨基大規模縮水是業內的普遍現象。

　　央視網記者包徵宇