中國證券報報道，據悉，種業出口政策醞釀放鬆，有關部門的政策雛形已形成，有待進一步完善和與相關部委進行溝通。業內人士認為，我國水稻等細分種業的技術水平比較領先，擁有出口優勢，如果政策放鬆，相關企業在海外市場拓展的速度將會加快。

　　業內人士指出，放鬆種業出口並不意味著國內制種企業的産品大量流向國外市場，更關鍵的是讓企業加快走出去，利用國外更為廉價的土地和勞動力進行生産，反過來可以輸入國內市場，還可以反哺國內的技術研發。

　　國務院辦公廳發佈《國務院辦公廳關於深化種業體制改革提高創新能力的意見》

　　12月25日，國務院辦公廳發佈《國務院辦公廳關於深化種業體制改革提高創新能力的意見》，就深化種業體制改革、提高創新能力提出七點意見，著重強調了要提升企業自主創新能力以及加快種子生産基地建設，逐步確立企業商業化育種的主體地位。

　　信達證券表示，該《意見》是對2011年《國務院關於加快推進現代農作物種業發展的意見》的繼承、發展和具體落實，更加突出種業科研體制改革的重要性，同時對種業科研體制改革的方向和方法做了具體闡述。《意見》提出深化種業體制改革，充分發揮市場在種業資源配置中的決定性作用，突出以種子企業為主體，推動育種人才、技術、資源依法向企業流動，充分調動科研人員積極性，保護科研人員發明創造的合法權益，促進産學研結合，提高企業自主創新能力，構建商業化育種體系，加快推進現代種業發展，建設種業強國，為國家糧食安全、生態安全和農林業持續穩定發展提供根本性保障。

　　信達證券還表示，《意見》指出要加大對國家級制種基地和制種大縣政策支持力度，加快農作物制種基地、林木良種基地、保障性苗圃基礎設施和基本條件建設。落實制種保險（放心保）、林木良種補貼政策，研究制定糧食作物制種大縣獎勵、林木種子貯備等政策，鼓勵農業發展銀行加大對種子收儲加工企業的信貸支持力度。充分發揮市場機製作用，通過土地入股、租賃等方式，推動土地向制種大戶、農民合作社流轉，支持種子企業與制種大戶、農民合作社建立長期穩定的合作關係，建立合理的利益分享機制。在海南三亞、陵水、樂東等區域劃定南繁科研育種保護區，實行用途管制，納入基本農田範圍予以永久保護。研究建立中央、地方、社會資本多元化投資機制，建設南繁科研育種基地。

　　種業兼併重組步伐加快 持證企業較兩年前減少1/3

　　證券時報報道，在2011年國務院發佈《關於加快推進現代農作物種業發展的意見》以來的兩年時間中，種業的兼併重組步伐加快，市場集中度逐步提升。最新統計數據顯示，全國持證種子企業5707家，比兩年前減少三分之一。

　　種子企業的結構也在優化。在上述5707家種子企業中，註冊資本3000萬元以上的企業2548家，佔46.5%，比兩年前提高19%。

　　概念股：

　　A股市場中不乏育種企業，如隆平高科、登海種業、神農大豐、萬向德農、北大荒、豐樂種業、敦煌種業等，投資者可重點關注。

　　概念股一覽：

　　隆平高科：公司是農業産業化國家重點龍頭企業和湖南省農業産業化龍頭企業，也是全國科技創新型星火龍頭企業、國家級企業技術中心、湖南省重點高新技術企業和長沙高新技術開發區科技創新優秀企業，2003年被農業部評為中國種業五十強，公司是亞洲最大的種子公司之一。主要從事于雜交水稻、雜交辣椒、雜交棉花、雜交玉米、雜交油菜和優質西甜瓜、蔬菜新品種(組合)的選育創新、快速擴繁和推廣銷售。公司“農平”、“湘研”兩商標被評為湖南省著名商標，2003年公司通過ISO9001國際質量體系認證。

　　登海種業：公司是玉米種子行業中的龍頭企業，位居中國種業五十強第三位，是"國家認定企業技術中心"、"國家玉米工程技術研究中心(山東)"。公司長期從事科研開發緊湊型玉米雜交種，獲得多項發明專利和多項植物新品種權，公司在全國設立了多處育種中心和試驗站，建設成遍佈全國的國內最大的玉米育種科研平臺，公司與國內大專院校廣泛合作，開展轉基因、分子標記、單倍體誘導、細胞工程、輻射、航天等高技術育種研究工作，取得了突出成果。公司注重産品質量，推行品牌戰略，嚴格執行ISO9001：2000質量管理體系標準，實施全程質量監控。"登海"牌商標被評為中國馳名商標，登海牌玉米良種被評為山東省名牌産品。

　　神農大豐：公司是我國種業50強企業，是國家火炬計劃重點高新技術企業。公司以雜交水稻種子的選育、制種、銷售和技術服務為主，具備“育、繁、推”一體化經營能力，主要産品為農作物種子，包括雜交水稻種子、玉米種子、蔬菜瓜果種子、棉花種子等。公司擁有的《雜交水稻制種超高産的方法》和《雜交水稻制種方法》發明專利解決了雜交水稻制種的世界級難題；《雜交水稻種衣劑及其包衣方法》發明專利解決了雜交水稻種子包衣技術問題。公司擁有國際領先的居於雜交水稻種業高端和核心地位的自主知識産權，以優質、高産為目標的雜交水稻制種技術為公司的核心技術。公司董事長黃培勁先生發明的《雜交水稻制種超高産的方法》獲得了世界知識産權組織“傑出青年發明家”金質獎章，這是繼袁隆平發明雜交水稻之後，世界範圍內雜交水稻領域頒發的又一最高獎項。

　　萬向德農：公司主營業務是以玉米為主的農副産品深加工和以玉米雜交種為主的農産品種子的技術研究和生産經營，産品包括啤酒專用糖漿、麥芽糊精等玉米深加工産品以及玉米、水稻、大豆等優良種子。産業結構呈現出玉米種業業務和玉米深加工業務兩翼發展的格局。公司擁有當前推廣面積最大的玉米品種“鄭單958”的品种經營權，且推廣面積仍在繼續擴大。“浚單20”銷量在穩步上升，正逐漸上升為繼鄭單958、農大108之後的全國第三大玉米品種。由於08年玉米種子市場仍處於供大於求的格局，公司將尋找合適時機增加水稻種子業務，繼續擴大複合肥業務規模，實行以種業業務為核心的相關多元化發展戰略。

　　北大荒：公司是我國目前規模最大、現代化水平最高的農業類上市公司和優質商品糧生産基地，具有明顯的規模、資源、技術、管理、綠色産品等優勢。公司擁有豐富的耕地資源和可墾荒地資源，主要分佈在世界上土質最肥沃的三大黑土帶之一的三江平原上，是一個舉世聞名的“天然糧倉”。公司作為國家農業産業化的標誌性企業，目前主業仍以糧食作物為主，主營産品包括水稻、大豆、小麥、玉米等糧食作物和輔業産品尿素、造紙等。

　　豐樂種業：公司是中國種子行業第一家上市公司，被譽為“中國種業第一股”。公司是以種業為主導，農化、香料産業齊頭並進，跨地區、跨行業的綜合性公司，集農業産業化國家級重點龍頭企業、國家高新技術企業、國家級企業技術中心、安徽省西瓜甜瓜工程技術研究中心等多項榮譽于一身，同時，也是行業內唯一一家同時擁有兩塊中國名牌和馳名商標的企業----豐樂水稻種子和玉米種子是“中國名牌”産品，豐樂商標是“中國馳名商標”，綜合實力與規模居中國種子行業前列。公司各項産業蓬勃發展，是中國産銷量最大的“兩係”雜交水稻種子公司和西甜瓜種子公司；農化産業行業排名50強；香料産業産銷量國內第一，被譽為“亞洲之香”。

　　敦煌種業：公司主營農作物種子和棉花兩大産業，是從事農産品生産、加工及相關業務的農業産業化國家重點龍頭企業。公司依託河西走廊優越的自然資源和良好的農業生産基礎條件，實行“公司聯基地”、“基地聯農戶”的産業化經營模式，建立了60萬畝穩定的制種基地和國內一流的大型種子加工生産線，擁有一整套國內同行業領先的從親本提純、擴繁、田間去雜、去雄授粉、清雜晾曬到收貯保管等過程的質量控制技術操作規程，建立了完善的種子質量控制體系，並通過委託育種、合作育種、聯合開發、合資合作、整體吸納、買斷産權品種等形式，形成了覆蓋全國不同生態區的市場營銷網絡。近年來，公司以加快發展特色優勢産業和農業産業化經營為主線，又先後投資建成建成果蔬製品、番茄製品、包裝製品、棉蛋白油脂和脫水蔬菜加工等農副産品加工項目，生産的番茄粉、番茄醬、脫水洋蔥等産品遠銷北美、歐洲、中東、東南亞等二十多個國家和地區，不斷培育新的産業和新的經濟增長點。

　　大北農：公司是國內規模最大的預混合飼料企業，主營飼料産品和種子業務,生産各種規格的預混合飼料、濃縮飼料和配合飼料，為畜、禽以及水産養殖提供營養物質和能量，並生産銷售動物保健産品，提高養殖動物的健康水平。公司是國家級高新技術企業、農業産業化國家重點龍頭企業、國家認證企業技術中心，國家創新型企業，目前已發展成為以飼料、種業為主體，動物保鍵、植物保護為輔的科技産業，以中國農民大學、農博網為兩翼的農業知識産業。公司根據飼料和種子産品營銷的特點建立了覆蓋全國重點養殖和種植區域的營銷網絡。“金色農華”牌水稻種子被中國國家質量監督檢驗檢疫總局評為“中國名牌”産品。

　　隆平高科：前三季度扣非後實現凈利潤增長20.77%,維持增持評級

　　機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：趙金厚,宮衍海 日期：2013-10-23

　　公司公告2013年三季報:1-9月,公司實現銷售收入9.11億元,同比下降4.26%;其中,7-9月實現營業收入6578萬元,同比下降44.7%;1-9月實現凈利潤5773萬元,同比下降45,41%;其中,7-9月實現凈利潤4746萬元,同比由盈利轉為虧損。1-9月實現每股收益0.14元。扣除非經常性損益後,1-9月公司實現凈利潤4328萬元,同比增長20.77%,符合預期。

　　報告期內收入下滑的主要原因是:1)公司自12年四季度起,逐步開始剝離湖南隆康農資有限責任公司、九江隆平高科種業有限公司、隆平米業高科技股份有限公司和湖南隆平高科蔬菜産業有限公司等延伸産業,導致收入的基數不匹配;2)部分銷售區域的發貨和經銷商結算時間較去年有所延後。

　　三季度是公司銷售淡季,凈利潤大幅下降的原因是:公司于上年第三季度轉讓了持有的新疆銀隆農業國際合作股份有限公司股份,獲得了7,192萬元投資收益。

　　主導品種持續放量,多主體、多品牌運作潛力品種推動業績穩定增長。儘管2013/14銷售年度種子行業仍處於供大於求的格局,但憑藉優質的産業基礎,趨於完善的品種結構,仍可實現業績的穩定增長。預計主導品種Y兩優1號、隆平206銷量分別可實現10-15%,20-25%的增長。公司有可能採取多主體、多品牌運作後續C兩優608、準兩優608、深兩優5184、1128等雜交水稻“新品種”,及隆平208、211等雜交玉米潛力品種。下半年,公司雜交水稻種子58S1128(暫定名)有望通過國審,2010品種有望通過湖南等地的省審;玉米種子隆平243有望通過國審,成為公司新的業績增長來源。

　　維持“增持”評級。預計上市公司2013-2015年收入分別為19.8/24.3/31.4億元,若收購子公司少數股東股權于2013年完成,則預計公司歸屬母公司所有者的凈利潤分別為3.39/4.35/5.85億元,對應EPS0.68/0.87/1.17元。假設收購子公司少數股權于2014年完成,則預計公司歸屬母公司所有者的凈利潤分別為2.07/4.35/5.85億元,對應EPS0.50/0.87/1.17元,PE52/29/22倍;給予“增持”評級。

　　登海種業：主推品種取得開門紅 推薦評級

　　2013-10-28 類別：公司研究 機構：中金公司 研究員：王士彥 袁霏陽

　　[摘要]

　　業績符合預期：

　　登海種業前三季度實現營業收入6.38億，同比增長76.2%；歸屬母公司凈利潤1.35億，合EPS0.38元，同比增長136%，符合我們預期。公司預計全年業績同比增速在0%-50%之間。

　　發展趨勢：

　　預收款同比增66%，主推品種取得開門紅：三季度末公司預收款餘額達2.85億元，較去年同期增長66%，其中母公司預收款同比增長55%至1.63億元，符合預期（增長40%以上）。預收款的大幅增長主要源於登海605及良玉系列等品種優異的大田表現，作為仍處於上升期的強勢品種，我們預計13/14銷售季登海605推廣面積將突破1000萬畝，同比增長30%-40%。

　　行業庫存壓力下，龍頭企業競爭優勢凸顯：儘管13/14季行業庫存壓力處於歷史最高位，但目前種子經銷商和下游需求主體對品種的認知已經與2007年以前不可同日而語，一個品種價格的走勢更多的受其自身供求關係的影響，種子品種間的價格差距逐漸拉大，而優秀品種的溢價銷售能力將進一步增強。因此擁有豐富優勢品種儲備的龍頭企業不僅受庫存影響有限，更將逆勢搶佔市場份額。

　　豐富品種儲備成為業績增長的有力保障：憑藉抗倒性的突出優勢，良玉系列品種在東北及華北地區表現優異，2012/13種植季推廣面積同比增長近100%，但目前在遼寧、吉林地區市場佔有率仍遠低於10%，因此在先玉335競爭力有所削弱的情況下未來成長空間巨大。此外，母公司後續品種登海618具備早熟、高産、抗倒伏的特點，有望成為又一主打品種，並給公司業績長期增長帶來有力保障。

　　盈利預測調整：

　　鋻於新銷售季主推品種的優異表現，我們上調13/14年銷售收入4.3%和5.2%，上調13/14年每股盈利預測至1.03元和1.20元，幅度分別為3.3%和4.7%。預計13/14年凈利潤分別為3.64億元和4.22億元，同比分別增長41%和16%。

　　估值與建議：

　　當前股價對應13/14年PE分別為30.0倍和25.6倍，估值處於板塊的中低端。儘管行業仍處於漫漫去庫存階段，但我們相信豐富的自有品種儲備以及營銷短板逐步補強將確保公司成功穿越本輪週期，維持“推薦”評級，給予目標價36元，對應14年30倍市盈率。風險：品種推廣低於預期；自然災害導致制種減産；行業供求關係變化令種子提價難度增加。

　　北大荒調研報告：新團隊換屆順利完成,重生可期

　　類別：公司研究 機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：觀富欽 日期：2013-11-22

　　近日我們走訪了公司。公司新一屆董事會換選順利完成,顯示了大股東對現任管理層的信任及支持。鋻於此,並且新管理層在農場管理及企業管理上均有豐富的實踐經驗,我們看好公司對工業業務的整改及剝離進展,而此後公司的發展或依託大股東,或基於自身稟賦延伸産業鏈皆可值得期待,建議重點關注。

　　投資要點:

　　簡介:受工業業務拖累,業績陷入低谷。母公司現有耕地936 萬畝及荒地360 萬畝(部分已開荒),年收入土地租金約20 億元,對應凈利潤近10 億元。同時,由於公司近年來推行多元化戰略,分別進入紙業、麥芽、貿易、房地産等領域,但在缺乏有效監督且管理不善的情況下,子公司紛紛陷入巨虧,導致公司整體利潤在2012 年陷入虧損;董事會換屆順利完成,新團隊被寄予厚望。公司的新管理層(主要是董事長及總經理)于12 年12 月上任,新的董事會換屆在13 年11 月16 日順利完成。我們認為,順利換屆顯示了大股東對新團隊的認可以及支持,這對新團隊未來的管理思路貫徹至關重要。從具體的人員看,此前擔任寶泉嶺管理局長的董事長劉長友具有豐富的農場管理及企業管理經驗,曾成功處理羽絨廠、工業總廠、北大荒肉業等企業的清算、扭虧事宜;另外,獨董成員也分別在宏觀路線、公司的經營管理、農業種植技術等領域上各有建樹,可與大股東進行直接溝通,預計對公司發展能夠提供有效的監督及建議;

　　工業業務(化肥、紙業、麥芽加工等)剝離及整改持續推進。由於各子公司存在行業産能過剩、一股獨大管理混亂等問題,新管理層上任以來,一直在積極對工業業務進行整改,包括讓出控股權、引進外部投資者或者逐步停産清算。從最新公告情況看,浩良河化肥廠與江蘇永祿肥料公司、母公司與煙臺歐王葡萄酒業公司達成合作協議,秦皇島中輕金麥公司租借秦皇島麥芽子公司,顯示業務整改的進展良好。我們認為,劉董事長在企業清算及扭虧方面均具有成功的實踐經驗,預計公司工業業務的整改、剝離將穩步推進;

　　農業業務(土地承包費收入)穩定增長。公司的農業收入主要來自土地租金收入,近年來均保持10%左右的穩定增長,屬於公司的利潤基石。公司的租金收入來源於身份田及經營田兩類的承包費。根據國家規定,約140 萬畝的身份田僅收取69元/畝,對公司不産生利潤貢獻,而貢獻利潤的經營田的價格主要通過公司與農場的職工代表大會競價確定。從2012 年的收入結構來看,公司約670 萬畝水田和約370 萬畝旱田的承包費均價分別為360 元/畝、150 元/畝,全年畝均承包費為212 元(2005 年為108 元/畝)。目前,公司大多數承包費採取實物地租的模式,如每畝水田上繳150~160 公斤水稻,因此,我們預計隨著糧食價格的上漲以及土地生産效率的提高,公司的租金收入也將繼續保持10%左右的穩定增長;租金收入突破需在體制或者政策上取得突破,可保持關注。媒體報道公司農場的承包費價格可能低於周邊耕地的市場價格,我們認為這是有可能的,主要受兩點影響:(1)各農場需承擔當地存續農場的農工居民區公益事業及基礎設施建,而這部分費用攤派到承包戶頭上卻沒有進入公司的報表;(2)公司的土地隸屬國有農場,承包費的收取受到政策限制1。因此,未來公司的土地租金收入上要想取得較大的突破,以上兩個難題待解,需持續跟蹤;

　　長遠規劃出路多,謹慎選擇方向及機制。在工業業務逐步理順的情況下,我們認為公司的長遠規劃仍有較大的選擇空間:(1)尋求大股東的支持。從本次順利完成董事會換屆來看,大股東對現任管理層持支持態度。而大股東現仍有耕地3000 多萬畝(剔除上市公司部分),在種業、乳業、油脂等領域也有佈局,因此可大力扶持上市公司做大做強;(2)從自身稟賦出發,公司具有良好的土地資源及糧食資源,未來在食品深加工方面(主打食品安全),或者發展畜牧業均有原料優勢及經驗優勢。另外,在合作機制上,為了維護投資人的利益以及優勢互補,避免過往一股獨大的弊端,引進外來合資方也是重中之重;

　　暫無評級。(1)穩定增長的土地承包費收入為公司的核心優良資産,以年均10%的增長、14 年租金的凈利潤收入約11 億元,考慮到這部分收入的確定性較高,我們認為可以給予20 倍的PE,即對應220億元的市值;(2)在擁有土地資源、原料優勢的基礎上,公司如何做大做強主業,乃至延伸産業鏈值得關注,考慮到後續規劃尚未確定,我們暫不給予評級,所做業績預測僅供參考(假設14 年開始米業業務成功剝離,化肥、紙業等業務也逐步剝離或僅參股,預計13-15 年公司可實現收入8948/5221/4347 百萬元,歸屬母公司的凈利潤120/704/982 百萬元,折合EPS 分別為0.07/0.40/0.55 元,對應當前股價PE 分別為206/35/25 倍;風險提示:工業業務的剝離進度不及預期;減值風險超出預期。

　　（證券時報網快訊中心）