央視網消息：近日，申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇撰文發佈觀點指出，目前困擾中國宏觀經濟的真正問題不是經濟什麼時候見底，而是經濟在底部持續的時間比市場預期的長。

　　李慧勇認為，當下的中國經濟更像1998年。經濟觸底之後並沒有回升，而是在底部持續了5年的時間。目前，去産能、消化金融風險、轉變增長方式需要時間，上次用了1998－2002年近5年的時間，這次也可能需要3－5年。而在找到的新的增長動力之前，今年中國經濟“7上8下”的狀況將成為未來幾年的常態指數。

　　從細項上分析，李慧勇講述了他做出如上判斷的四點原因。

　　首先，從需求側看，面臨著傳統動力衰竭和新增長動力匱乏的問題。1998－2002年的經濟調整原因有很多，譬如亞洲金融危機的衝擊、宏觀政策的失誤等等，最重要的原因是經過改革開放之後20年的發展，居民的基本需求如衣食和家電為代表的耐用消費品基本得到滿足，缺乏新的增長動力。而目前的情況也基本相似，支撐過去10年高增長的兩大引擎雙雙調整，房地産市場增速放慢，出口受到美日歐三大經濟體的經濟調整而放慢，中國急需要新的增長動力。

　　其次，從供給側看，大量的産能過剩需要消化。伴隨著居民基本需求的滿足，1998年前後，中國從短缺經濟開始過渡到相對過剩經濟，中國出現了第一次産能過剩，産能過剩導致價格持續下行。而目前的情況也非常類似，不少企業面臨産能過剩的壓力，價格下行，效益惡化。不僅僅是依附於出口和房地産的重化工業例如鋼鐵、水泥、煤炭、玻璃等過剩産能需要消化，甚至在風能、太陽能的新興行業産能過剩的情況也非常嚴重。這使得一般工業品製造業持續低迷。以PPI為例，從今年3月份開始，已經連續5個月下跌。

　　第三，從金融領域看，這兩輪調整都可歸結為資産負債表性質的調整。上次的重災區是企業和銀行。這次受影響的更多是地方政府和銀行，而企業的問題似乎不大。

　　第四，從經濟調整的方式看，都是“L”型，而不是“V”型，經濟在底部徘徊時間都比較長。從中國經濟過去30多年的增長看，一般呈現大起大落的特徵，但1998－2002年是一個例外。由於去産能、消化金融風險、培養新的增長點所需要的時間明顯長于一般的週期性調整，這輪經濟調整呈現“L”型，經歷了兩個階段。一是“L”型的一豎階段，從1993－1998年，用了5年的時間。二是“L”型的一橫階段。1998－2002年，連續5年GDP都在7％－8％之間徘徊，一直到2003年入世效應和住房商品化效應顯現才走出來。而本次中國經濟調整恰逢全球經濟調整，全球都需要新增長動力，需要的時間可能也會比較長。調整應該開始於2007年，到目前已經完成了L型的一豎。從今年開始走L型的一橫，從國際和國內形勢看，可能也需要走3－5年。