本報記者 張泰欣

　　8月經濟數據即將公佈，多家研究機構預計，8月CPI同比漲幅可能重回2%以上，PPI可能持續負增長；狹義貨幣（M1）同比增速仍將在低位徘徊，廣義貨幣（M2）同比增速可能上行，當月新增貸款可能超過5500億元，但固定資産投資增速繼續在底部徘徊。研究人士認為，從整體數據特徵看，8月經濟增長仍處於底部，需求不振、投資下行、進出口形勢沒有太大的改觀；從貨幣政策和財政政策看，短期內難以出臺影響市場的措施，有關部門可能仍會採取相機抉擇的策略，四季度可能是政策啟動的窗口期。

　　經濟數據料無明顯改觀

　　商務部重點監測的食用、農業部監測的農産品批發價格和國家統計局監測的“50個城市主要食品平均價格變動情況”的數據均顯示，8月初以來，受極端天氣與國際糧食價格上漲的影響，國內食品價格連續上漲。

　　交通銀行發展研究中心認為，8月食品價格環比將出現較大幅度的上升。受國內成品油價格上調等因素的影響，預計非食品價格繼續同比小幅上行。受此影響，雖然8月CPI翹尾因素較7月繼續回落0.31個百分點，但8月CPI同比漲幅可能出現明顯反彈，初步判斷可能回升至2.3%左右。市場對CPI回升的判斷已基本達成共識。

　　從工業企業的成本看，PPI還將持續同比負增長。招商證券研究部分析師謝亞軒認為，由於國內企業去庫存還在推進，8月PPI環比漲幅可能為-0.5%，同比漲幅可能為-3.5%。由於當前需求偏弱，美元較為強勢，PPI走勢依然處於下行通道，但負增長的現象可能在四季度出現轉機。

　　從流動性的角度看，由於今年信貸需求疲弱，傳統的信貸投放集中在每月初、季初的節奏變更為在月末、季末衝量。海通證券宏觀首席分析師陳勇認為，考慮到目前經濟處於週期底部，正是亟需信貸支持之時，預計8月信貸略有回升，M2同比增速將與7月持平，預計M1同比增速達到4.7%。

　　從其他經濟部門看，8月固定資産投資可能沒有太大改觀，同時8月也是傳統的淡季，這兩項數據基本會與7月持平。由於外貿形勢嚴峻，估計進出口數據不會有明顯改觀。陳勇認為，8月出口可能同比增長5.1%，進口同比增長3%，貿易順差為220億美元。從地域看，8月中國對新興市場（包括東南亞）的出口增速會維持當前水平，對歐美出口增速因海外不確定性增加而略有下降，海外需求變化並不支持進出口增速的大幅波動，未來出口形勢不會出現大的波動。

　　貨幣政策短期內寬鬆有限

　　面對經濟繼續探底，部分機構認為未來貨幣政策將加速寬鬆，三四季度將有相關的産業政策或稅收政策配合刺激經濟的增長。但多數機構認為，未來3個月內，貨幣政策雖然會繼續寬鬆，但寬鬆程度將有限。

　　方正證券研究所宏觀行業分析師湯雲飛認為，考慮到四個因素的制約，貨幣政策在價格方面可能難有動作。首先，在當前的經濟政策中，尚未出臺拉動基建的綜合政策，貨幣寬鬆的效果有限。其次，由於翹尾因素的作用，通脹回升，降息空間受限，未來如果通脹步入上行通道，意味著央行的降息空間有限。第三，在中性基礎貨幣投放預期下，未來可能僅需降準1次。最後，美國QE3的預期使我國貨幣寬鬆進一步受限。

　　對於刺激投資的政策，交通銀行首席經濟學家連平認為，短期內難有大規模的配套刺激措施，房地産、建材、汽車等行業的産能和投資狀況依舊處於底部整理態勢，當前國家層面更多的是觀察經濟形勢的變化，而非急於出臺政策。在貨幣政策方面，當前可能更多的是前瞻性和審慎性的考慮，如果政策不能很好地預期未來一年左右的市場和經濟狀況，只是關注近一個季度的變化，那麼政策的效力勢必大打折扣。