A股上市公司中報大幕早已拉開，但保險上市公司們並不急於亮出自己的業績底牌，除了中國太保略略掀開蓋頭以外，其餘三家公司依舊"按兵不動"。

　　不過，市場對保險板塊中報業績並不敢抱太高期待。"險企今年中報不會太好看。"中信建投保險業分析師繳文超告訴新金融記者，"所幸市場早有預期，保險股初步消化了這一利空"。

　　保險板塊業績下滑的命運其實早已註定。一方面，由於行業正處轉型期，保險業兩大主力--壽險和産險上半年均遭遇"成長中的煩惱"，保費收入增速出現不同程度的放緩。保監會數據顯示，上半年全國實現保費收入8532.3億元，同比增長5.9%，遠遜於2011年13%的增速。另一方面，不少保險公司還在消化去年以來積累的投資浮虧，投資收益率短期內難現曙光。

　　而令人期待的是，今年下半年保險行業將陸續迎來諸多利好政策--上海個稅遞延型養老保險有望開閘、投資渠道不斷拓寬。在寒冬中徘徊多時的保險業，總算嗅到了些許春天的氣息。

　　中國太保率先預警

　　剛剛企穩回升的保險板塊很快將迎來中報的考驗。壽險和財險雙輪驅動的中國太保最先發來業績警報，宣佈受累于投資收益同比大幅下降以及業務增速放緩，公司今年上半年盈利同比下滑55%。

　　"數據好于市場預期，市場原本預期會跌六成左右。"繳文超在接受記者採訪時提到。可做明證的是，太保發佈業績預告當天(7月13日)，公司A股價格不降反升2.54%。

　　中國太保之前交出的保費成績早已對這蹩腳的中考成績有所暗示。據公司披露，今年上半年根據新會計準則，太保壽險2012年6月壽險累計保費收入552億，同比增長1.1%。

　　公司去年高歌猛進的財險業務今年上半年也開始放緩腳步。數據顯示，太保財險今年前6個月累計實現保費收入352億元，同比增長9.32%。相比之下，2011年，太保財險保費收入增速為19.6%。

　　對此，平安證券分析師羅琦指出，上半年各産險公司費用投入大幅攀升，競爭激烈程度遠超預期，太保産險保費增速也因此低於行業平均水平。

　　當然，大幅計提減值損失才是中國太保盈利受損的關鍵所在。儘管公司今年一季度已計提13.73億元減值準備，卻仍然未能跟上資本市場下跌的步伐。

　　據瑞銀證券分析師勵雅敏判斷，截至去年底，太保未確認可供出售金融資産損失相當於其賬面凈值的14%，比重高於同行。而這也意味著公司二季度以後將有50億元-60億元潛在的減值損失需要確認。

　　去年將深發展收入囊中的"金控帝國"中國平安也被迫咽下投資浮虧的苦果。"我們預計中國平安今年二季度之後有約50億元潛在減值損失需確認，假定50%的未確認損失將在二季度進行確認，則公司中期稅後凈利潤將同比下降12%。"勵雅敏在報告中指出。

　　此外，中國平安上半年保費收入增速猶在放緩，對盈利構成了不少壓力。資料顯示，2012年1-6月平安壽險的保費收入753.71億元，同比增長4%；平安産險1-6月保費收入487.50億元，同比增長為19.7%。

　　新華保險顯露疲態

　　有産險襄助的中國太保和中國平安保費收入尚且如此，純壽險公司更不待言。龍頭中國人壽繼續築底，去年剛上市的新華保險也逐漸露出了疲態。

　　根據公告，中國人壽今年上半年實現累計保費收入1854億元，同比下降5.2%，降幅較1-5月收窄2.3個百分點。令人驚喜的是，公司6月保費收入明顯衝高，單月實現保費收入314億元，同比增長8.3%。

　　而這也是繼1月份開門紅以後，中國人壽今年月度保費收入增速再度轉正。廣發證券保險分析師曹恒乾據此判斷，在降息的背景下，公司保費收入拐點或來臨。

　　與此同時，上市以來一直高歌猛進的新華保險近來也開始放緩了保費增長的腳步。據廣發證券測算，按照新規定調整後，新華保險今年上半年累計原保險業務收入為559億元，同比增長10.4%；其中6月份當月保費收入816億元，較去年同期增長3%。

　　新華保險二季度保費收入增速無疑較一季度明顯放緩。數據顯示，今年一季度新華保險保費收入維持15%以上的增速，單月保費收入增速維持在10%以上。相形見絀的是，二季度公司單月保費增速僅3%左右。

　　"績優生"新華保險成績驟然下降一度令二級市場措手不及。7月17日，公司H股股價大跌近6%，A股表現略好不跌反升1.35%。不得不提的是，受大盤影響，該公司A股早于7月16日便暴挫近5%。

　　大童保險客戶營銷部總監蔣銘在接受新金融記者採訪時也談到，總體看來，壽險行業還處於築底階段尚未企穩，只是二季度略有好轉。

　　"目前壽險業務還處於發展的陣痛期，正在向另外一種生産方式轉變中，底部的形成過程可能會略長一點，短時間內難有改觀。"蔣銘稱。

　　而持續調整的資本市場也在進一步蠶食這兩家壽險公司的盈利。勵雅敏預計今年二季度以來中國人壽尚有90億元-100億元的潛在投資損失待確認。

　　新華人壽無疑也難逃此劫。今年一季度公司雖然計提了5.2億元的資産減值準備，但市場預計公司賬面上還有不少浮虧待消化。

　　改革大戲下半年開啟

　　幸運的是，壽險行業雖然還在谷底徘徊，但結構調整成效初現。記者從上周召開的上半年保險監管工作會議上獲悉，今年1-6月，人身險新單業務中期繳佔比29.7%，同比上升3.6個百分點；新單期繳業務中，5年期以上業務佔比78.4%，同比上升3個百分點。

　　部分上市保險企業新單業務也表現不俗。根據投行測算，太保壽險上半年的新業務價值增速超過10%，新華保險次之，約為5%。

　　當然，保險板塊最令人期待的卻是下半年大規模展開的改革大戲。據記者了解，醞釀數年的上海個稅遞延型養老保險試點下半年有望開閘。

　　"個稅遞延型養老産品的推出影響深遠，若上海試點反響比較好，將有望逐漸推向全國，未來將為壽險行業帶來穩定、鉅額的保費收入。"蔣銘稱。

　　另外，正在醞釀中的險資13條投資新政有望為行業廣開"財源"。據悉，其中四項新政--《保險資産配置管理暫行辦法》、《保險資金投資債券暫行辦法》、《關於保險資金投資股權和不動産有關問題通知》和《保險資金委託投資管理暫行辦法》近期將率先推出。

　　風已吹起，保險行業又到揚帆之時。