國家統計局、海關總署等部門最新發佈的數據顯示，5月CPI和PPI同比漲幅雙雙回落，其中CPI漲幅創下近23個月新低。與此同時，當月出口、工業增加值、發電量等指標增速出現了反彈。分析人士認為，受夏糧豐收、翹尾因素回落等影響，未來物價漲幅仍有一定的回落空間。儘管經濟運行底部的特徵日益明顯，但目前尚不足以判斷經濟很快進入觸底反彈軌道。

　　物價或繼續回落

　　統計局數據顯示，5月CPI同比上漲3%，漲幅比上月收窄0.4個百分點，創下2010年7月以來的新低。具體來看，翹尾因素和新漲價因素的雙雙回落，共同導致了當月CPI漲幅放緩，其中前者貢獻約為25%，後者為75%。　環比來看，5月CPI下降0.3%，八大類産品環比價格呈現“四漲三降一平”的局面。其中食品價格下降0.8%，前期上漲較快的蔬菜價格降幅為6.9%。而非食品價格方面，前期普遍上漲的局面也得到一定改觀，交通通信、娛樂教育類等價格均出現環比回落。

　　民生證券副總裁兼首席經濟學家滕泰認為，5月CPI同比上漲3%，低於市場預期，其主要原因是食品價格的下降。食品在我國居民消費結構中的佔比約為30%，在CPI中的比重也達到30%左右，預計三季度CPI漲幅將回落到3%以下。

　　對於CPI後續走勢，當前仍有不少有利因素。農業部部長韓長賦日前表示，今年夏糧預計將繼續增産，並且有望超過歷史最高水平，這對於保證市場供給、穩定物價、改善民生十分重要。

　　與此同時，翹尾因素對於CPI的影響將繼續收窄。自6月起，翹尾因素將迎來全年回落最為迅速的一段時間。受上述因素影響，如果不發生嚴重的新漲價因素，未來一段時間CPI漲幅仍有下行空間。

　　北京國際領先金融公司首席經濟學家董先安認為，未來一段時間消費品價格仍有回落空間，預計CPI漲幅將於7月前後見底，屆時漲幅將降至2.4%左右。

　　PPI方面，5月份同比下降1.4%，連續3個月同比負增長。生産資料價格的下降成為PPI負增長的主因，當月採掘工業價格下降1.5%，原料工業價格下降1.1%，加工工業價格下降2.6%。董先安認為，企業去庫存化目前正接近尾聲，6月份PPI同比降幅可能略微收窄。

　　國家信息中心經濟預測部主任范劍平認為，生産價格下降幅度加深反映出我國産能過剩矛盾加深，這是龐大生産能力相對於民眾有限消費能力導致的過剩。加大投資只會使該矛盾更加突出，當前應著力提高居民收入和消費能力。

　　部分指標現反彈

　　值得注意的是，5月不少經濟指標增速出現反彈。其中規模以上工業增加值同比增長9.6%，比上月回升0.3個百分點；發電量增長2.7%，比上月回升2個百分點；出口總額增長15.3%，比上月回升10.4個百分點。　與此同時，也有一些指標增速回落，如1-5月固定資産投資同比增長20.1%，比1-4月放緩0.1個百分點；5月社會消費品零售總額同比名義增長13.8%，比上月放緩0.3個百分點。

　　對於部分指標走勢的改觀，有分析人士認為，今年5月份的工作日天數多於去年，這可能是工業、出口等指標增速好轉的原因之一。一些新投資項目近期啟動，汽車等重要消費市場有所回暖，同樣對於經濟需求形成支撐。

　　滕泰認為，從5月宏觀數據來看，房地産開發投資、工業增加值、固定資産投資增速等指標並未繼續惡化，維持經濟二季度觸底的判斷。隨著去存貨接近尾聲、金融收縮轉向擴張、投資和出口增速回升，中國的經濟增速有望在未來六個季度環比向上。

　　華泰證券發佈的研究報告認為，5月經濟運行呈現出適度的下行趨緩跡象，部分數據的降幅較之上月有所收窄，但持續性仍需觀察，且數據總體仍處於相對的低位水平。從4、5月份的數據情況看，二季度經濟增速低於8%或難以避免，但低於7.5%的年度調控目標的可能性相對較小。6月央行的降息舉措對二季度經濟的實際刺激作用相對有限，更多的是信號的釋放和對市場預期的引導，並且還需要其他政策措施的配合。隨著物價的持續下行，政策調控趨松操作仍將繼續推進，並對經濟在三季度的回穩起到支撐。

　　也有專家認為，經濟反彈好轉的證據不足，未來仍可能面臨需求下行的挑戰。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪表示，由於內需乏力以及外匯空間收縮壓力大，當前經濟下行速度可能快於預期。

　　調控基調仍趨松

　　物價仍有一定的回落空間，而經濟企穩好轉仍需時間驗證。在此情況下，分析人士預計調控基調將繼續側重於“穩增長”，避免經濟增速出現超預期下行。　國務院參事室特約研究員姚景源認為，“穩增長”措施應堅持兩大原則：第一是有利於調整産業結構和轉變增長方式；第二是要有改善民生的實質性舉措。政府投資只要符合這兩個原則就不會有問題。目前我國教育、醫療、養老等領域均嚴重供給不足，要在這些方面深化改革，拓展出新的投資領域，同時應更多地針對企業進行結構性減稅。

　　國家發改委相關負責人表示，應對當前的經濟下行壓力，我國採取的主要政策措施包括四個方面：一是繼續落實好結構性減稅政策，減輕企業負擔；二是繼續實施穩健的貨幣政策，保持合理的信貸規模；三是著力促進消費，擴大消費需求，同時保持合理的投資規模；四是穩定外貿出口。在這些政策的調節下，中國經濟在年內能夠保持平穩較快增長。

　　清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵認為，5月物價漲幅的回落，為改革及政策微調加大了空間。預計未來5個月CPI同比漲幅將維持在2.6%左右，全年漲幅為3%。這為宏觀政策微調尤其是利率、資源價格等改革創造了難得機遇。

　　國資委研究中心研究員胡遲認為，未來一段時間CPI將繼續呈現出回落趨勢，宏觀調控更應避免經濟滑坡風險。預計未來將有更多支持投資的政策出臺，但出臺類似2008年的需求刺激政策可能性很小。