海通證券副總裁兼首席經濟學家李迅雷（資料圖）

　　編者按：這次經濟下滑，有經濟學家認為硬著陸難以避免，甚至預言中國經濟已經到了崩潰的邊緣，這次狼是否真的來了？海通證券副總裁兼首席經濟學家李迅雷為華爾街日報(博客,微博)中文網撰寫專欄文章稱，由投資主導型政府向服務型政府轉型進展不明顯，法制環境、市場化程度和社會監督等方面都存在諸多問題，而從目前看，要解決這些問題似乎還沒有找到有效辦法。以下為全文。

　　第一季度中國經濟增速只有8.1%，而4月份大部分經濟數據都比預期要差，使得二季度經濟見底的希望似乎破滅了。若第二季度GDP實際結果真低於8%，則為10年來的最低。中國經濟在1997年、2003、2005和2008年都面臨過內外部危機造成的壓力，“狼來了”的預言屢屢出現，但最終都證明是杞人憂天。而這次經濟下滑，有經濟學家認為硬著陸難以避免，甚至預言中國經濟已經到了崩潰的邊緣，那麼，這次狼是否真的來了？

　　思考之一：中國經濟失衡真的很嚴重嗎？

　　有一個有趣的現象：每當經濟下滑，不少學者就會説中國經濟將進入滯脹，但事實上至今仍未發生過滯脹。這説明經濟學家作為一種職業，與醫生這個職業有點類似，總在挑毛病，把經濟體當作病人，一切可能出現的症狀都會被提及，這就不免把經濟看得比較悲觀。而從實業領域看，經濟下行的過程中，訂單減少、用工成本上升、負債率上升等都會給企業主帶來悲觀情緒。透過這些表象看本質，中國經濟是否存在嚴重的結構性問題呢？

　　從産業結構看，GDP中第三産業佔比略低於第二産業，第一産業佔10%左右，説明中國早已從一個農業大國走向工業大國，又即將從工業大國向內需型經濟轉型，故産業結構看不出有明顯問題。而從區域結構看，東部與中西部地區的發展差距也在縮小，東部經濟增速放慢，中西部經濟增速加快。從城鄉差距看，隨農村勞動力的不斷外遷，農民收入水平也在上升，城鄉收入差距略有縮小。

　　從拉動經濟增長的三駕馬車看，出口對GDP的依存度已經從2007年的37%降至2011年的26%，凈出口對GDP增長的貢獻近三年或為負或接近於零，出口增速的不斷下滑，也説明中國已不完全是一個出口導向型經濟了。那麼，眾口一詞的“中國經濟靠投資拉動”之説是否符合實際呢？根據筆者對三駕馬車的重新估算，發現2005年之後，中國經濟增長中消費被低估，投資被高估，已經步入消費主導的階段（2009、2010年是特例），即最終消費對GDP增長的貢獻已超過資本形成。

　　當然，中國經濟和社會結構也存在諸多問題，其中面臨最大的問題是收入結構扭曲，即貧富懸殊現象，不過，這一差距至少沒有再進一步擴大。按筆者估算，中國城鎮人口中最富裕10%的人口與最貧困10%的收入倍數已經從峰值的約24倍降至23倍。所以，企業主普遍感覺經營壓力大，除了經濟下行這個短期因素外，人工成本的上升與資本報酬率的下降則是長期因素。