申銀萬國:投資信心喪失 股市跌勢難止

    申銀萬國 桂浩明

    雖然股市已經連續下跌了5周，但上周股市仍然繼續向下調整，滬市跌破了2245點，這樣也就回到了7年前的高點之下。雖然，這次破位2245點與2001年衝高2245點，是性質完全不同的兩件事情，而且市場環境也有了極大的改變。但是在投資者的心目中，自2005年以來的這輪股市上漲，是以收復2245點為標誌的。現在2245點跌破了，實際上先前的行情也就基本被否定了。

    股市如此下跌，不可能是無緣無故的。就上周來説，客觀上是受到了多重利空的打擊：

    第一，近期披露的一些宏觀經濟數據，加深了人們對經濟運行趨勢的擔憂。譬如説7月份國家所得稅收入出現下降，這是多年來所沒有過的現象。所得稅下降，是企業盈利能力下降的標誌，它表明經濟增長放緩的局面已經在企業的最終經營成果上體現了出來。而今年以來一直增長比較快的企業存款，在7月份也出現了同比少存的情況。這又從另一個角度表明，宏觀調控以來企業的資金緊張狀況，已經在全方位得到體現。在這種情況下，人們自然不敢奢望上市公司下階段的業績會繼續提高，同時也不得不擔心，如果這些現象不是短期的、偶然的，那麼無論是整個經濟的形勢還是股市的走勢，的確都會變得相當嚴峻。

    第二，周邊市場在上周的表現也是很差的。儘管美元強勁、油價下跌，但是海外發達國家各經濟部門的運行卻暴露出了大量的問題，衰退的陰影揮之不去。結果它們的股市也在前期盤整較長時間的情況下，選擇了向下破位。最近一段時期，海外股市上漲，境內股市未必跟著上漲。但是海外股市下跌，則境內股市一定下跌。顯然由於海外股市的疲弱，讓境內看空後市的勢力有了更多看空的依據，這樣自然也就給股市帶來了新的衝擊。

    第三，在上週五宣佈的招商證券IPO上會，以及縮短新股限售股股東持股的禁售期等消息，不可否認是給本已疲弱的股市雪上加霜。應該説，擴容本身也是市場發展的基本條件，而縮短禁售期也是營造全流通環境所必需的，但是在時下市場極度疲弱的情況下推出，的確對投資者是一個很大的打擊。畢竟，現在如果人們對後市還有什麼期盼的話，很多人是指望“政策救市”。不管怎麼説，在股市如此大跌以後，這樣的心理也是可以理解的。但是，從擴容不停、加快全流通步伐不變的消息公佈後，投資者這方面的意願受到了打擊，而一旦對“政策救市”的預期落空，那麼自然會出現恐慌。本來，股市在每週五下午的時候，走勢都會有所反翹，大家對週末信息面出現變化存在預期。現在，這個預期沒有了，剩下的也就只有單邊下跌。

    在持續大幅度下跌以後，投資者對於後市普遍極度悲觀，可以説已經沒有什麼信心了。這樣一來大盤的跌勢就難以止住。而以目前的市道而言，恢復信心恐怕絕對不是一件容易的事情。因此，對於普通投資者來説，除了耐心地等待局面的改變，恐怕已經沒有什麼更好的辦法來應對當下的行情了。這很可悲，但也很無奈。

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責編：韓文燕