渤海投資：估值反思助力A股市場企穩

    □ 渤海投資研究所

　　巨磅信息引發A股市場估值反思

    對於昨日A股市場來説，筆者認為有一個信息不可忽視，那就是總部位於北京的中國匯源果汁集團公司在本週三通過的一份聲明表示，全球最大飲料製造商——可口可樂公司報價179億港元以現金方式收購該公司，受此影響，有信息顯示在香港上市的匯源果汁暴漲170％，匯源權證更是暴漲199倍。

    這一信息的出現立馬引起了市場廣泛的共鳴，因為這向市場傳遞出一個信息，在全球經濟減速的前提下，中國資産故事依然頗具吸引力，從而引發了媒體輿論的廣泛重視，也引發了市場參與各方對於A股市場估值的重估討論，因為上市公司的估值坐標不僅僅是市盈率、市凈率等市場化的數據，而且還有産業佈局、資産重置、渠道等這樣的産業化的數據。

    也就是説，部分上市公司業績虧損或業績盈利下滑，但如果從産業重置、行業發展戰略等角度來看，仍然具有一定的投資價值，至少還有殼資源價值，這其實也是當年998年，2元股票遍地都是的背景下産生超級大牛市的原因之一。

    因此，隨著A股市場股價開始漸次回落的背景下，開始有資金從産業角度重新評估當前A股市場的投資機會，這可能也是大量低價股在近期反復逞強的原因，因為他們雖然從盈利等方面難以判斷其價值底點，但是，從殼資源、産業重置等角度來看，目前估值已頗有吸引力，從而産生了大量資金涌入低價股的態勢，也就有了近期低價股大面積反彈的走勢特徵。

　　或化解低市盈率品種回調壓力

    而且，這種估值反思氛圍一旦蔓延開來，對於相關低市盈率品種來説，也有著積極的股價引導作為用，為何？因為目前低市盈率品種主要是銀行股、煤炭股、鋼鐵股，而此類品種在近期由於兩大壓力牽引著股價持續回落，一是全球經濟增速放緩預期壓抑著各路資金對A股市場上市公司業績增速予以重新評估，各券商研究所已開始對這些低市盈率品種在2009年的業績予以重新評估，比如説近期有知名券商研究所認為銀行股、鋼鐵股在2009年的業績增速下滑，從而下調業績預期。二是全球經濟增速放緩對相關行業的下游需求或有減緩的可能，這可能也是煤炭股在昨日大幅下跌的原因。

    不過，無論是銀行股，還是鋼鐵股，抑或是煤炭股，他們除了動態市盈率、市凈率等市場化的估值基礎外，還擁有産業的估值基礎，比如説銀行的牌照以及渠道價格，再比如説鋼鐵股、煤炭股的固定資産重置價值，這可能也是鞍鋼集團為何在鋼鐵行業景氣下滑背景下仍然全力力挺攀鋼集團整合的原因之所在。更何況，煤炭股還有每股含噸煤、鋼鐵股每股含噸鋼的産業估值的思路，所以，如果匯源果汁被收購的信息進一步得到媒體充分討論的話，不排除低價股殼資源價值的估值反思推進到煤炭股、銀行股、鋼鐵股等低市盈率品種的身上，從而讓市場參與各方更充分地、全面地認識上市公司的價值，這有利於減緩大小非減持的壓力，也有利於增強基金等機構資金的持股底氣，從而助力A股市場的企穩。

    機構來源：渤海投資

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責編：韓文燕