存款準備金率今上調 專家稱暫不影響股市流動性

　　從今日起，除農村信用社等小型金融機構外，其他存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.5個百分點(達到16%)。按去年12月末59.77萬億元的存款餘額計算，此次上調存款準備金將凍結資金近3000億元。如果加上央行在公開市場連續14周凈回籠的資金，從去年10月中旬起至現在，央行凈回籠和凍結的資金已經達到了1.25萬億元。但業界人士認為，這些措施暫時不會影響股市。

　　央行研究局局長張建華表示，存款準備金率僅是央行多種貨幣政策調控工具之一，央行本次調高存款準備金率一定程度上仍是一個中性的工具，並非貨幣政策收緊的標誌。存款準備金率的調高可以對沖掉投放出的貨幣，但本次調整主要目的是為了對衝額外投放出的貨幣，並非為了對衝實體經濟當中流動性。全年的貨幣政策仍將會保持，同時在使用調控工具時更加注重靈活性和針對性。

　　2009年12月末，金融機構人民幣各項存款餘額為59.77萬億元，按此計算，存款準備金率上調0.5%，將凍結資金2988.5億元，近3000億元。

　　上周，公開市場共計回籠資金3100億元，創2008年4月以來最大單周回籠量，對衝到期資金後，凈回籠1010億元，也是連續第14周實現資金凈回籠，並且是繼上周回籠1370億元之後再次保持千億以上凈回籠規模。此前第12周凈回籠資金僅為60億元。

　　從去年10月份開始，央行通過公開市場操作已凈回籠資金9520億元，加上此次上調存款準備金率0.5%而凍結的2988.5億元，在4個月的時間裏，央行已經凈回籠資金1.25萬億元。

　　這在央行公佈的去年12月份金融數據中已有所體現。

　　央行數據顯示，截至去年12月末，廣義貨幣供應量(M2)餘額為60.62萬億元，同比增長27.68%，增幅比上月末低2.06個百分點；狹義貨幣供應量(M1)餘額為22.00萬億元，同比增長32.35%，增幅比上月末低2.28個百分點。M1和M2增速之間的“反剪刀差”比上月末縮小了0.22個百分點。

　　自2009年9月“反剪刀差”形成開始，M1位於M2上方已運行了4個月。在去年12月M1和M2增速“反剪刀差”的縮小，或許意味著流動性將發生變化，時間或許在一季度末或二季度初。這與央行貨幣政策目標指向通脹預期有關。

　　業界專家判斷，在央行“穩定價格水平，有效管理通脹預期”的貨幣政策調整目標下，此前流動性過於寬鬆的局面正在改變。

　　去年11月CPI同比增長0.6%，告別連續九個月的負增長。有預測稱，將於本週公佈去年12月CPI的同比增速將遠超市場預期的平均1.2-1.4%水平，將會接近2%。另外，1月份的信貸投放也將超出市場預期，此次存款準備金率就是在這樣的背景下上調的。

　　分析人士指出，上調存款準備金率雖能在一定程度上幫助管理通脹預期，但要抑制通脹還需要更大力度的調控，如加息、定向央票等。

　　申銀萬國的研究報告稱，如果CPI連續3至6個月漲幅超過4%，央行會開始加息。

　　安信證券在報告中也指出，2010年上半年明顯的通脹壓力非常值得警惕，這種現象産生的背景一定程度上來自國內貨幣和信貸環境變化，更主要原因在於全球範圍之內由經濟復蘇引發的全球PPI領域價格壓力以及向國內的傳導。

　　業界普遍認為，物價加快上漲既有短期因素，如寒潮等推高菜價，也有國內、國際總供給和總需求改變的原因，加之去年超常規的信貸投放也讓物價的回升有所加快，通脹預期逐漸成為現實。但為治理通脹而出臺的種種措施，暫時不會影響到股市的流動性。

　　中信證券首席宏觀分析師諸建芳表示，全球經濟復蘇的力度可能超出預期，導致全球需求明顯回升，同時也加大了對大宗商品需求的增加，從而導致大宗商品價格回升。這使得輸入性通脹比預期來得更強。

　　但中金公司表示，央行此次上調存款準備金率對流動性實際影響相對較小。

　　興業銀行經濟學家魯政委也稱，年內準備金率還有2-3次上調的可能，加息時點也可能提前，而金融機構加緊放貸使得後續還可能出臺定向央票等措施。

　　對於後續貨幣政策工具的使用，張建華表示，今年央行的政策將強調操作靈活性以及針對性，按照央行貨幣政策的目標綜合考慮出臺貨幣政策。

責編：王玉飛