債市調整拉開帷幕 2-3年品種收益率上行幅度較大

　　1月12日週二，公開市場操作一年期央票發行利率如市場預期上行。從當日對二級市場的影響情況來看，2-3年期國債品種收益率上行幅度較大，其他期限品種相對變動較小。原因是1年期左右的短期品種由於市場早已存在央票利率上行的預期而提前調整到位，前期2-3年期國債在市場需求推動下收益率下行幅度較大，在當前緊縮預期下補跌行情明顯。

　　本週二央行的公開市場操作一直備受市場矚目，1年期央票收益率發行了200億，中標利率1.8434%，較之前上升8.29bp，上行幅度超過了上周的三個月央票，同時進行28天正回購高達2000億。結合6000億元的單周信貸增長量以及1月份公開市場6440億元的到期資金量來看，央行的警示和預先調控意圖明顯。

　　二級市場成交方面，1年左右的08央票17成交在2.19%-2.22%之間，較前一交易日上行2-3bp；1.9年的08國開21成交在2.675%，較前一交易日上升1-2bp；3年左右的09國債29成交收益在2.48%，較之前收益上升9bp左右，雙邊買價當日由開盤最低2.45%上行了8bp到2.53%；4.8年的09國開20在3.685%附近成交，基本與前一交易日持平。信用債方面，機構投資需求旺盛，一二級市場利差繼續拉大，當日發行評級為AA的2010年蒙高路短融二級市場成交收益在3.15%左右，一二級市場差價30bp以上。

　　本週即將發行的7年國開債和5年農發債是進入2010年首批發行的金融債，雖然目前大部分市場機構2010年的投資規劃還未正式出臺，但考慮到目前充裕的市場流動性以及債券市場同樣“早投資、早收益”的投資理念，本週兩隻一級市場發行的債券應該會受到部分配置型機構的青睞。我們預測週三的10國開01中標利率在3.90%左右。

責編：楊淯婷