股指期貨融資融券推出 大盤券商股是最大贏家

　　由於同時受益於業務擴張和在投資標的中戰略地位的提升，中信證券、海通證券等大券商股最有可能從這兩項創新措施中受益。

　　與2007年時證券板塊遠遠跑贏大盤相比，2009年證券板塊跑輸滬深300。究其原因，在之前的盈利模式下，證券業已經進入發展“瓶頸期”，要取得大幅業績增長已不可能。而融資融券與股指期貨的推出，將徹底改變券商“靠天吃飯”，成長空間有限的“強週期、弱增長”局面，有望帶來行業性的重估機會。

　　同時，行業“馬太效應”將更加明顯，實力雄厚的大券商在試點中有望獲取超過平均水平的利益增量。一是因為這些券商能最先獲得融資融券試點資格，並吸引大量優秀經紀客戶，而經紀業務的優勢地位也有助於股指期貨業務的開展。二是原先大量不得不配置於低收益債券的資金將轉為高收益的客戶融資，資金實力雄厚的大券商將從“規模劣勢”轉為“規模優勢”。

　　在以流通市值為排名依據的滬深300成分股中，目前獲得試點資格呼聲最高的中信證券和海通證券分別以2.54%和1.39%的權重排名第5和第13名，具有重要的戰略配置意義。

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責編：程振宏