券商2010年投資策略報告

1、券商預測A股市場點位與趨勢

　　中金公司

　　以估值中樞17.5倍動態市盈率為基準,目前滬深300的市盈率12個動態市盈率為16.7倍,2010-11年的業績複合年增長率為24%,估值提升和盈利增長可能帶來未來12個月大盤25-30%的上升空間。

　　申銀萬國

　　在平衡中的2010年A股:震蕩向上,預計2010年滬深300指數的核心波動區間是 (3200,4650),對應上證綜指(2900,4200)。在市場運行節奏上,預計A股市場在近期的衝高後,在一季度的前期可能遇到年內的第一個高點,然後回落,在第二季度築底回升,到下半年震蕩向上。

　　國泰君安

　　在09年大幅上漲之後,明年A股市場會走出震蕩行情。

　　中信證券

　　從今年12月份到明年4、5月份,我們認為A股市場處境都會比較樂觀。期間GDP、企業業績增長都會快速提升,CPI在出現向上拐點後對資金也會呈現正面刺激作用。目前我國預計明年上市公司凈利潤增速為25%,考慮與其它資産的比較,上證綜指高點有可能觸及4500點。明年二季度中旬開始市場可能進入敏感期,全年將呈“N”形變化。

　　聯合證券

　　上證指數運行態勢:1季度上行,二季度回落,下半年震蕩上行。A股市場長期向上驅動力來自於結構性問題的逐步改善和解決。目前的上行趨勢有望持續到10年的2-3月,二季度市場面臨調整的壓力,風險點在於保增長政策退出和供求關係衝擊。上證指數波動區間:3000-3900。根據09、10年的凈利潤增速進行了三種情景假設,悲觀、中性和樂觀情景分別對上證指數進行預判。在這三種情形下,不考慮新股發行對股指的影響,我們預測10年上證指數的合理水平分別為3033點、3669點和3945點,對應10年盈利的PE水平分別為22.5倍、23.5倍和24.6倍。

　　平安證券

　　上證指數運行態勢:1季度上行,二季度回落,下半年震蕩上行。A股市場長期向上驅動力來自於結構性問題的逐步改善和解決。目前的上行趨勢有望持續到10年的2-3月,二季度市場面臨調整的壓力,風險點在於保增長政策退出和供求關係衝擊。上證指數波動區間:3000-3900。根據09、10年的凈利潤增速進行了三種情景假設,悲觀、中性和樂觀情景分別對上證指數進行預判。在這三種情形下,不考慮新股發行對股指的影響,我們預測10年上證指數的合理水平分別為3033點、3669點和3945點,對應10年盈利的PE水平分別為22.5倍、23.5倍和24.6倍。

　　渤海證券

　　比照美國和日本的案例,渤海證券推測2010年中國股市大致經歷的三個階段:(1)經濟持續復蘇、業績增長推動的階段性高點;(2)貨幣政策轉向(加息等)預期和預期兌現後大盤將經歷半年左右的調整期;(3)溫和通脹、人民幣升值、業績增長助推市場再創新高。估值區間所對應上證指數的點位大約在2800-4600之間。

　　東方證券

　　基於2009年28%、2010年15%的企業盈利增速水平,結合2010年動態20-25倍的估值水平,我們判斷上證指數2010年的核心運行區間在3400-4300點。

　　國金證券

　　經濟內在動力逐步增強,企業盈利回升會對市場形成基本的支撐。我們目前預測明年A股盈利增速大致在25%左右。我們初步判斷2010年市場波動的可能區間在上證指數:2700點-4000點。

　　光大證券

　　滬深300指數運行的高點在4700點,企業利潤增速將超過30%。市場流動性寬裕,市場估值水平得以維持。在流動性寬裕的背景下,我們認為市場的估值水平明年將可以在20-25倍的區間獲得維持。

　　長城證券

　　在2010年上市公司業績增速24-30%、市場股權資本成本9-10.5%的預期下,預計2010年全年上證綜指合理波動區間在2800-4200點之間,價值中樞區間在3500-3600點之間。

　　海通證券

　　通過考察海外主要股票市場在對應母體經濟處“正常化”階段的歷史表現,並結合當前我國宏觀經濟的具體情況,我們對A股市場2010年運行趨勢持相對樂觀觀點,A股合理估值區間在(15X,25X)的範圍內,預計股指總體上有望呈現“曲折上行”格局,相對目前指數點位而言,預計2010年A股指數向上存在30%左右的潛在上漲空間。

　　中原證券

　　預計2010年上證綜指運行區間為2600點至4500點,分別對應2010年動態市盈率15.6倍至27.1倍。在經濟復蘇加速、通漲預期上升而積極政策沒有出現根本性轉折之前,我們對市場持樂觀的態度。而在股價充分反映宏觀經濟復蘇、流動性明顯回落之後,我們建議投資者要回避市場可能出現的中期調整。