憧憬年報紅包 10隻個股具備高現金分紅概率

　　編者的話

　　時令又至年關，一批具備高現金分紅概率的個股炙手可熱，成為近期市場主力資金重點挖掘的對象。

　　從2009年經濟形勢來看，中國經濟出現了V型反轉，能源、汽車、白酒等相關公司充分受益行業復蘇，業績增長顯著。主營業績高增長帶來高現金分紅的可能，尤其是那些基本面和成長性較好，抵禦經濟風險的能力較為突出的公司更值得關注。

　　本期價值選股，致力於挖掘一些最有可能實施高分紅的公司。從以往的經驗分析，採取高派現的上市公司有三大共同特徵：一是公司治理結構相對完善；二是集中在傳統成熟産業，如鋼鐵、能源、汽車、食品類，且在各自行業中處於領先地位；三是具有較好的盈利能力和良好的業績。

　　基於此，本次價值選股從四大條件入手：

　　一、須持續五年高現金分紅。目前可交易的1667隻A股中有351隻個股自2004年起保持連續五年實施分紅，我們從中選出持續高派現的公司，這些公司近五年每10股現金稅後平均紅利超過3元。

　　二、未分配利潤較高。所選股票前三季度每股未分配利潤均遠遠超過1元，中國船舶、貴州茅臺每股未分配利潤更是超過10元。

　　三、業績優良。所選股票前三季度基本每股收益均在0.5元以上，平均每股業績高達1.5464元，且預測2009年度平均每股收益達到2.2116元。

　　四、眾機構預測2009年每股股利較高。所選股票去年每股現金稅後平均紅利0.7元以上，機構預測2009年每股股利平均值達到0.811元，鹽湖鉀肥、張裕A、貴州茅臺每股股利預測值更是超過1.4元。

　　貴州茅臺（600519）

　　滬深300概念、高價概念、基金重倉概念、中證100概念、大盤概念、釀酒食品概念。

　　主營龍頭優勢：國酒茅臺是世界三大蒸餾名酒之一，曾于1915年榮獲巴拿馬萬國博覽會金獎。作為我國醬香型白酒典型代表，同時也是我國白酒行業第一個原産地域保護産品，以及國內唯一獲綠色食品及有機食品稱號白酒，是世界名酒中唯一純天然發酵産品，構成持久核心競爭力。

　　獨特工藝和環境：茅台獨特性主要體現在5年陳釀工藝上，即用純凈小麥製成高溫大曲和高粱作釀酒原料，經二次投料、九次蒸煮蒸餾、八次攤涼、加曲、堆積、八次發酵，七次取酒，分型貯存，勾兌出廠，以及獨特地理環境、微生物環境方面，造就了産品稀缺性和不可複製性。據科學檢測分析表明，茅臺酒富含有益人體健康的物質組分1200多種，其中叫得出名的有800多種。

　　預收賬款：2009年三季度末公司預收帳款129197萬元、中期為65627.83萬元，2009年一季度末為18.43億元，而年初為29.36億元。

　　高毛利率+自主定價權：主導産品高度及低度茅臺酒毛利率保持在較高水平，其出廠價格自2006年2月10日起平均提高約15%，公司還自2007年1月1日起適當上調茅臺年份酒的出廠價格；公司自2007年3月1日起適當上調除陳年茅臺酒外的普通茅臺酒出廠價格，平均上調幅度約為12%。2009年12月公告，自2010年初起茅臺酒出廠價格平均上調約13％。2009年中報披露，公司酒類産品營業利潤率為82.88%，比上年增加0.47個百分點。

　　技改項目進展：公司將於2008年投資“十一五”萬噸茅臺酒工程三期，項目投資總額約為7億元，投産後，每年銷售收入可達110572萬元，利潤總額43392萬元(含稅)。投資8.7億元用於新增2000噸茅臺酒技改項目，預計年新增收入10.2億元，利潤3.41億元。

　　銀河證券:維持“謹慎推薦”評級

　　我們認為鋻於預收賬款的處理，公司未來若干年業績增長確定，不過考慮到公司對宏觀經濟景氣度的判斷將影響業績的釋放程度，2009年、2010年和2011年每股收益分別為5元、6.5元和7.5元的概率很大，根據我們經濟危機以來堅持的茅臺銷售相對最為穩定的實證觀點，及市場對公司産品漲價成功的預期，繼續維持公司“謹慎推薦”評級。

　　國信證券:維持“謹慎推薦”評級

　　考慮因素變化，以及茅臺可能會加大預收賬款釋放以平滑業績的預期，按照2009和2010年預收賬款分別減少12個億和7個億的假設，預計2009-2011年每股收益分別為5.14元、6.42元和7.88元，目前股價對應市盈率分別為33倍、27倍和22倍。按照2010年30-35倍估計，目前的合理價格是192-225元，相對目前價格還有13-31%的空間。維持“謹慎推薦”投資評級。

　　申銀萬國：維持“買入”評級

　　預計2009-2011年每股收益分別為5.137元、6.872元和8.668元。6個月目標價206-240元，對應2010市盈率為30-35倍，尚有20-40%的上漲空間，維持“買入”評級。