基金展望2010年股市 虎年尋牛還看"大消費"

　　在喜迎元旦的歡樂氛圍中，2009年的中國股市落下帷幕。本報記者採訪了券商和基金公司，並對券商與基金公司的年度策略報告進行了梳理。展望來年，從中不難發現，看好股市結構性行情但看淡債市，是機構眼下對明年市場的整體判斷，最看好的板塊是以經濟復蘇為主線的“大消費”。昨天已經為您帶來了券商的2010年策略，今天將繼續為您帶來基金對於明年股市的看法。

　　銀華基金：盈利推動帶來結構性機會

　　2010年的經濟增長將從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長，市場從股指修復轉入盈利推動階段，上市公司之間的業績差異將會拉大，結構性機會凸顯。自下而上的個股選擇在明年尤為重要。

　　明年宏觀經濟可能呈現前高後穩的走勢，明年上半年經濟有過熱風險，進而引發宏觀調控。在宏觀經濟大幅波動期間，企業之間的個體差異被迅速抹平，宏觀環境成為影響企業經營狀況的主要因素，反映在A股投資上，主要超額收益來自於倉位控制和行業配置方面；未來幾年會迎來汽車、家電、醫藥消費的高速增長期。

　　主題投資方面，看好低碳經濟和新疆、安徽的區域投資機會；同時，上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會，在中央“城鎮化”的政策取向下，二三線地産公司和建築股也有一定投資機會。

　　南方基金：經濟走出衰退牛市依然進行

　　儘管2009年牛年漸行漸遠，但牛市依然在進行當中。中國經濟2010年增長的驅動力也將更加均衡，與2009年主要依靠投資拉動GDP增長不同，出口將成為2010年中國經濟增長的新引擎。

　　在具體的板塊配置上，考慮到2010年市場以震蕩上行為主，投資策略將會有轉變。在行業選擇方面，南方基金看好三個方面：一是隨著美歐經濟的復蘇進程加快，出口相關行業的景氣回升，例如航運、機械等；二是儘管明年固定資産投資增速將有所回落，但房地産開發增速將保持較高水平，加上政府基建項目的後續投資，中游行業盈利水平將持續提升，看好鋼鐵、水泥、建築、化工等板塊；三是明年通脹預期逐漸提升，看好資産資源類行業，如有色、煤炭及有豐富土地儲備的房地産等。在主題投資方面，應密切關注高鐵、低碳經濟、上海世博會、區域經濟等板塊的投資機會。

　　興業全球：投資精耕細作、攻守相濟

　　興業全球認為2010年不會出現像2009年那樣的整體性機會，在投資策略上要注重精耕細作、攻守相濟，自下而上選擇個股，並把握好波段操作。並且，在2010年，股指期貨的推出將是最大的不確定性，它的出現可能會成為市場風格向藍籌股轉換的契機。

　　明年防禦和進攻的板塊總體還要保持一個平衡，長期消費是大方向，未來投資策略上，會更多關注更長週期中業績成長比較穩定的行業和公司。此外投資者可關注受益於宏觀經濟結構調整的行業、區域經濟主題、消費主題、軍工、節能減排等長週期行業；通信、3G增值服務、傳媒等自主創新類企業同樣值得關注。

　　2010年將是經濟復蘇和刺激政策退出之間相機抉擇的階段。在此背景下，投資者須重點關注國內信貸投放、經濟有無過熱、人民幣升值壓力與國外熱錢流入以及通脹是否超預期等問題。

　　泰信基金：更看好下游消費領域

　　泰信基金表示，在通脹往上走的預期之下，公司更看好下游消費領域的諸多機遇，但偏緊的流動性決定了2010年的投資機會不如2009年。

　　目前A股市場估值水平比較合理，基於對2010年的流動性和盈利增速估計來看，2010年股指出現趨勢性上升的可能性不是很大，更多地表現為上下波動。同時，我們預計上證綜指2010年底前的合理價值在3300點以上，核心波動區間則處於2700點到3900點之間。流動性明年可能會出現大的變化，總體上會出現相對偏緊，因而2010年的投資機會整體可能不如今年。

　　在通脹往上走的預期之下，更看好下游消費領域的投資機會，如品牌服裝、家用電器、醫藥、食品飲料等行業會有較好表現。現在看得最清楚的是醫藥行業。此外，3G手機的爆髮式增長可能是2010年消費的一大亮點。

　　浦銀安盛：2010年宏觀背景仍然向好

　　浦銀安盛認為，相對於2009年，2010年的經濟運行環境將會更加複雜。伴隨著國內宏觀背景的逐漸回暖，寬鬆的貨幣政策將面臨退出的前景。但是，政策的退出是一個相機抉擇的過程，畢竟經濟的復蘇進程仍在進行中，而復蘇的基礎也並不穩固。總體來看，2010年的宏觀背景仍然在向著好的一面逐漸演繹。

　　2010年的投資機會將集中在政府的經濟工作重點中得以充分體現，可以歸納為保增長、調結構和防通脹三個層面的內容。保增長主線下，可關注與此相關的房地産﹑零售和醫藥等行業，同時投資仍然會保持較快的增速，看好鋼鐵和化工行業中的一些相關子行業；在調結構的主線下，取代高能耗和高污染的新型産業值得關注，其主要的投資機會主要集中在新能源産業，涉及的行業主要涵蓋電力設備﹑建材﹑機械和化工等行業中的一些子行業。

　　此外，在流動性仍然較為充沛的條件下，如實體經濟的需求無法有效跟上，則資産價格的上漲可能無法避免，需要關注央行的政策動向。在這條主線下，看好的行業包括煤炭﹑貴金屬和農業。

　　東吳基金：把握“促內需、調結構”投資主線

　　東吳基金認為,2010年在“促內需、調結構”的政策主基調下,我國消費對經濟增長拉動作用有所增強，固定資産投資增速回歸常態，出口復蘇，城鎮化成為中國經濟未來增長新動力，預計2010年中國經濟將溫和回升，重回上升週期。預計A股上市公司凈利潤同比增長約28%，並考慮年底估值基準轉換，明年A股市場整體仍然存在投資機會，相對看好1季度和4季度市場行情。

　　受益政策推動的行業以及與其産業鏈相關的行業需求存在超預期可能，同時在溫和通脹背景下，行業凈利潤率又有上升趨勢，如低碳經濟、新能源等符合産業政策的新經濟行業值得重點關注。此外，2010年A股市場可能面臨宏觀經濟波動風險、政策退出風險、流動性風險以及國外主權信用下調風險，我們要謹防這些風險對A股市場的影響。

　　國泰基金：兩頭上漲中間低迷“N”型走勢

　　國泰基金認為， 2010年經濟復蘇有加快跡象，並在明年上半年某個時候達到增速高點。在此之前，股市依然具備隨復蘇進程進一步抬升的空間；但明年國家刺激政策會從保增長過渡到調結構，儘管這是一個逐步且伴有反復的過程，但大趨勢上看最寬鬆的政策時期會逐步過去；而國際大宗商品價格則不如前兩者明朗，將可能成為影響明年的一個擾動性因素。

　　選股方法方面，若判斷明年大行情是小概率事件，那麼就必須對“投資時鐘”做更為深入的挖掘，才能在有限的空間中獲取更大的收益，優選個股很可能成為明年投資的關鍵。建議重點配置非確定性環境中確定性強的行業，如銀行、保險、機械、商貿、食品飲料、醫藥、汽車、家電、鋼鐵等；積極參與最可能出現波動性機會的行業，如地産、券商、旅遊、農業等；適當配置在“政策拐點”前後表現相對穩定的行業和緊缺的資源類行業，如公用事業、交通運輸、有色、建築建材、煤炭等。

　　長城基金：後危機時代市場震蕩概率較大

　　長城基金在年度投資策略報告中指出，2010年全球將進入後危機時代，其主要特徵是：全球經濟復蘇，進入再平衡階段；危機時期的刺激政策逐步退出；經濟復蘇、全球流動性過剩下通脹可能超預期；多元國際貨幣體系加快進程；國際資本由發達國家重新流向新興市場國家。對於2010年市場走勢，長城基金持謹慎樂觀的看法，認為市場震蕩概率較大。

　　長城基金判斷，2010年市場整體將呈現震蕩格局。一方面，不斷上調的市場預期開始接受考驗，市場擴容下整體估值難以進一步提升，經濟繼續復蘇導致政策的逐漸退出和市場流動性減弱，市場整體難有單邊系統性機會。另一方面，來自於經濟復蘇的持續性、盈利增長的確定性等基本面因素同時又使得市場調整的空間有限。

　　看好的投資主線有經濟進入擴張期下的主導行業、通脹預期加強下的投資機會、經濟結構調整下的消費類、出口復蘇的投資機會。

　　中海基金：行業配置和投資主題並舉

　　中海基金推出的2010年的投資策略為，行業配置和投資主題並舉。基於對經濟擴張期各行業盈利增長狀況的分析和受益於通脹，經濟結構調整的投資主題的篩選。建議的2010年行業配置策略如下：

　　第一，建議對CPI彈性大和2010年盈利成長居於市場最前列的行業增加配置：鋼鐵，航運，農林牧漁子行業，旅遊景點，化學纖維。配置窗口觀測指標為油價、物價指數、鋼價等。此外，對市場一致預期有可能大幅上調的行業保持關注擇機增加配置，主要是能源、金融和出口相關。

　　第二，對於投資主題建議自下而上選擇優秀個股，貫穿全年，如戰略性新興經濟增長點和兼併重組概念；對於通脹和人民幣升值預期，區域振興和優化相關，與中西部消費相關,建議在觸發催化劑時點之際增大配置。

　　諾安基金：宏觀經濟面臨五大不確定性

　　諾安基金指出，2010年宏觀經濟和政策面臨著五大不確定性：一是固定資産投資增速低於預期的可能性，二是消費能否持續超預期，三是出口重回增長的幅度和凈出口的貢獻有多大，四是貨幣供給和政策調控，五是大宗商品價格會否不僅僅因美元因素而上漲。

　　預計明年A股整體盈利增速在29%左右，比2009年多出3各百分點，上市公司盈利可能創歷史新高，上市公司凈資産收益率將繼續回升。在市場估值方面，A股整體估值水平合理，但從估值結構上來看，存在結構性泡沫，小盤股估值指標達到階段性高位，存在風格轉換機會。

　　在市場流動性和擴容方面，2010年資金活期化的趨勢明顯，限售股解禁量同比下降46.7%，預計明年股市融資需求為9000億左右，而實際的融資規模估計在5000億左右。對於明年可能推出的融資融券和股指期貨，諾安基金認為，從預期到推出，市場短期內將面臨“適應期”，可能增加波動，長期內從估值體系、投資邏輯以及風險管理手段上來説都有助於市場健康發展。

責編：王玉飛