虎年把握三大時點 擒出十隻“金虎”股

    短期大盤仍以區間運行為主

    週一滬深股市高開高走，權重股普遍上漲推動滬指盤中一度收復3200點，兩市個股普漲。我們認為，導致前期市場快速調整的兩大擾動因素--房地産調控預期和美元快速反彈已經被市場逐步消化，未來市場繼續大幅下跌的風險較小，但由於政策存在不確定性，市場情緒相對謹慎，因此短期大盤仍以區間運行為主。

    繼續大跌風險較小

    房地産調控預期的利空和美元快速反彈是構成A股市場這一輪調整的直接動力。目前來看，市場可能已經承受了這兩個擾動因素衝擊最為劇烈的時候。

    一方面，房地産調控的利空因素正在被市場逐步消化，而地産板塊在12月內下跌11.2％也基本反映了這一預期。未來可能還會繼續有房地産的利空政策出臺，但市場的承受能力可能已經在加強。

    另一方面，美元指數在快速上行到78.3後開始小幅回落，上周美國公佈的三季度GDP數據、消費者信心指數、11月份新屋銷售皆低於預期，與前期就業數據呈反向特徵。隨著聖誕節後投資者重返市場，將導致市場重新審視前期美元走強的基礎，這將引發美元空頭頭寸重新積累，從而對商品市場和新興市場帶來支撐。

    同時，構成A股市場主要市值的銀行、煤炭和石油石化三大板塊的估值也已經相對合理，2010年PE分別為11.4倍、19.7倍和15.8倍，繼續大幅下行的風險較小。全市場20倍以下估值的十大行業總市值佔比達到52％，構成大盤運行的基礎。

    基於上述理由，我們判斷市場大幅下調的風險較小，短期趨勢仍以區間運行為主。

    行業表現體現季節效應

    從A股市場的行業表現來看，我們注意到，12月份以來偏中下游的板塊表現出色，這其實與近幾年來A股市場板塊表現的季節效應相一致。

    我們統計從2000年以來12月份的板塊表現均值，可以看到歷史上這一時間內食品飲料、機械設備、信息服務、建築建材、信息設備、醫藥生物等行業都是表現比較出色的板塊，相對大盤有正的超額收益，而表現相對較弱的是房地産、家電、餐飲旅遊、採掘等板塊。

    從今年12月以來的板塊表現看，食品飲料、信息服務、信息設備等板塊的表現與歷史規律基本相一致，而房地産、煤炭、餐飲旅遊等也的確表現弱于大盤。但也有部分板塊與歷史規律相比表現突出，如近期的電子元器件、交運設備（汽車）、化工等，其中電子元器件主要是受益於3G産業鏈的興起，汽車受益於行業位於長週期的上行階段，而化工則可能與下游需求的回暖相關。

    而從歷年1月份行業表現看，有色金屬、電子元器件、信息設備、交運設備、農林牧漁、輕工製造、黑色金屬等板塊都是超越大盤的。儘管歷史不會簡單的重復，但我們認為，上述板塊中信息設備、農林牧漁、有色金屬、黑色金屬等板塊在明年1月份有可能獲得超越大盤的收益。

    配置思路關注兩大線索

    由於政策存在不確定性，市場情緒仍相對謹慎，大市值板塊短期內可能也難有趨勢性的上漲行情。

    我們對行業的選擇主要是兩條思路：一是"調結構"仍是貫穿全年的重要線索，如近期受農業政策的影響，可關注農業板塊及産業鏈相關的化肥、食品飲料等行業，零售、3G消費産業鏈；二是沿著固有的投資時鐘，尋找經濟從復蘇到繁榮下與投資相關的行業。

    受房地産市場緊縮的擔憂，相關的工程機械、鋼鐵等行業有較大調整。不過隨著城鎮化的穩步推進，"城中村"和棚戶區的改造，基礎設施建設將會支撐其上下游的需求，因此我們建議繼續關注工程機械、鋼鐵等估值相對較低的板塊。

    綜合來看，我們建議重點關注農業、工程機械、鋼鐵、通信服務、電子元器件、高端白酒和化肥等板塊。個股方面，我們推薦投資組合為：三一重工（600031）、豐樂種業（000713）、登海種業（002041）、煙臺萬華（600309）、瀘州老窖（000568）、寶鋼股份（600019）、民生銀行（600016）、天音控股（000829）、國藥股份（600511）、中國遠洋（601919）、濰柴動力（000338）、蘭花科創（600123）、健康元（600380）、北巴傳媒（600386）。 （作者中信證券（600030）研究部策略組）