據上海證券報 A股市場在上週二驚鴻一跌後,週末卻出人意料地企穩,這種既可以看作下跌後短期反彈,也可以看作盤底整固後等待上揚的行情特徵,使得機構之間的分歧愈來愈明顯。僅僅幾天時間,公募、私募和賣方機構之間的判斷似乎已經完全不一致了。
賣方:宏觀判斷空前樂觀
賣方依舊保持著強烈的樂觀情緒。這是我們在上周旁聽了一個策略論壇後得到的最大感想。而這一切主要是來自他們對宏觀經濟的樂觀。
根據我們的統計,業內最有影響力的八家賣方機構對明年的經濟預測是,GDP增長9.5%~10%,CPI(通脹)則非常有效的控制在2.5%以內,固定資産投資維持高速,而出口的恢復性增長在9%以上。
這樣的高增長、低通脹的預期自然讓很多賣方得出“上市公司業績增長趨勢確定、貨幣政策壓力不大”的結論,有效地支持了他們對市場的預期。
由此,大部分的賣方機構的市場預期高點依然維持在4000點至4500點一線,而且都認為明年上半年的業績沒有問題。
公募:樂觀正在轉向
與此同時,此前大部分和賣方機構保持一致投資觀點的公募基金,正在經歷有些明顯的觀點波動。從樂觀轉向短期的不樂觀預期。
比如,申萬巴黎在上周就發佈了一個周中的判斷,認為地産緊縮政策超預期,短期走勢不明朗的文章。其主要觀點是,造成近期調整的主要原因有:房地産調控政策、擴容速度的不斷加快以及外圍市場美元持續走強等因素,其中尤其是一系列房地産調控政策的推出,包括取消二手房優惠,國務院要求遏制部分城市房價過快上漲,五部委聯合表示房地産企業拿地首付不得低於50%,短期內房地産行業的政策環境趨緊信號非常明顯,導致市場對地産股預期發生改變。
另外,12月以來市場擴容節奏明顯加快,權重股、創業板、中小板新股的密集發行以及央行連續十周凈回籠資金,給短期股市的資金面造成較大考驗。市場資金面的壓力也導致了中小盤和大盤股之間轉而不換的格局,權重股上漲缺乏持續性。
私募:繼續維持明顯謹慎觀點
與此同時,一些有經驗的私募機構則明顯維持相對空頭的觀點,當然,其中相當部分原因是這些機構本來就有比較強的風險控制意識。
總體上看,私募機構對於行情的把握有兩個明顯的擔心。
一方面是市場估值,一些機構認為經過2009年的大幅度反彈以後,現在A股市場的估值已經回到市場中值,大概在09年是26倍,PB大概是3.5倍的樣子,一些中小企業或者是一些中小行業的公司,他們的估值水平應該是非常高的,而主流行業和主流公司的估值水平應該説也不高,所以判斷整個市場可能只有結構性的機會。
另一個擔心則是來自宏觀經濟,尤其是政策轉向的潛在可能。包括全球貨幣政策退出的影響,乃至市場整體的預期變化,都是大家擔心的事情。(記者 周宏)
責編:程振宏
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