個股分化已明顯 行情進入底部區域

　　市場在連續下跌後，個股出現了明顯分化，但強勢的個股機會一覽無余，這説明市場的總體環境沒有出現變化，故此對於來年一季度的行情我們依然很期待。

　　關注近期盤面我們可以發現，兩種思路適合目前的市場：要麼去抓住近期非常強勢的網絡通訊股，要麼就是圍堵像地産、黃金等嚴重超跌的個股。但不管如何，我們想建議投資者冷靜的看清楚市場，尤其是春季投資高增長的機會。特別是産能擴張受控的行業、物價指數回升受益的行業。對於當前價格回升相對滯後的板塊，我還是非常看好鋼鐵股的重大機會，耐心等待，也許鋼鐵股會給予我們鐵馬冰河入夢來的奇特景象。

　　近期A股或將是最後一跌 本週積極醞釀重要底部

　　從11月底開始，我們發現12月份A股會面臨較大的資金壓力，各類型的投資者在年終有做業績及資金結算的壓力，會有兌現利潤的衝動。

　　12月份新股發行對市場資金的壓力明顯增加，IPO融資金額預計將超過500億，成為今年IPO重啟以來融資金額僅次於7 月的月份。並且，發行家數將達35家，成為今年之最。

　　香港市場也面臨資金流出的壓力。上周港幣匯率持續快速下跌至近七個月低位，顯示海外資金開始從香港資本市場流出。港股市場緊隨港幣匯率持續回調，對A股投資者的信心也構成了一定衝擊。而房地産政策的變化影響了投資者對於政策退出時間以及後市的預期。故此，本週受獲利盤回吐、IPO資金壓力、海外市場影響以及政策預期的不確定性等利空消息影響，引發市場繼續震蕩，但是有望築底。

　　如何理性面對市場 而不是盲目恐懼悲傷

　　需要指出的是，不必對於當前的行情調整過於悲觀。中大盤藍籌股估值合理決定了震蕩的性質不是系統性調整而是結構性分化。

　　時間看長一些，行情將在盈利增長、融資壓力和政策預期的博弈中震蕩上行。受市場悲觀情緒影響而導致的短期急跌，正是買入之機。行情調整中，建議持有估值偏低、市值適中的藍籌股;拋棄題材股、適當減持大盤藍籌股，進行倉位管理、風險控制;逢低佈局高增長類股。

　　展望來年一季度盈利 眼下買進鋼鐵股正當時

　　鋼鐵行業在經歷了2008年景氣下行後，受國家出臺4萬億振興經濟計劃影響，2009年上半年行業景氣逐步恢復，價格方面雖然鋼價受庫存影響波動較大，但受到成本支撐，鋼價明顯觸底;産量方面，粗鋼産量創出歷史新高，鋼材出口同比大幅回落，但逐月改善;行業經營情況在5月份出現轉折，全行業開始扭虧，截止11月，行業盈利不斷增加，經營情況逐步向好。

　　全行業産能仍然過剩，粗鋼産量創出歷史新高，由於市場各方普遍預計鐵礦石談判結果最終不利於中方，以及航運費、電價、水價的逐步上調，全行業成本上升將不可避免，這將支撐鋼價，抬高底部，充裕的流動性投放也使得貿易商加大存貨投資比例，各品種鋼材庫存水平維持高位，預計未來高庫存將成為常態。

　　預計明年鋼鐵行業受宏觀經濟景氣推動，國內需求繼續好轉，國外需求受益外貿機電産品的出口復蘇拉動，也將逐步好轉，全年粗鋼産量將繼續增加，成本上升不可避免，推動鋼價上行，但受産能過剩影響，全行業盈利預計將保持穩定增長，未來産能的釋放將推動鋼價波動。

　　歷史經驗表明鋼鐵行業整體持續跑贏指數的概率不大，更多的是圍繞指數上下波動，在階段性改善時期，有可能獲得超額收益。在投資時機的選擇上，我們建議密切關注鋼材期貨市場對於現貨價格的引導作用;明年4月份後北方進入施工期，地産、基建投資加速可能刺激鋼價上揚，帶動鋼鐵股估值提升。投資策略上，我們建議關注具有鐵礦石資源優勢、品種優勢以及受益大開發的區域龍頭。

　　總之：

　　本週新股發行很可能進入最後高潮，隨著密集發行告一段落，明年1月中旬將迎來發行真空期。一旦擴容節奏放緩、週三中冶解禁上市後，市場調整也有望到位，大盤就有可能形成轉折。而宏觀經濟向好、上市公司業績改善是A股漲升行情中最根本的原動力。2010年初流動性和信貸寬裕，也支持大盤繼續震蕩向上。從這個角度看，3000點以下將成為冬播建倉的良好時機。值得關注的是，樓市調控將擠出部分逐利資金回轉股市，為市場帶來一部分流動性。再者，週一滬深兩市再創地量更有望成為市場轉勢的前兆，這至少表明下跌空間有限。

　　機構來源：國元證券

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責編：張福偉