CPI“轉正” 股市轉升？進入加息週期

11月份經濟數據顯示中國經濟增長勢頭不減

　　剛公佈的11月份數據顯示中國經濟持續復蘇。其中，CPI結束九個月下滑趨勢, 工業增加值增速創自2007年6月以來新高，進口結束一年以來負增長。經濟學家們預期，2010年中國經濟將繼續強勁增9%以上。

　　焦點一

　　CPI上揚0.6% 年內首次正增長

　　11月份的消費價格指數（CPI）由10月份的同比下跌0.5%回升至同比上升0.6%，今年來首次告別負增長；生産價格指數（PPI）則由10月份的同比下跌5.8%回升至同比下跌2.1%。摩根大通董事總經理李晶對本報記者表示，CPI今年1月以來首次出現上升，主要原因是政府放寬對資源價格的限制以及冬季的暴風雪加劇了食品價格的上漲。自11月10日起，國家發展和改革委員會將汽油及柴油的零售指導價分別上調7%及8%。國際原油及煤炭價格上漲連同惡劣的氣候導致生産價格上漲。

　　預測

　　“CPI持續上升是物價的季節性上漲,這種季節性上漲趨勢將在2010年2月份結束(春節因素消除)。因此,2010年一般物價水平大幅上漲的風險不大。”上海證券宏觀分析師胡月曉稱。摩根大通預測2010年通脹將溫和上升至3%。摩根大通董事總經理李晶預期中國不會急於收緊貨幣政策。國家信息中心高級經濟師祁京梅説，根據國家信息中心宏觀預測部的預測，2010年CPI指數在3％，甚至有可能突破3％。“但即便突破3％也無需過於擔心，在GDP保持在8％~9％的增速下，CPI維持在3％~5％的區間是正常的。”

　　焦點二

　　工業增加值強力反彈好于預期

　　11月份的工業生産值由10月份的同比增長16.1%加速至19.2%。中金公司宏觀經濟分析師哈繼銘和邢自強亦認為,11月工業增加值強力反彈,好于市場預期,顯示經濟活動復蘇勢頭依然強勁。李晶稱，10月份的用電量增長由9月份的9.5%按年加速至17.1%，反映工業活動活躍。這也是用電量連續第五個月出現正增長（年率）。近期消費相關的指標顯示國內市場對工業品的終端需求表現強勁。部分受益於政府支持，2009年前11個月的汽車銷量達1220萬輛。1月份， 1.6升或以下排量汽車的購置稅由10%下調至5%。2010年，該項優惠稅率將調整為7.5%。

　　預測

　　政府將繼續為農用車輛升級提供補貼，增加對車輛以舊換新的補貼，以及開始在五個試點城市對購買使用可替代能源的車輛提供補貼。2009年前10個月，中國的家電銷售按年上升47%。政府將繼續實施家電下鄉及以舊換新補貼計劃，且後者涵蓋的省份將在最初的9個試點省份的基礎上予以增加。汽車、房地産及基礎設施行業的鋼材需求已經回升。然而，鋻於鋼材業存在産能過剩的問題，政府已開始實施加快關閉及整合小型鋼材廠的措施。國家發改委預計，中國目前的鋼材産能為7億噸。

　　焦點三

　　出口回暖 環比增長2.6%

　　中國11月出口同比下降1.2%，環比增長2.6%；進口同比增長26.7%,結束一年以來負增長態勢。貿易順差為190.93億美元。

　　西南證券宏觀經濟分析師王劍輝稱，出口情況的明顯改善,與季節性因素有很大關係,顯示西方國家的聖誕消費還是有明顯回升。這説明西方國家的經濟狀況有所改善。

　　預測

　　王劍輝稱以目前中國的投資情況看,進口的增長態勢或將延續到明年的一季度。

　　宋宇表示，匯率政策將保持穩定。儘管國際社會就人民幣再次升值向中國施加了更大壓力，但最高決策層尚未形成做出調整的政治意願。中國政府仍然對出口增長疲軟以及熱錢流入給資産價格帶來的潛在風險感到擔憂。不過王慶則認為隨著國際環境的好轉，出口很快就能轉正。這樣中國靠政策推動經濟發展的壓力就可減少，從而令2010年的發展就會平衡和健康。

　　王慶預計到明年下半年人民幣匯率才可能會有較大的變動。

　　焦點四

　　新增貸款2948億

　　符合市場預期

　　中國人民銀行公佈，11月份人民幣貸款增加2948億元，高於10月份的2530億元。廣義貨幣供應量M2增幅達29.7%，高於10月份29.4%的同比增幅。

　　統計數據顯示，11月份新增貸款中居民戶貸款佔比繼續提高，11月居民戶貸款增加2377億元，佔新增貸款的81％，表明居民戶貸款已經成為新增貸款的絕對主力。今年6月份以來，居民戶貸款仍一直保持較快增長勢頭，除10月以外，其餘月份單月增加規模均保持在2000億元以上。這與各大城市樓市持續火爆有直接關係，由於樓價不斷飆升而交易量未有明顯下跌，銀行個人貸款因此被推高。銀行表示，在抓住樓市稅收政策尾巴的心理影響下，除非銀行採取強硬措施暫停放貸，否則，12月房貸大幅回落可能性較低。

　　另一方面，與樓價一路高歌形成對比的是，股市近期振蕩明顯，或主要受這一因素影響，11月人民幣儲蓄存款一舉扭轉10月跌勢正增長533億元。 （孔華）

　　預測

　　李晶預計流動性仍將比較活躍，因為在新的一年國內存款將流動起來，信貸增長會再次加速。李晶預計中國央行在2010年中之前將上調基準政策利率，2010年會有兩次27個基點的加息。

　　宋宇預計2010 年最多可能有一次加息。此外，預計為了配合信貸調控，相關部門將加大回收流動性的力度。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委稱，根據國際國內形勢，全年可能在6~9月份間加息1次，也可能完全不加息。

　　宏源證券高級分析師範為表示，在CPI/PPI轉正後，明年上半年的貨幣政策將會回歸到正常的寬鬆水平，下半年的最後幾個月進入微緊的貨幣政策調控。在明年下半年，大概時間是4季度進行首次加息，進入加息週期。

　　王慶説：“雖然明年上半年中國的寬鬆貨幣政策即將正常化，但是只有到明年下半年才可能加息。”

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責編：張福偉