光頭光腳周陽線 震蕩盤升強勢不變

　　上證指數本週日K線四陽一陰，周K線為一根上影線2點，實體為203點近乎光頭光腳的長陽線，收盤3317點，周成交金額為10199億元，較上周縮量一成。板塊輪番活躍，賺錢效應明顯。週末尾盤，久違的權重藍籌股終於啟動，大盤震蕩盤升強勢不變。

　　從宏觀基本面看，今年中國經濟明顯復蘇、內需強勁增長、結構調整緩慢、通脹預期增大。去年11月，為應對全球金融危機爆發對中國經濟帶來的衝擊，中國政府果斷宣佈採取“積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”，推出為期兩年的總額達4萬億的刺激計劃，並公佈了以“保增長、擴內需、調結構”為核心的十項具體措施。全年8％的“保增長” 任務將超額完成。然而，在“保增長”任務將順利完成的同時，“調結構”任務的完成情況卻不盡如人意：內需中投資和消費的結構不僅沒有改善，而且還有進一步惡化的趨勢。在前三個季度的GDP增長中，投資的貢獻率達95％，遠超過消費的貢獻。一年來，中國經濟的快速復蘇在很大程度上依賴於天量的銀行信貸支持。而遠超于年初目標的信貸投放和貨幣供應，在促進內需增長的同時，也推動了房地産市場和股票市場的火爆。

　　從政策面分析，目前政策重心已經從“保增長”轉向“調結構”與“通脹預期管理”。即將召開的中央經濟工作會議將把“調結構、防通脹”作為重點。國家仍將繼續堅持積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，並圍繞通脹預期、過剩産能以及資産價格泡沫等問題適時動態微調。

　　從資金面考量，11月份市場直接融資規模再現大幅增長態勢，數據顯示，11月份股票與信用債發行合計募集資金2673.12億元，較前一個月增加1093億元，環比增幅高達近七成。同時該融資規模也接近了今年9月創出的年內高點。其中，市場股權融資總額為607.87億元，環比增幅68.2％，11月發行的新股有12家，融資總規模達到217.84億元，較10月份上升37.1％。市場增發與配股分別募集資金337.22億元和52.81億元，環比增幅分別為69.1％和1576.5％。近期大小非減持現象明顯增加，數據顯示，11月份共有118家公司披露減持公告，分276筆合計減持11.73億股，套現金額約136.58億元，比10月份71.07億元環比增92.18％，創出單月減持新高。到了12月份，可能會有不少持股上市公司為了2009年年度業績而發起最後衝刺，所以12月份很有可能再創單月減持規模新高。目前大小非壓力並沒有真正釋放，市場越漲，拋壓越大。如果IPO、增發等擴容速度不加控制，那麼市場隨著H股回歸速度加快，國際板創設預期加強，資金供求失衡也將制約股市非理性上漲。

　　在技術走勢上，前期反彈高點8月4日3478點和11月24日3361點連線位置在3330點將有大量長期套牢盤和短線獲利盤形成上檔巨大阻力。操作上應以投資的心態買入，以投機的心態拋出。不要被市場的短期調整嚇出優質籌碼，近期可以積極調倉換股，重點關注金融、房地産、煤炭石油等價值低估的權重藍籌以及消費類個股。

　　明年銀行貸款將從9.7萬億元的過度寬鬆回歸6萬億元適度寬鬆的局面，3.7萬億元的缺額將由股市資本市場直接融資來解決；全流通將基本完成，大小非減持壓力將抑制上漲空間；上海將舉辦世博會，股市下跌空間有限；上證指數的主要運行區間將在2500點到4000點之間，震蕩幅度略小於今年。今年靠銀行貸款過度刺激的大漲行情是不可持續的，明年的主題是穩字當頭“調結構”，投資者對明年的行情不要抱太多不切實際的奢望。

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責編：張福偉