押注人民幣升值 熱錢潮涌加劇流動性過剩

　　美元貶值和中國經濟復蘇帶來的逐利衝動，正催促國際熱錢潮涌中國。在適度寬鬆的貨幣政策和貿易便利化的外匯政策下，押注人民幣升值預期的熱錢不斷翻新資本流入方式，加劇境內流動性過剩，推高資産價格。

　　熱錢流入玩新花樣

　　央行18日發佈的數據顯示，截至10月末我國外匯佔款達18.766萬億元，月度新增2286億元，增量較9月下降超過四成。不過，這一增量仍屬較高水平。此外，10月份我國FDI增量達71億美元，貿易順差達240億美元，超過9月份近一倍。分析人士指出，當前美元低利率的國際環境沒有改變，市場對人民幣升值預期逐漸增強，這些因素都將吸引更多外資流入境內從而推高外匯佔款。

　　外匯佔款的增加直接增加了基礎貨幣量，再通過貨幣乘數效應，造成了貨幣供應量的大幅度增長。

　　中國社科院世經所國際金融研究室副主任張明指出，現在中國集熱錢涌入的所有因素于一身，國際短期資本正在押注人民幣升值。估計在2010年下半年之前，熱錢流入的趨勢很難改變。

　　今年以來在適度寬鬆的貨幣政策條件下，我國外匯管理政策也在為貿易投資便利化大開方便之門，國際熱錢不斷翻新其資本流入方式。

　　外匯管理人士表示，經常項目下的貿易、收益和經常轉移仍可能成為熱錢流入的主要渠道。目前，“買單出口”已經成為熱錢通過貿易渠道流入中國的重要方式，外匯核銷單的申領失控與倒賣，會造成大量的虛假貿易以及相應的熱錢流入。

　　此外，資本項目下的FDI、證券投資、貿易信貸和貸款等也可能成為熱錢流入的重要渠道。今年3月，為了緩解內地部分地區的資金緊張，商務部將境外企業對境內企業的並購審批權下放至地方商務局，但地方商務部門對外商投資項目的審批，主要還是案頭文件審查，這也就給熱錢進入留下了口子，FDI的外匯既可在銀行開立現匯保留，也可通過銀行賣出，這就便利了熱錢以FDI名義流入。通過QFII渠道投資中國資本市場，是外資進入中國A股市場的合法渠道。熱錢也可以通過購買具有QFII資格的海外金融機構未使用的投資額度流入中國。