公開市場回收流動性或成常態 並不意味政策轉向

　　在連續6周實現凈回籠後，央行共回籠資金6630億元，央行公開市場操作達到資金回籠高峰。分析人士指出，目前市場流動性依然充裕，且由於外貿形勢的好轉以及熱錢壓力，未來流動性寬裕的局面仍將持續，央行在公開市場操作回收流動性或成常態。

　　對衝流動性

　　據WIND資訊統計，本週公開市場到期資金為950億元，對沖掉到期資金後，央行本週實現資金凈回籠930億元，這是央行連續6周實現凈回籠。

　　國慶節後，央行一改此前長達近半年時間的凈投放做法，連續六周實現資金凈回籠，且回籠力度不斷加大。

　　興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委表示，央行加大資金回籠力度屬於正常操作。由於此前央行已向市場注入了過多的流動性，尤其是9月份央行曾凈投放資金2790億元，此輪迴籠的資金量正好可以對沖掉此前投放的資金。

　　不過，宏源證券最新報告認為，央行此舉也存在被動操作的成分，正是由於外匯佔款增加較快，基礎貨幣投放過多，迫使央行在公開市場操作中回收流動性。9月份，我國外匯佔款高達4067.69億元。10月份，外匯佔款雖然下降至2285.58億元，但仍處高位。

　　流動性充裕格局不改

　　由於外貿形勢的繼續向好、外部流動性的寬鬆，市場流動性充裕的局面仍將持續。

　　數據顯示，10月份我國外商直接投資增量達71億美元，連續3個月實現正增長。同時，10月份我國貿易順差達240億美元，超過9月份近一倍。此外，當前美元低利率的國際環境沒有改變，市場對人民幣升值預期逐漸強烈，這些因素都將吸引更多外資流入境內進而推高外匯佔款。

　　中金公司報告還預計，未來兩個月財政存款將大幅減少，也會導致基礎貨幣投放劇增。前三季度，財政盈餘6316億元，而年初計劃全年赤字是9500億元，這意味著如果按照預算安排，四季度財政支出要超過收入1.58萬億元。今年這一規模明顯高於以往任何一年同期，因此年底兩個月政府會取出大量財政存款用於支出，從而推高基礎貨幣。央行將被迫“適度微調”，通過央票來回收流動性，但這並不意味著政策發生大的轉向和緊縮。

　　央行三季度貨幣政策執行報告表示，將繼續落實適度寬鬆的貨幣政策，引導金融機構合理把握信貸投放節奏，發揮好貨幣政策在支持經濟平穩較快發展中的積極作用。適時適度開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕。這意味著儘管央行強調了流動性管理，但並不會改變流動性充裕的局面。

　　交行首席經濟學家連平表示，在貨幣政策微調後，政策明顯收緊的可能性大大降低。貨幣政策短期不會有大的變動，依然將維持數量型回籠的策略。在數量型回籠失效之前，央行不會採取利率政策。

責編：陳平麗