突破前高毫無懸念 耐心以待豐厚回報

　　今日A股小幅低開，依然維持震蕩走勢，不過勢頭有所轉弱，保持低位，成交量基本和昨日持平。從盤面觀察，拖累指數的主要是煤炭石油，銀行，有色等權重板快;而建材，券商，釀酒表現良好，電力股則衝高回落。

　　截止收盤，滬指報3308.35點，跌0.37％,成交量2028.2億;深成指報13695.15，跌0.03％，成交量1268.1億。

　　一 熱點點評

　　建材表現強勁。對於水泥，玻璃等建材行業，很多市場人士因為産能過剩一票否決，個人認為雖然長期的産能過剩的確影響行業的良性發展，但是從其中一個時間段來看則不儘然，其實經濟危機爆發以來，社會需求整體低迷，從供求關係來看，絕大多數行業的産能相對需求都是過剩的，不過我們需要注意一點，産能不等於産量，08年和09年其實大多工業行業的開工率都不是滿負荷，雖然水泥行業産能擴張過快，産能明顯過剩，但水泥的銷量保持較穩定的增長，不僅如此，水泥價格從去年到今年都比較穩定，我們從商務部網站上的數據來看，即使從去年的最高點計算，除了個別型號的礦渣硅酸鹽水泥價格跌幅達到17％左右，其餘的産品基本在10％以內，這個變動幅度相對絕大多數的工業産品而言是比較穩定的，所以水泥行業今年在銷量增長，價格相對穩定的情況下實現了銷售額的良好增長，而成本因為煤炭價格處在相對較低的水平，也實現了凈利的良好增長，行業維持較高的景氣度。當然，這種景氣度的維持很大程度來自於國家4萬億刺激政策的拉動，來自於固定資産投資者的高速增長，周小川今日表示經濟刺激政策將持續兩年，而且房地産行業也趨勢向好，我們這些因素可能使水泥行業的高景氣度維持到明年上半年。不過投資者仍然要關註明年新産能的投産情況和落後産能的淘汰速度。

　　二 宏觀面及技術形態分析

　　宏觀面上， 11月19日，據國家發改委宣佈，自11月20日起，全國非民用電價每度平均提高0.028元(2.8分錢)，暫不調整居民電價，未來居民用電將逐步推行階梯式遞增電價。

　　點評：炒的沸沸颺颺的電價終於上調，從公佈的信息來看，這次非民用電的提價，對電企形成利好，對用電比較多的工業企業形成成本上升的利空，而居民用電推行階梯式遞增電價，則有利於促進居民節約用電，減少社會資源的浪費。我們認為這次電價上調對電力股形成的短期刺激有限，因為之前市場給予了較充分的預期，不過在電價上調，社會用電量穩步增長的態勢下，電力股仍然值得中期關注。而同樣是社會資源用品的水和天然氣，當前天然氣提價預期被官員否定，水價上調似乎爭議較多，不過我們認為在CPI為負值，全球都熱議節能減排主題的背景下，水價上調依然有較大的概率。

　　技術上，今日大盤出現了十字星形態，顯示多空雙方分歧在加大，而且指數一度觸及5日均線，不過盤中振幅並不大，也沒有出現一邊倒的打壓，市場還是具有一定支撐，我們認為當前的震蕩是正常的技術回檔，市場整體向上的形態並沒有改變。

　　三 後市展望

　　市場再度震蕩，並且勢頭有所轉弱，不過我們認為當前的震蕩屬於正常的技術回檔，在經濟復蘇，政策偏暖，企業內在價值不斷提升的背景下，市場的上行不可阻擋，突破前期的高點3478點毫無懸念。當前市場躊躇，我們依然建議投資者多一些信心，再次引用巴菲特説過的話：“好日子在迎接我們，但或許不是明天，也是不是下一週……”這是巴菲特對美國經濟的樂觀態度，我們對經濟形勢更好的中國抱以樂觀的憧憬，期間的過程或許並不平坦，相信多一些耐心能有好的回報。

　　四 操作建議

　　操作上，我們依然建議投資者持股為主，保持做多的策略。在投資品種的選擇上，我們依然建議投資者重點關注消費，新能源的投資機會;關注業績改善潛力比較大的電力，工程機械。 （博眾研究）

　　（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）

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責編：王玉飛