2010黃金王者依舊 投資者操作過程中心態宜謹慎

　　2009年的黃金終於駛上了快車道---從年初750美元/盎司一線逐步震蕩走高，至9月8日第三次衝擊1000美元大關時成功破千，到11月6日，金價衝破了1100美元大關。

　　2010年將是黃金大牛年，這似乎已經成為了國內炒家的共識。然而，事實真的如此嗎

　　寬鬆貨幣政策何時淡出

　　在國際金價連續攻克重要價格關口的情況下，投資者對於金價走勢也是一致看多：有部分黃金投資者認為，本輪金價漲勢將觸及2000美元/盎司。他們的支持者中不乏吉姆羅傑斯這樣的投資聖手，他在上周接受美國彭博社的採訪時，同樣做出了國際黃金期貨價格將上探2000美元關口的預計。

　　高盛集團週二也預測，如果10年期美國通貨膨脹保值債券的收益率維持在目前的低位，那麼年底前黃金價格可能達到每盎司1150~1200美元。高盛指出，美國的實際利率一直維持在較低水平，這將在中期內繼續有力地支撐金價。

　　"短期內國際金價很有可能持續震蕩上行。"東證期貨上海營業部副總經理劉振宇在接受本報記者採訪時表示，從價格水平來看，世界範圍內的通脹預期已經轉化為通脹，"那麼，在一個通脹的環境中，資金必然尋求合適的市場以求保值，黃金向來就是這樣一個市場。"

　　劉振宇指出，歷史上黃金價格向來依靠兩種因素支撐，一是避險需求，二是通脹預期。

　　2008年金融危機時期的金價上漲體現了資金的避險需求，而在3月18日全球寬鬆貨幣政策基調奠定後，後者顯然在金價的上漲過程中扮演了更加重要的角色。

　　然而，全球性的寬鬆貨幣政策究竟能夠持續多久呢？答案顯然不容樂觀，因為全球性寬鬆貨幣政策退出大幕已經拉開。8月24日，以色列宣佈將基準利率上調25個基點至0.75%，成為自去年9月金融危機全面爆發以來首個加息的經濟體。之後的10月6日，澳大利亞央行將利率提高25基點至3.25%。而日前印度央行宣佈，自11月7日起，將商業銀行法定流動資金比率由24%調升至25%，這也就意味著印度央行朝著收緊貨幣政策邁出了第一步。此外，挪威和新西蘭也分別在上月末的央行會議中聲明放棄寬鬆立場。

　　摩根大通董事總經理李晶在向記者談及寬鬆貨幣政策退出時機時也表示："從目前的情況看，全球主要央行的跟進加息還需要較長的一段時間，當前各國主要擔憂的仍是經濟復蘇的可持續性，通脹壓力顯然也不迫切。關於寬鬆貨幣政策的退出時間，各國將根據自身的具體情況，採取不同的應變。但這種退出不應是一蹴而就的，而可以採取逐步微調的方式。"她指出，儘管多國貨幣政策依然寬鬆，未來12個月內，産能過剩和失業率的問題會使全球通脹率保持溫和---市場普遍預期G10和亞洲國家2009年及2010年的通脹率會在0.5%-0.8%和1.4%-2.6%之間。基於溫和的通脹預期，退市措施相信會是一個循序漸進的過程。

　　"但預期之中的寬鬆貨幣政策退出，將給黃金市場的走勢帶來很大的影響。"劉振宇表示，雖然由於美國失業率保持在兩位數等因素，全球寬鬆貨幣政策的集體退出尚有時日，但一旦全球實體經濟出現明顯復蘇跡象且無法承受資産泡沫時，政策的退出是必然的，那時，金價會受到嚴峻考驗。

　　劉振宇所指的影響是，高金價通常由於各國央行和國際上的金融大鱷對於實體經濟的信心喪失，一旦經濟復蘇，非但貨幣政策的收縮會導致市場流動性的不足，投資者也喪失了持有黃金的理由。"這一風險敞口，將在明年的一季度末至二季度集中表現出來。"