最近一段時間以來,美國股市呈現八連陽,金價破1110美元再創新高,國際油價逼近80美元/桶,世界經濟正在逐步轉好,全球市場狂掀復蘇潮。中國股市也不例外,A股雖然沒有華麗的八連陽形態,但也出現了8個交易日的連續上漲。值得關注的是,正是在這種相對含蓄的運行過程中,A股開始呈現一種高位持續盤整,3200點圍而不攻的迷局。
的確,最近8個交易日滬指連續站上3100點,兩市成交量也都保持在2000億元以上,不可謂當前的市場不強勢,但3200點的整數關又似乎很難逾越。那麼,這究竟是強弩之末,還是蓄勢待發?
經濟景氣保持快速上升
最新公佈的10月份宏觀經濟數據顯示,我國經濟景氣仍保持快速上升。工業增加值、社會消費品零售總額均出現了超出市場預期的增長。
宏觀數據顯示,10月份工業生産同比增長16.1%,較9月加快2.2個百分點,大大高於市場預期。值得一提的是,輕工業同比增加11.3%,重工業同比增加18.1%,兩者增速之差為6.8%,已經接近2006年底的歷史高峰。重工業帶動輕工業,從而引領整個工業生産恢復的跡象已經初步顯現。
當然,10月份工業生産增速的大幅加快有低基數的因素,但結合細項及其他數據,其更多反映的還是實體經濟的好轉。10月份PMI指數未受季節性因素影響上升至55.2%,創下18個月以來的新高。與此同時,産成品庫存指數卻創下歷史新低,這説明目前生産仍然跟不上銷售的速度,因此未來工業增加值還將進一步加速。
數據同時顯示,10月份社會消費品零售總額11718億元,同比增長16.2%,比上年同月回落5.8個百分點,比上月加快0.7個百分點。1-10月份,社會消費品零售總額101394億元,同比增長15.3%,比上年同期回落6.7個百分點,比1-9月份加快0.2個百分點。
在外貿出口度過了最艱難時刻的基礎上,內需消費出現快速增長,為整個宏觀經濟的進一步復蘇提供了堅實保障。
市場仍處於“不差錢”狀態
10月份新增信貸只有上月的一半,僅有2530億元,但這之中更多的是季節性因素。每年10月通常是全年信貸的低點,而近三年來其額度也大致為9月的一半。其中,票據融資到期2039億元,繼續為其他貸款騰挪空間。中長期貸款則增加4111億元,為上個月的三分之二左右,而這也與過去年份的比例相近,其中的居民中長期貸款為1386億元,雖然較9月有所回落,但仍高於去年的單月最高值。根據往年的規律,信貸的季節性因素將會在下個月消失。
同時,儘管10月新增信貸出現了大幅的收縮,但四大行的信貸投放與上月持平,股份制商業銀行、尤其是城市商業銀行及農信社信貸投放急劇收縮,這種變化是在銀監會窗口指導下發生的,這充分顯示了中國的宏觀政策手段的多樣性和有效性。
值得注意的是,企業活期存款增速也繼續上升,因此M1增速在上月超過M2後,本月進一步拉大了與後者之間的差距,其中,M1同比增長32.0%,M2同比增長29.4%,雙雙超過市場預期。M1既受貸款等外生變量的影響,更反映了虛擬和實體經濟變化的內生衝擊,因此與股市PE、工業企業利潤等都較為相關,其增速的超預期也顯示了更多積極的信號。
因此,新增信貸較大幅度的收縮並不值得過於擔憂,適度寬鬆的貨幣政策沒有發生根本性的轉變,整個市場的流動性仍處於相對充裕的狀態。
業績增長提升A股估值空間
WIND統計顯示,目前已有574家上市公司就2009年全年業績進行了預告。從預告的類型看,預增、續盈、扭虧、略增等報喜的公司達到360家,佔到63%;而預減、續虧、首虧、略減等報憂的公司有209家,佔36%。其中,續虧及首虧的公司共有124家,僅佔21.6%,與一季報及半年報時相比呈大幅下降的趨勢。
海通證券報告預計,2009年全年A股業績增速將在14%—22.8%之間,目前上市公司股價已基本反映了對全年業績的預期。有分析人士表示,目前A股上市公司業績已超過金融危機以前的水平,且從趨勢看,第四季度乃至明年第一季度的狀況會更好,公司業績不斷走高,毫無疑問會對行情産生一種向上的拉動力。
上市公司業績大幅增長提升A股估值空間。雖然A股目前靜態市盈率達到32倍,但如果以2009年動態市盈率來看,則仍然在25倍以下。廣發證券的測算結果認為,目前A股相對2009年業績的動態PE為20.7倍。按照A股歷史角度看,當市場整體估值在30倍一線屬於合理估值水平,30倍以上才初具泡沫成分,因此從估值角度看目前的A股仍具有較大的上升空間。申萬巴黎基金的報告也稱,目前市場的PE仍然沒有達到歷史平均水平,所以四季度是中期投資者戰略佈局,並且可能會提前有收穫。
四大先行情標指明後市方向
當多空雙方為爭奪3200點膠著不休是,滬深B股指數、中小板指數、部分行業指數、161隻個股等四大先行指標,都在按照各自的節奏不斷刷新年內新高。
昨日,滬深兩市B股繼續延續“井噴式”上漲勢頭,一路飆升,漲幅超過7%,盤中個股全線飄紅。11月以來,B股的走勢明顯強于A股,整體漲幅已達到20%,上證B指、深證B指雙雙創出17個月來新高,上證B指年內累計漲幅擴大至125%。
在中小板方面,中小板指數已經連續11個交易日上漲,年內漲幅超過88%,月度上漲超過11%。截止到昨日收盤,中小板指數收于5322.96點,創去年3月份以來的新高。
其實,不僅是滬深兩市B股指數,不少行業分類指數,如汽車、商業、電子、醫藥、電器、機械、紡織服裝、儀電儀錶、商業連鎖、釀酒食品、紡織服裝等早已創出新高。
與此同時,滬深兩市共有161隻個股創出年內新高,其中,有44隻個股創歷史新高。在161隻創年內新高個股中,機械儀錶類個股34隻,商業貿易類個股20隻,石油化工類個股14隻,生物醫藥和食品飲料類個股各13隻,電子信息類個股12隻,金屬材料類個股8隻,旅遊類個股7隻,房地産、紡織服裝類個股各6隻。在44隻創歷史新高個股中,機械儀錶類個股11隻,生物醫藥類個股6隻,石油化工類個股5隻,食品飲料、信息技術、商業貿易、綜合類個股各3隻,電子、建築、金屬材料類個2隻,房地産、造紙印刷、紡織服裝、其他類各1隻。可見,政策扶持直接受益的機械儀錶、石油化工、房地産,以及受益於擴大內需的商業貿易、生物醫藥和食品飲料等行業類個股表現突出。
儘管目前市場仍在反復爭奪3200點關口,但如果扣除指標股對指數的拖累,大盤實際上已經創出年內新高。最近,滬深B指以及中小板指數均創出年內新高,兩市個股也出現了規模性的創年內新高,加上深證綜指連續11個交易日上漲,距1154.50點的前期高點也僅有毫釐之差,根據歷史表現,B股和中小板指數的表現對大盤更具有重大的先行指示意義,故市場中短線震蕩向上趨勢應不會發生改變,實際指數的年內新高應在預期之中,並且這種小碎步的營造浪漫期將至少延續到明年一季度。
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責編:王玉飛