航空業:奧巴馬將訪華 人民幣升值預期走強
受奧巴馬近期將訪華刺激,人民幣升值預期再次走強,航空股短期存在交易性機會。考慮到南航對匯率變動最為敏感,短期建議重點關注南航,其次為東航和國航。
投資要點:
本週末奧巴馬將訪華,人民幣升值預期再次走強。15-18日奧巴馬總統將訪華,重要議題之一是在清潔能源方面的合作。此外,市場預期人民幣匯率問題也將是奧巴馬訪華期間美方向中國施壓的重點之一。
遠期市場對人民幣升值的預期再次走強。上週五一年期人民幣無本金交割遠期價格NDF收于6.627,隱含市場預期未來一年人民幣對美元的升值幅度達到3.03%。
人民幣兌美元升值,將使得各航空公司美元負債的賬面價值減少,從而産生匯兌收益。人民幣兌美元每升值1%,將分別增厚南航、東航、國航、海航每股收益0.042元、0.030元、0.025元和0.022元,其中,南航對匯率的變動最為敏感。如果按照1年期NDF隱含的未來一年人民幣升值幅度在3%左右計算,將分別增厚南航、東航、國航、海航2010年EPS 0.125元、0.090元、0.074元和0.066元。
國際油價以美元報價,人民幣對美元升值,將使得航空公司能夠在一定程度上對衝國際油價上漲帶來的成本壓力。人民幣兌美元每升值1%,將分別對衝南航、東航、國航、海航燃油成本1.6億元、1.2億元、1.5億元和0.45億元,對每股收益的影響幅度分別為0.015元、0.012元、0.009元和0.010元。在人民幣升值背景下,南航對衝油價上漲的能力最強。
需求回升,運力偏緊,2010年行業供需格局向好。預計10年旅客運輸量增速在13%-14%左右,而受B787延遲交付、老舊運力加速淘汰等因素影響,座位投放速度將降至10%以下,低於13%-14%的需求增速,供需格局將進一步改善。,客座率和票價水平有望進一步提升。
受奧巴馬近期將訪華刺激,人民幣升值預期再次走強,航空股短期存在交易性機會。考慮到南方航空(600029)對匯率的變動最為敏感,短期建議重點關注南方航空,其次為ST東航(600115)和中國國航(601111)。海南航空(600221)由於受海南國際旅遊島政策刺激,短期漲幅偏大,風險較大。
風險:甲流疫情惡化。
吳莉 國泰君安
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