股指進一步上行難度加大 主題投資仍是主角

　　主題投資仍是行情主角

　　光大證券：週三股指繼續小幅震蕩整理，收盤小跌，結束了連續八個交易日的上漲。雖然經濟復蘇使得大盤穩步上行是市場主流觀點，但從風格指數的表現來看，主題投資仍相當活躍。從最近60日風格指數漲跌幅來看，大盤指數下跌2.43%，小盤指數上漲7.87%；低市盈率指數下跌4.98%，高市盈率指數下跌0.35%，虧損股指數上漲1.92%；近幾日漲幅前列的也大多是受益於重組、事件性主題投資的個股。風格指數表明市場已出現宏觀經濟復蘇搭臺、主題投資唱戲的格局。一方面，對比股市的漲跌，上市公司業績的復蘇畢竟是一個相對緩慢的傳遞過程，在業績增速環比數據反彈趨緩後，投資者更樂意參與對主題投資的快速炒作；另一方面，年底之前，上市公司重組預期加強，促使個股從下至上的機會增多。

　　大盤難以深幅調整

　　長江證券理財部：10月宏觀經濟數據並沒給市場帶來超預期的東西，週三市場對此反應冷淡，大盤繼續按照既有的路線運行。

　　從盤面上看，股指漸行漸緩，而短期獲利盤較多，加之3200點上方壓力較大，大盤或將進入調整週期。但大盤能不能真正調下去，則取決於金融板塊或地産板塊能否深度下調。地産板塊由於近期上漲幅度本來就小，因此做空動能並不是很足，而金融板塊受益於人民幣升值和息差擴大的預期，業績向好，調整的可能也不大，因而A股深幅下調的可能性不大。市場在此處盤整消化後再度上行的概率較大。

　　尋找市場“局部短缺”

　　國泰君安證券研究所：考察商品價格變化和資産價格變化，在貨幣增長下，決定價格漲幅和漲速的主要因素是某種商品或資産的稀缺性和流通性。例如，A股價格總是在股票供給與資金入市的不平衡中波動，2001-2005年股市下跌如此，2006-2007年的大牛市亦如此。我們認為，在中國股市仍然有近10萬億市值沒有實現流通的情況下，A股將仍屬於供需關係和流動性左右價格的市場。

　　在當前商品以及資本品總體供大於需趨勢已然確立的背景下，尋找商品市場和資本市場的“局部短缺”或“階段性短缺”將是投資的主要方向。基於我們的分析，我們繼續看好房地産。短期看，二線城市的房價有望緊跟一線城市上漲，尤其在未來中國出口導向型經濟模式逐步轉向內需拉動型的過程中，中部地區中心城市的房地産將可能具有更大的躍升潛力。在同一城市內，我們則更看好高端房産的升值空間。而股票市場中，供不應求的股票漲幅也將顯著跑贏市場，這類股票一般集中于成長性好的公司或者具有主題投資價值的公司。

　　上升趨勢正在構建之中

　　華泰證券研究所：從周K線上看，上升趨勢正在構建之中，我們認為未來1-2月間上證指數將可能有效突破3478點，但這並不是本輪行情的終極目標。當然，短期內出現一些震蕩調整是正常的，但回調的空間十分有限，更多的可能將是震蕩橫盤。市場的表現特徵將是個股行情持續活躍、不斷挖掘新熱點的過程。投資者首先可關注成長型品種，包括新能源、節能環保、電動汽車、新材料、新醫藥、生物育種、信息産業等板塊。其次是資産重組與産業整合，這是後股改時期重要投資機會，也是滬深A股獨特存在的機會，每逢年底必漲。

　　股指進一步上行難度加大

　　國海證券研究所：我們認為近期大盤震蕩頻率明顯加快，各種熱點炒作也缺乏可持續性，個股跌多漲少，表明在經過連續上漲之後，投資者心態開始趨於浮躁，追高意願明顯減弱，因此短期股指進一步上行難度加大，大盤需要一個技術性的調整來修復指標。不過，我們認為在經歷一定的震蕩整固之後，仍有機會延續中期上升趨勢。操作上避免再追高買入近期漲幅較大的品種，謹防短期調整風險。從中期角度看，部分具有估值優勢的績優股、通脹預期下的資産資源類股票仍值得高度關注。

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責編：劉慧