交易量“假摔” 地産股年末仍有行情

　　房地産新開工由負轉正。1－10月份累計新開工面積由上月的負增長0.4%轉為正增長3.3%，10月份單月新開工0.82億平方米，環比下降了20%，符合我們預期。因為從近八年的數據可以看到，歷來9月份新開工都環比上升，而10月份都環比下降，10月下降的原因主要是假期因素導致統計滯後。

　　我們沒有因為6月份報出1.2億平米開工量變得盲目樂觀，也沒有因為7月份只達到0.7億平米新開工量而悲觀，在對新開工量預測時，我們通盤考慮了全年各月單月數據可能發生的波動。因為在沒有更好數據能夠代替統計局，我們只能尋找統計局公佈數據的規律，來判斷市場可能實際發生的情況。對於11月新開工量，我們認為又將出現環比回升，對全年新開工，我們仍維持增長7%的判斷。決定房地産投資的主要是新開工和每平米投資額，我們維持上月同比每平米投資額增長3.5%和房地産投資同比增長20.8%的判斷。

　　值得一提的是商品房竣工面積，因為房地産各項指標中今年同比增幅最快的即是竣工面積，1－10月份累計竣工面積同比增長23%，預計全年將增長16－18%，而2008年這一指標是同比負增長3.5%。所以2009年地産各項指標中對相關産業影響最大的是竣工面積，我們認為值得關注竣工面積增長對裝飾裝修和家用電器等産業的影響。

　　交易量“假摔”。這一足球比賽中前鋒經常出現的狀況用來形容10月份銷售數據比較合適，因為雖然10月住宅銷售面積同比增長84%，但單月銷量環比下滑了10%，與我們實際感受到的十月出現熱銷情況完全不符，我們認為原因主要在於10月份工作日較少和統計上的滯後。從我們每週跟蹤數據的32個城市分析，10月份交易量達到2419萬平方米，佔全國交易量的33%，這部份交易量環比9月上升了17%。而對於我們研究的上市公司而言，這32個重點城市數據也更有意義，因為上市公司項目佈局一般都只是位於上述經濟相對發達城市。考慮假期和統計滯後的影響，11月份表現出來的全國住宅銷售數據將環比上升。

　　投資策略。刺激政策的“留”與“退”，是主導今年年底和明年上半年地産股投資的重要因素，我們認為中央政府對地産的態度短期不會發生轉折，也就是説效力最高的中央層面政策短期不會退出，地方政府層面如湖南、吉林這些沒有明確優惠政策期限的城市也公佈了優惠政策延續一年的消息。我們認為，地産股年末會有一輪由於優惠政策超預期引發的行情，重點推薦萬科、招商地産、保利地産、金地集團、大連友誼、冠城大通、北京城建、安徽水利、昆百大、南通科技。

　　(國金證券)

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責編：劉慧