預計本週將繼續震蕩上行 "配置中國"或再成重點

　　預計本週市場將繼續保持震蕩上行態勢，金融、農業等板塊可能有所表現。本週重點推薦個股為：中國平安、民生銀行、招商銀行、保利地産、遼通化工、中國神華、徐工機械、穗恒運A、華能國際、登海種業、烽火通信。

　　短期看，全球流動性環境繼續改善和中國經濟復蘇預期進一步增強，將促使市場繼續震蕩向上。從基本面角度看，世界主流機構上調中國經濟增長預期、中國宏觀經濟繼續強勁增長，在基本面上部分打消了投資者對經濟復蘇的疑慮。10月份PMI數據顯示，中國經濟快速復蘇，工業生産繼續加速。而且，澳大利亞的第二次加息和中國政府防通脹的發言也提高了投資者對通脹的預期，這些都為股市營造了穩步上升的環境。

　　全球資金偏好新興市場。全球流動性已經達到12萬億美元的歷史新高。因為風險規避偏好，大部分流動性未進行投資和放貸，主要放在三種最安全資産內：銀行存款、政府債券(多數是短期債券)和存于美聯儲的超額法定準備金。這些安全資産的回報率都很低：短期銀行存款利率接近0，2年期債券收益率不到1%，超額法定準備金的利率約為0.25%。

　　種種跡象表明，2009年下半年，蟄伏的全球流動性面臨著“貶值”風險。世界各國為了挽救本國經濟，都實行了史無前例的“寬鬆”貨幣政策，超量的貨幣被投入到全球經濟體系中，集中體現在未來一段時間內將集中向高收益資産轉移，而新興市場如中國等可能成為全球資金的優先選擇對象。我們預計，2009年四季度這種趨勢將會持續並得以強化，資金將在全球尋找安全港灣，“配置中國”可能再次成為重點，金融類資産可能會有較好表現。

　　看好“金融+週期”。從行業層面來看，我們此前推薦的金融、地産、煤炭和農業等行業均有較好的表現。同時，不僅受益於市場熱點影響，業績超預期的行業也表現出了相對較大的穩定性。在投資組合方面，本週推薦行業為保險、銀行、地産、煤炭、機械、電力、農業、通信。

　　展望未來中短期市場，我們仍然認為企業業績的差異對行業股價表現的影響將繼續增強；而且，受益於中國經濟復蘇和轉型的主導行業將獲得更廣闊的股價上漲空間，我們今後仍然會維持這一選股邏輯。同時，目前A股市場市盈率在23倍附近，中國股市估值仍處於較為合理的區域。

　　具體而言，延續上周觀點，企業業績超預期和受益通脹預期等板塊將會有跑贏市場平均水平的機會，同時業績的超預期表現也會降低行業平均估值。

　　從盈利預測看，近一週盈利預測上調最為明顯的行業依次為：乘用車、連鎖、物流、林木加工、家電等板塊。其中，乘用車盈利預測繼續上調與汽車銷量持續超預期有關，連鎖和物流行業的盈利預測上調與經濟逐步復蘇存在密切關聯，林木加工業盈利預測上調則與國家林業振興規劃的出臺存在一定聯絡，家電盈利預測上調與銷售持續放量存在一定聯絡。

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責編：張福偉