選擇基金之田忌賽馬

　　□小兵拉子

　　田忌經常與齊國諸公子賽馬，設重金賭注。孫臏發現他們的馬腳力都差不多，可分為上、中、下三等。孫臏建議田忌説：“現在用您的下等馬對付他們的上等馬，拿您的上等馬對付他們的中等馬，拿您的中等馬對付他們的下等馬。”三場比賽完後，田忌一場不勝而兩場勝，最終贏得齊王的千金賭注。

　　在基金公司操作基金運作過程中，如果投研能力和操作能力差不多，怎樣的策略才會使旗下基金擁有更好的業績，更多的勝算？在購買基金前，我會猜測基金公司可能的決策，來作為我挑選基金的方向。

　　倘若基金公司旗下有三隻基金購買某股票，因為基金份額不同，三隻基金abc分別購買量為1000萬元，2000萬元，6000萬元。假設基金購買後，原本10元一股的股票會漲到11元、12元，而這三種價格股票供應量正好都為3000萬元（股數折成價格），如果投資人作為基金公司，會選擇哪種方式購買？

　　對於該股票的價格，倘若是一起購買方式，三隻基金購買的平均價格都是11元，倘若是讓購買量小的基金先購買，有二隻基金大約是10元，購買量大的那只基金大約是11.5元。而讓購買量大的基金先購買，那麼它的購買價格是10.5元，其他二隻基金平均買入價是12元。

　　同理，如果該股票從贖回時12元跌到10元，採取購買量小的基金先贖回，購買量大的基金後贖回的策略，也可以使基金公司的各基金業績總體呈現在別人面前時顯得“體面”。

　　在該股票平均股價不漲不跌情況下，對於該股票操作上，可能會出現三隻基金操作該股票不漲不跌；也可能會讓一隻基金的股票每股賺了1元，另兩隻基金的股票每股虧了2元；但如果採取田忌賽馬策略，讓份額小的基金先購買贖回，就會有兩隻基金是每股賺了2元，一隻基金中每股虧了1元。採取田忌賽馬策略，基金公司旗下基金的總資産沒有發生變化，但可以讓大部分的基金業績受益，體現基金公司整體業績。如果我是孫臏，採取這樣策略對於基金公司何樂而不為呢？

　　在07年時，募集了份額較大的新基金之後，通常都會有該公司的份額較小的老基金立竿見影地出人頭地。而在08年下半年，募集了份額較小的新基金時，那些份額較小的新基金在今年的反彈中一馬當先。而有些明星基金公司的基金，暫停申購的基金錶現遠比開放申購的基金要好。

　　當然，份額大的基金相對份額小的基金錶現不好，可能還有這樣原因：同樣購買一隻股票，份額小的基金需求量不多，很快實現低價吸籌，但份額大的基金所需股票量大，在吸籌過程中不知不覺提升了股價。同理，在贖回股票時份額大的基金也遇到這樣的情景。

　　所以份額大的基金，通常不得不以藍籌股為重倉對象，否則大量購買和拋出股票，都會成為小基金享受抬轎子的對象。同樣倉位和重倉股板塊的基金對比，份額大的基金，也只有在單邊普漲或普跌行情中段，在不太需要調倉的情況下，才可能會有同份額小的基金pk的機會，而在大部分時候，尤其是遇到調整期，就顯出船大難掉頭的特點。

　　當然，有些份額小的基金尤其是微型基金，其業績比巨型基金更差。通常這樣的基金，出現在整體業績不好的基金公司中，田忌賽馬是至少有上中下的馬可供選擇，而這些基金公司，馬廄裏的全是下等馬，除非投研能力有所加強，否則將永遠無法自拔。

責編：劉慧