基金倉位今年首現“跳水”

　　基金第三季度報告披露在上一週結束，對於投資者來説，第三季度報告向投資者提供了一個了解基金操作和後市思路的渠道，也能全景展示基金在過去一個季度中業績表現的深層原因。

　　基金倉位今年來首降

　　由於8月份開始市場出現深幅調整，基金的策略也從第二季度的激進轉向第三季度的相對保守。這體現在倉位高低的變化上，也體現在基金持股的變化之中。

　　天相投資對於季度報告的統計顯示，繼二季度末摸高83.46％的歷史高點後，三季度偏股型基金平均倉位回落到80.15％，下降3.31個百分點。

　　這是今年以來基金倉位第一次出現下降，也是2008年第三季度以來基金倉位首次出現下降。從數據來看，80.15％的倉位仍然是相對較高的水平，但較之第二季度的回落，顯示出基金由亢進轉向了適度的防禦。

　　集中減持房産、金融類股

　　從行業分佈來看，基金的換股也偏向於增長確定的行業。從統計看，三季度基金增持較多的行業主要集中在機械、設備、儀錶，醫藥、生物製品，石油、化學、塑膠、塑料，食品飲料等製造行業。而從減持行業來看，二季度增持最多的房地産和金融服務兩大行業在第三季度成為減持最多的行業。

　　其中，醫藥、食品飲料等在過去一年多時間中被認為是防禦性品種的行業再度受到基金的青睞，一些第三季度業績優異的基金也重點看好了這些內需行業。

　　在防守中關註明年投資主題

　　但基金的操作並非全面防禦，而是在防守中尋找新的機會。比如第三季度業績表現最好的嘉實主題精選基金，其基金經理在報告中指出，在操作上，由於該基金前期判斷三季度甚至下半年市場將進入調整，因此在二季度末將投資主題調整為避險主題，重點配置在醫藥、食品飲料、通信設備與電力設備，組合由進攻性轉為防禦性，同時降低了倉位。

　　而對於後市的操作策略，則是在控制倉位、堅持防禦的基礎上，逐步關註明年一季度的潛在投資主題，例如超預期增長主題、新能源主題（包括節能）、黃金等。

　　而另外一些明星基金，雖然可能更為樂觀地調高了倉位，但也在品種選擇上向防禦類有所傾斜。如王亞偉管理的華夏大盤精選，該基金在第三季度的調整中提高了股票倉位，但大幅增加了醫藥行業的配置。而他對於後市的看法，也是著眼于明年佈局。

　　■ 基金三季度之最

　　【最賺錢開基】

　　嘉實主題精選 收益率10.14％

　　這是一隻牛基。第三季度A股遭遇調整，該基金的業績比較基準收益率在第三季度是-4.76％，而該基金的收益率達到了10.14％。

　　這種收益來自於倉位和持股兩方面的變化。該基金第二季度末股票倉位是54.43％，第三季度末是67.4％，看似增長了，但其迅速增長是在7月份完成的，隨後在7月末出現了減倉。

　　從選股來看，其持有的醫藥股在第二季度佔基金資産的比重是26.65％，第三季度增加到36.1％。建築業的倉位從5.27％清零，食品飲料則從3.1％增加到8.21％。而在第三季度調整的過程中，醫藥和食品飲料是為數不多堅挺的行業。

　　從長期看，該基金為這種下跌行情等待多時了。第二季度即開始大幅配置醫藥股。

　　【最賺錢QDII】

　　工銀瑞信全球QDII 收益率13.59％

　　QDII在第三季度的表現氣勢如虹，這得益於海外市場的良好走勢。與A股市場遭遇下調不同，全球股市在第三季度延續了第二季度上升的趨勢。因此大部分QDII在第三季度都獲得了良好的回報。

　　工銀瑞信全球QDII投資于受益中國經濟持續增長的公司。從其投資看，第三季度該基金保持了相對較高的倉位，同時增配了銀行、保險和消費類股票，減持了前期超配的工業和地産股。

　　從其投資的地域範圍來看，香港市場和美國市場仍然是其最重要的兩個市場。其選股中，既有建設銀行（601939）、騰訊這樣的本土公司，也有雀巢、歐萊雅、巴西石油、必和必拓這樣受益於中國經濟增長的公司。

　　【最賠錢開基】

　　寶盈泛沿海增長 收益率-17.72％

　　寶盈泛沿海是第三季度凈值跌幅最大的基金，不過該基金的基金經理在季度報告中只字未提第三季度取得如此業績的原因。

　　其實要找出原因並不難。第二季度末該基金的倉位是93.98％，逼近上限。而到了第三季度末快速下降到62.27％的下限附近，這樣的大幅減倉對應這樣的業績，只能説基金經理減倉的時機不是很到位，反彈之中該基金的表現也不會太好。

　　從股票配置看，該基金基本上只做到了大幅減倉，沒有調整主要品種，雖然金融地産遭到大幅減持，但從減倉後的效果來看，採掘、有色金屬、建築和地産、金融仍然是主力品種。

　　踩錯了節奏，調整再快也是枉然。

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責編：張福偉