公司評級: 推薦 評級變動: 維持(首次)評級
2009年3季度,公司實現收入6,118百萬元,同比增長122%,實現凈利潤309百萬元,同比增長389%;2009年1-3季度,公司實現收入17,400百萬元,同比增長64%,實現凈利潤841百萬元,同比增長145%,對應EPS為0.361元,符合我們此前0.37元預測。
我們認為長安汽車明年業績仍然具有較高的彈性,有望繼續保持50%以上增長,原因如下:
1)截至3季度末,公司非經常性減值影響公司業績約0.13元,公司現金流情況遠遠好于其披露的實際業績,我們認為明年即使在行業不增長的情況下,公司業績也存在20%以上的增厚可能,這為公司明年提供了足夠的安全邊際。
2)受轎車業務拖累,公司09年微車業務的盈利水平低於競爭對手。然而9月份長安自主品牌轎車銷量達到12,813輛,一舉超過海馬、上汽、江淮,進入自主品牌銷量前5名。我們認為2010年公司轎車銷量有望超過15萬輛,未來2年將成為公司業績新的增長點。
3)農村市場對微車的需求是我們對明年較為看好的增長點之一,我們認為2010年長安的微車業務仍然有望保持15%以上的增長,由於産能利用率保持在高位,公司的單車盈利能力還有望繼續提高。
基於以上三點分析,我們提高長安汽車未來2年的業績預測,預計09-11年EPS分別為0.544、0.927和1.039元,調整幅度分別為-5%、34%和43%,其中2010年的盈利預測高出目前市場平均預期約30%。
機構來源:國金證券
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責編:張福偉