專家教你如何分享股市和房市的盛宴？

　　經過2008年股票市場的大幅下跌和房地産市場的不景氣後，中國的資本市場從2008年底開始出現大幅度的上漲，股票市場反彈幅度達100%以上。而房地産市場更加亢奮，一線城市的住宅價格以豪宅為代表已經達到或超過2007年的高點。但投資者同時又感到困惑的是這種復蘇的真實性和可持續性：全球經濟在經歷可能是僅次於上世紀三十年代的經濟衰退時，中國的資本市場為何能置身事外？

　　實際上從更廣的角度觀察，中國並不是孤立的，我們正在經歷的是整個新興市場所共同面對的，那就是新興市場的又一次盛宴，只是這次中國是盛宴的絕對主角，所以我們的感受會格外深刻。

　　本輪全球金融危機的發源地和受影響最大的是以美國為代表的發達經濟體，而新興市場無論在經濟發展、資産負債表等方面都處於很健康的狀態。為了避免全球經濟陷入災難性的衰退，無論發達經濟體還是新興市場國家都採取了各項措施來“拯救”經濟，這種前所未有的貨幣和財政刺激又一次導致全球流動性開始氾濫。而新興市場成為吸引資金的最大亮點，特別是以金磚四國為代表的新興市場。

　　新興市場自身擁有龐大的內需市場，主要新興市場經濟體(除中國)中消費佔GDP的比重均逐步提高，導致新興經濟體對抗這次危機的空間很大。

　　面對這次危機，幾乎所有國家都採取了積極的貨幣和財政政策來應對，從橫向比較的情況看，新興市場對經濟的刺激力度絲毫不亞於發達經濟體。這種“過度”的刺激必然導致全球流動性的氾濫，而流動性需要尋找出口，新興市場健康增長的經濟和較高的投資回報率必然成為資本關注的對象。我們看到新興市場的地産、股票市場出現了超越發達市場的上漲，開始呈現泡沫化的趨勢。現在的問題是這場盛宴會持續多久，能達到什麼高度。這個問題估計沒人能夠回答，但我們可以判斷目前離終點應該還有相當的距離。

　　以一個簡單的指標——人民幣NDF(一年期人民幣無本金交割遠期外匯)來分析，即使該指標在近期有所上升，也僅預期人民幣未來一年會升值3%。雖然這種判斷可能有很多問題，但至少從一個側面表明國際遊資流向中國的力度和規模都還處在比較早的階段。

　　從近期的一些宏觀經濟數據看，我國經濟復蘇的過程比較順利。未來半年，我仍然比較樂觀，A股市場向上趨勢比較明顯，目前仍是一個比較好的投資時間窗口。這主要來自三方面原因：貸款和外資的不斷供給帶來了較為充裕的流動性；經濟整體向好提高了企業的盈利水平；加上估值也較為合理。未來我比較看好金融、地産以及新能源板塊。

　　總之，這場以中國為主角的新興市場盛宴很可能剛剛開始。在經歷了2008年的大熊市後，中國投資者對泡沫都非常警惕和恐懼，但我們在未來一年又將面對泡沫化的股市和房市。調整投資心態，確立合理的投資收益預期，做好資産配置，分享這場盛宴。

責編：王玉飛