誰將成為基金四季度投資主線？

　　首批基金3季報今日正式出爐。在多數基金看來，4季度市場或呈現出區間震蕩格局，並在震蕩中選擇方向。此外，由於通脹預期再度抬頭，受通脹預期左右的資産、資源類公司，將會出現波段操作機會。

　　震蕩中明晰方向

　　在多數基金看來，4季度過分看多或看空都不客觀，市場可能在震蕩中逐步明晰方向。興業趨勢（凈值，檔案，基金吧）投資認為，在政府經濟刺激計劃沒有很快退出、外部經濟復蘇超預期等前提下，市場才有可能進一步走牛。如果沒有其他意外政策出臺，指數在4季度上下騰落的空間不會很大。

　　易方達50指數表示，在階段性的供需失衡以及政策預期變化的影響下，市場仍然存在階段性反復的可能。持續轉好的經濟基本面及穩步復蘇的企業盈利對三季度市場結構分化産生了較為明顯的作用，這也將逐漸成為支撐市場中長期趨勢最為重要的因素。

　　在融通內需驅動看來，四季度市場將從三季度的混沌中逐步明晰起來，經濟數據的良好表現、上市公司業績增長的如期兌現將給市場提供較強的支撐力量。與此同時，刺激政策何時退出、貿易戰以及房地産政策是否收緊等擔憂，仍將繼續困擾市場。預計四季度市場將在震蕩中逐步明晰方向。

　　通脹隱憂再現

　　市場對通脹的擔憂再度抬頭。易方達穩健收益認為，防止通貨膨脹有可能成為未來全球央行所共同關注的話題。今年四季度我國CPI同比很可能由負轉正，通貨膨脹將成為現實的壓力。

　　融通行業景氣則表示，本輪全球經濟發展將經歷相當長的低增長期，預計經濟復蘇的可持續增長高度難以有效超越潛在增長率，不存在産生通脹的供求關係基礎;與此同時，各國央行激進的貨幣政策導致流動性氾濫，在退出機制未能證實其能夠有效發揮效力之前，市場對通脹的擔憂將始終存在。預計今後相當長一段時期將出現“有預期無通脹”的狀況。

　　兩大投資機會

　　對於4季度的投資機會，多數基金認為存在兩大類投資機會:一是企業利潤增長確定性高，有較好的持續性，這類公司隨著時間的推移將體現良好的絕對收益。二是受通脹預期左右的資産、資源類公司，可能出現較好的波段操作機會。

　　興業社會責任表示，從簡單供需的角度看，資源、能源、地産三條主線的前景最為明朗。但大量投機資金通過各種渠道，搶先涌入這些市場，反映了相當一部分預期，令其未來價格走勢變得撲朔迷離。

　　融通行業景氣認為，A股市場在盈利推動的過程中，如果海外市場繼續強勢，將階段性地出現通脹預期強化的狀態，導致資産和資源類行業的階段性強勢。將通過超配房地産等板塊獲取可能的通脹預期帶來的超額收益。

　　易方達平穩增長認為，政府對地産等資産的價格進行相對積極和正面的干預將成為一種常態，市場也將逐步形成穩定的預期。近期，金融和地産板塊對經濟發展趨勢的代表性最為明顯，有望進一步得到市場的認同。

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責編：張福偉