經濟亮眼 宏觀經濟鋪好A股上漲溫床

□中證證券研究中心 李波

　　9月份宏觀經濟數據亮點頻現，低基數效應更使得未來經濟向好預期不斷增強；與此同時，市場流動性依然充裕，熱錢流入跡象開始顯現。明年一季度之前，經濟和流動性這兩大市場驅動力較為確定，市場重心有望繼續上移。

　　宏觀經濟向好

　　隨著國內外經濟復蘇態勢不斷延續，9月份的宏觀經濟數據頻頻超出市場預期，拉動中國經濟的“三駕馬車”揚鞭奮蹄，齊頭並進。預計9月份GDP增速有望達到9％左右。

　　9月份房地産開發投資完成額繼續大幅增長，累計同比增速達到17.70％，較8月份提高3個百分點。如果以新開工、施工、竣工面積之和為在建指標、銷售面積的三個月移動平均值為銷售指標，那麼9月份的“在建銷售比”為3.22，遠低於2005年以來的平均值4.73。“在建銷售比”處於低位，預示著未來房地産開發投資仍有充足的反彈動力，進而帶動國內整體投資繼續向好。

　　消費方面，商務部公佈的9月千家重點零售企業零售額同比增長10.6％，增速比8月提高1.4個百分點，創今年以來的最快增速。其中，房地産和汽車“雙星閃耀”，9月份商品房銷售面積和汽車整車銷量的同比增速分別達到56.32％和77.88％。預計9月份社會消費品零售總額將同比增長15.5％。

　　出口情況繼續好轉，9月份出口商品總額同比下降15.20％，降幅較8月份大幅收窄8.2個百分點，創今年以來最小降幅。隨著外圍經濟的復蘇，未來我國出口將繼續改善。

　　隨著三季度經濟數據以及上市公司三季報的陸續公佈，投資者對我國經濟持續向好的預期將逐步升溫；同時，去年四季度和今年一季度的低基數也將支撐經濟在今年四季度和明年一季度實現快速增長。宏觀經濟的持續復蘇以及未來的向好預期，將為A股的上行保駕護航。

　　流動性重回升勢

　　作為市場的另一推動力，流動性也逐漸重拾升勢。除了新增貸款的持續增加，熱錢捲土重來成為影響流動性的又一重要因素。

　　近期國際資本再現流入跡象，將使得我國總體流動性更加寬鬆。中國經濟良好的基本面、投資者對新興市場的青睞以及人民幣升值壓力增加，都在吸引熱錢重新流入中國。出口復蘇導致的外匯儲備不斷攀升以及國際資本的再度流入，有望令未來流動性的充裕程度超出市場預期。

　　政策方面，由於目前經濟不存在高通脹壓力，因此短期內適度寬鬆的貨幣政策仍將持續。預計9月份CPI和PPI同比增幅分別為-0.8％和-7.0％，經濟正在逐漸走出通縮，但尚未達到通脹，因此以加息為標誌的從緊政策在短期內不會出現。目前我國經濟的高增長、低通脹為股市創造了良好的外部環境，構成了確定性的支撐。

　　關注業績提升板塊

　　業績的大幅提升，是支撐市場上行的關鍵力量。隨著我國宏觀經濟的強勢復蘇，三季度上市公司的業績無論同比還是環比都必然有大幅提高，而去年同期的低基數則有望令四季度的業績提升更加顯著。業績的大幅改善也將壓低相關上市公司的估值，從而進一步提升未來股價的上漲空間。

　　板塊方面，火熱的銷售將引爆汽車板塊的三季報行情；房地産板塊也將受益行業的持續復蘇；銀行、煤炭等主流板塊也值得投資者關注。

　　具體來看，9月份我國乘用車銷售101.51萬輛，同比增長83.62％，創歷史新高；商用車31.67萬輛，同比增長61.67％。受此推動，相關汽車及零部件公司的業績有望大幅提升。另外，9月全國住宅銷售面積達到8157萬平方米，環比增長17％。房地産的持續復蘇將推動上市公司業績向好，二線城市的後程發力也將為相關個股帶來機會。

責編：龐帥