熱錢再次盯上人民幣升值

　　熱錢流入中國的基本條件已經具備

　　多家機構在接受採訪時表示，最近半個月大宗商品市場持續走強無疑是熱錢開始活躍的徵兆之一。市場人士注意到，上周，美元匯率跌至年內低點，國內國際黃金期貨價格創出歷史新高，各類基準商品指數也因投機基金的聚集而紛紛上揚。

　　中信證券最新研究報告稱，隨著美聯儲提前加息預期的落空以及美國本土投資回報率未來可能面臨長期向下的趨勢，全球資金中短期將從美元、美國國債等安全資産流出。而基於對衝貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場和新興市場，預計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率，由此導致這些國家的貨幣對美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。

　　“鋻於中國的貿易順差正在縮小———第三季度為389億美元，而第三季度外匯儲備增加1410億美元，表明近期資本流入可能已經再度加劇。”野村證券中國區首席經濟學家孫明春表示。

　　孫明春説，由於中國經濟基本面遠遠好于大多數其他經濟體，中國將會在2009年下半年以及2010年吸引更多資本流入。這樣的資本流入不僅會增加人民幣的升值壓力，而且也會給經濟注入更多流動性，從而加劇中國資産價格通脹。

　　此前，中國社科院世界經濟與政治研究所的研究報告指出，綜合考慮國內流動性狀況、資産價格的未來走向、人民幣升值預期可能再度增強，以及美國經濟將繼續反彈等因素，預計熱錢將在2009年下半年甚至2010年上半年繼續流入我國。

　　報告指出，2009年7、8月份，我國的外匯佔款增加額分別為2205億元與1188億元人民幣。如果用“月度外匯佔款增加額減去貿易順差減去FDI(外商直接投資)”的粗略方法計算，則2009年7月熱錢流入170億美元，8月流出58億美元。但這並不意味著從8月起，熱錢流向再度發生了逆轉。

　　報告進一步解釋説，首先，月度外匯儲備增加額並不必然等於月度外匯佔款增加額。此外，即使8月發生了熱錢流出，這也可能屬於短期波動，而不能反映中期趨勢；更為重要的是，吸引熱錢流入中國的基本面因素並未發生改變。例如，儘管8月下旬以來A股市場持續下跌，但A股市場在2009年下半年仍有上升空間。與此同時，儘管部分城市的房價泡沫已經比較嚴重，但下半年房價依然有上升的空間。

　　國內外機構比較一致的看法是，熱錢的加速涌入主要受到人民幣升值預期影響，這使得銀行間市場流動性充裕，並支撐了中國的資産價格的上漲。

　　分析人士認為，儘管國內的人民幣兌美元匯率基本穩定在6.82左右，與美元保持準“硬挂鉤”狀態，但是從境外市場來看，升值預期正在重新升起。建設銀行有關分析人士表示，9月以來，人民幣一年期升值預期由此前的0.5%上調到1.5%至2%，3年期升值預期已經從此前的3%上升到7%。在升值預期誘惑下，各項外匯數據重拾升勢。