四大機構看後市：A股市場底部已現

    大盤將繼續震蕩向上

    招商證券：國內：銀行信貸環比上升，9月份5167億，要好于市場預期，10月份市場處於難得的流動性較充裕的局面中；出口數據也將明顯好轉；國外：美國各大指數再度大幅上漲，創出今年新高，摩根大通、英特爾等公司公佈的三季度財報都好于預期，這兩家公司分別是金融、科技行業的龍頭，業績超預期向好，預示著美國經濟的復蘇也將超預期。

    資金流入加快，關注金融、地産、機械和類創業板公司。中國建築（601668）週三成交43億，兩市成交放大三成以上，表明資金在積極入市，由於國內投資者羊群效應較為明顯，未來流入資金將會加速，將會推動大盤上漲。從行業角度來看，金融、地産、機械等現階段機會較大，從概念角度，類創業板的高成長小盤股機會較大。

　　流動性依然充裕

    中金公司：截至9月末，廣義貨幣（M2）同比增長29.31％、狹義貨幣（M1）同比增長29.51％。9月人民幣貸款新增5167億元，顯著好于市場此前普遍預期的3000-4000億元的和7、8月水平，符合我們預期。

    貨幣政策動態微調是雙向的，時緊時松，目前方向上趨松。9月新增貸款5167億元，顯著好于市場預期和7、8月水平；扣除票據到期因素，貸款增長更快。貸款結構更加合理；企業貸款中長期化趨勢明顯，短期票據存量大幅下降。3季度外匯儲備大增昭示國際短期資本重新流入中國；中國的內生性和外生性流動性將此消彼長，總體流動性保持寬裕。居民戶貸款成為近期貸款增長的重要驅動力，顯示購房和購車需求旺盛。M1與M2近來首次出現剪刀差，企業和居民流動性偏好繼續上升，存款活期化趨勢將延續。

    我們維持對全年新增貸款達9.5萬億元的判斷，明年新增貸款將達7-7.5萬億，流動性對實體經濟的支持力度不變。

　　A股市場底部已現

    安信證券：數據顯示，國內外經濟延續了三月份以來的復蘇趨勢，繼續向好。在此背景下，隨著重要經濟指標逐步回復到歷史均值水平，我們預計從2009三季度開始，A股ROE將至少經歷連續四個季度的上升期。

    8月份以來，A股市場表現顯著弱于海外市場。我們認為流動性的衝擊是最主要的原因，其負面影響將在四季度消退。2009年A股PE水平已低於歷史均值，歷史上估值持續低於均值水平期間分別發生在1994、2004和2008年。由於目前基本面優於上述時期，我們判斷市場底部已現，四季度A股將在流動性和盈利雙順週期的推動下上行。

    與其它大類資産相比，當前實體經濟的投資收益率開始顯露優勢，全球股市的行業表現也由二季度資産(資源)的主線向實體擴散，並且這一趨勢在經濟復蘇越快的經濟體中體現得越明顯。

    從經濟復蘇的傳導途徑以及利潤率和主營收入的變化判斷，我們預計四季度中游製造業的盈利也將出現顯著好轉，並看好其中估值較低的機械行業和盈利彈性大的化工行業。

    預期金融業將明顯受益於經濟復蘇，全球市場的行業表現也充分顯示了這一點。結合A股利潤向金融集中，以及低估值、A/H價差等因素，我們繼續看好金融業。商品的壟斷屬性和瓶頸行業的特徵決定其強勢的利潤攫取能力，預期其盈利能力將在2010年一季度得到充分展示，繼續推薦煤炭、有色。而物價水平的上漲將有利於零售商業。

　　10月震蕩盤升是主旋律

    宏源證券（000562）：10月，A股市場的震蕩盤升是主基調，10月資産配置關鍵詞：一創一投、高增長低估值。

    一創一投：創業板對A股的正面影響包括三點，推升受益於創投業務的A股公司業績、提升估值的細分行業示範效應和增加券商投行收入，重點在前兩點。

    2009年三季度業績高增長、低估值板塊：業績預告報喜的公司主要集中在房地産、輪胎、化纖、民爆、高速公路、電力、家用電器、商業貿易、機械設備、建材等行業，預計這些具備高增長低估值屬性的行業、公司一定會在10月份得到投資人追捧，有出色的股價表現。（陳 霞 整理）

責編：韓文燕