A股秋收行情來了嗎？

    □主持人：本報記者 徐國傑

    嘉 賓：匯豐晉信2026基金經理

    蔡立輝

    華富基金投資部總監 韓瑋

    主持人：長假過後A股五個交易日就上漲了200多點，自8月調整以後，市場是不是展開了新一波攻勢，進入了秋收行情？

    蔡立輝：節後這幾天市場走勢，一定程度上有內外因素的影響。長假期間，外圍股市如美股等表現搶眼，同時，還有澳大利亞加息的影響。國內方面，9月新增信貸的驚喜以及政策上的連續性等等，無疑給心存擔憂的人士吃了一顆定心丸。

    但是，我們認為目前的市場無論漲跌仍然沒有脫離震蕩為主的格局，四季度市場有望在盈利回升和信心恢復的共同作用下震蕩築底，現階段預計市場將會依託三季報業績預期和實際情況對行業和個股進行股價的排序，這個時間，對於投資者來説是優化組合，精選個股提前佈局的階段。

    韓瑋：從支撐股價的因素來看，目前股市估值處於合理區域。但隨著宏觀經濟持續回升，各項政策開始趨於正常化，這包括宏觀政策正常化、信貸政策正常化以及融資政策正常化，這將使得流動性拐點出現。此外，創業板的加速推出，對市場資金有一定的吸納作用。

    在估值有支撐、上升有抑制因素的背景下，下階段股市運行格局為區間震蕩，具體點位估計在2700-3200點之間。

    主持人：那麼在震蕩市該如何操作，有哪些投資機會？

    蔡立輝：我對今年以來一直看好的金融行業維持樂觀態度，匯金的增持也顯示了銀行股的投資價值，下階段我傾向於主要關注出口和消費兩條投資主線。

    主持人：本週公佈的最新經濟數據也能看出來，出口似有所回暖。

    蔡立輝：9月份有關經濟數據環比出現大幅增長，進出口的同比降幅出現大幅收窄，下階段，伴隨著歐美等國進入經濟回升的補庫存時期，中國出口可能將出現階段性回升，這將給優勢出口企業帶來階段性投資機會。

    建議投資者可以重點關注企業盈利階段性提升的機會，同時，考慮到可能繼續出臺的消費刺激政策，消費將溫和復蘇，消費品行業也蘊含不少機會。

    韓瑋：我們認為，伴隨著政策及經濟結構的轉型，相應的，下階段投資策略也從保增長的主線轉向調結構的主線。

    具體來説，煤炭行業近期的行業整合，淘汰了落後産能，蘊含一定投資機會。低碳經濟板塊中，我們最看好電網升級和工業節能。此外，消費服務業在中國人均GDP達到3000美元，消費將進入加速期，國內汽車、品牌服裝等將迎來黃金期。

    主持人：現在市場的一個焦點是創業板，但許多股票以50倍、60倍市盈率發行，你們認為還有多大的投資價值，基金在二級市場又會如何操作？

    韓瑋：成長性是創業板公司的主要魅力所在，我們判斷其投資的主要標準是：公司所在的行業要符合經濟結構轉型的需要，比如生物制藥、信息技術、新能源、品牌消費等。其次是商業模式要新穎，資産結構輕，低投入高産出。

    在目前階段，我們主要採取網上和網下申購新股的方式投資創業板公司。對二級市場投資，主要觀察上市後估值定位相對於主板和中小板的溢價是否合適，慎重選擇介入時機。此外，由於創業板的股票股本較小，流動性相對不足，投資比例不宜過高。

    對擁有自主創新能力的創業板企業，預期市場會比較歡迎，那麼對於主板和中小板中類似的行業和股票將構成利好。而主板的藍籌股，其行業集中于金融、地産、能源、資源等行業，與創業板的行業屬性有明顯差異，預期其估值水平受創業板推出的影響不大。對於參與創業投資的上市公司，金融資産增值構成利好。

責編：韓文燕