十月份行情“左右”四季度走勢

    告別國慶長假，四季度行情將於今日拉開序幕。雖説歷史不會簡單的重復，但常常讓人感慨驚人的相似，因此有必要研究一下歷年四季度市場的表現。

    首先我們對歷年的四季度滬指表現做一個統計與分析。具體數據如下表所示：

    歷史上看，四季度行情在股市中的表現並不盡如人意，跌多漲少。中國股市從1991年至今經歷了18個年頭，在這18年中，四季度下跌出現的次數為10次，上漲次數為8次。四季度下跌的概率為55.6％，幅度從5.24％（2007年）到23.14％（1995年）；上漲概率44.4％，幅度從0.47％（2005年）到61.81％（1991年）。

    研究人員指出，從中國證券市場的歷史看，中國股市具有明顯的規律性，即冬播、春耕、夏收、秋遊的四大特徵。這四大特徵也符合中國上市公司基本面以及主力資金的運作習慣。每年的四季度，即10月、11月、12月，部分市場主力有年底回籠資金、分紅結賬的習慣，所以股市資金面抽離壓力較大，一般以反復盤跌為主。

    不過近年來，隨著基金規模的壯大，市場結構發生了較大的變化，這對四季度行情的演繹也産生了一些微妙的影響。數據上看，最近的6年間（2003年到2008年），四季度市場上漲和下跌的次數各為3次，概率均等。業內人士分析指出，除傳統因素外，機構年底“做市值”等新思路也開始成為影響四季度行情的重要因素。

    同時，我們通過統計分析發現，10月份對於四季度行情是較為關鍵的，對後市大盤的走勢有著指導作用。在過去的18年中，除了2007、2003、2002、1992年10月份走勢與當年四季度走勢不符外，其餘14年中，只要10月份大盤漲，當年四季度大盤就最終收紅；只要10月份跌，當年四季度就收綠。10月份走勢與四季度走勢的吻合度高達77.8％。

    同樣具有較高領先指標意義的還有國慶長假後的首個交易日。統計顯示，過去18年中，有13次只要國慶長假後首日大盤收陽，當年四季度大盤就上漲，只要首日收陰，當年四季度就下跌，兩者吻合度也高達72.2％。這種現象的內在機理可以解釋為，國慶長假期間，市場投資各方對年底前的操作方向均作出了最終決斷，因此，10月開盤第一個交易日的收盤是多空雙方最終權衡的結果，它的方向帶有明確的指導性。

    此外，從四季度以後的走勢看，我們可以發現這樣一個規律，只要是四季度收出陽線，那麼後幾個月就會有或大或小的行情；只要四季度收出陰線，則後面幾個月的行情走得較弱。

責編：陳平麗