金融時報：創業板即將起航 機遇與風險並存

　　記者 李俠

　　9月17日、18日，創業板發行審核委員會連續兩天召開七場發審會，13家企業全部獲得有條件通過。根據公告，9月21日、22日還將繼續召開發審會，審核另外9家企業的發行申請。這意味著創業板市場邁出最為關鍵性的一步。在9月12日已經進行一次全網測試的基礎上，9月19日，深圳證券交易所再次就創業板新股發行環節進行了一次緊急全網測試。此前，本次測試安排在10月10日進行。

　　不管市場揣測“創業板首批公司的招股速度會提速”是否準確，但上述一系列跡象表明，在經過十年磨礪後，備受市場矚目的創業板正在一步步向我們走來。

　　如何投資創業板？怎樣判斷中國創業板成功與否？中國的創業板能不能孕育出未來中國的“微軟、英特爾、蘋果”？9月19日，在深圳召開的2009首屆中國創業板發展論壇上，來自政府部門官員、學者及創投界對這些熱點問題進行了研討。

　　具有廣闊的發展空間

　　創業板市場作為多層次資本市場體系建設中重要組成部分，最近十多年來在國外獲得了較快的發展。不過，除了英、美等少數國家創業板市場獲得較大成功外，多數創業板市場發展並不盡如人意。但專家們表示，創業板市場的推出不僅對我國資本市場發展具有重要意義，同時，在目前國際金融危機對我國的影響依然存在的背景下，積極發展創業板對於實現創新型國家戰略，推進經濟增長方式的轉變和産業結構調整升級更是具有積極的現實意義，在我國具有非常廣闊的發展空間。

　　中國證監會發展研究中心主任祁斌認為，三方面的因素使我們有理由相信我國創業板市場發展空間巨大。第一個因素是我國創業板的發展具有良好的社會和經濟基礎，適應當時的市場發展需求。他指出，經過30年的發展，目前我國面臨産業轉型和經濟需求發展，急需發展經濟附加值高和國際競爭力的創新型經濟，建設自主創新國家的戰略目標為創業板的推出和發展提供了堅實的社會基礎。與此相對應，我國擁有廣泛的上市資源，同時我國經濟體中會不斷出現很多新的中小型企業急需資本市場支持。其次是資本市場近年來的改革為創業板市場奠定了良好的基礎，我國資本市場已經躋身世界前列。第三個因素是中小板市場的成功運作為創業板市場積累了大量的經驗。

　　需要多方共同關愛

　　雖然創業板市場目前已成為市場關注的焦點所在，但客觀地説，市場對於創業板能否取得成功還是存有一定的疑慮。祁斌認為，判斷創業板成功與否的標誌有四個標準：一是能夠培養出一大批創新型企業，促進經濟産業升級；二是市場達到一定規模；三是市場交易比較活躍，流動性比較好；四是投資能力要強。

　　廣發證券總裁李建勇表示，在衡量創業板市場成功的標準方面，他比較看重下面幾個標準：一是數量上創業企業一定要有足夠的規模。如果沒有數量規模、沒有源源不斷的企業參與進來，創業板就可能像現在的B股市場一樣，所以一定要保持創業板企業流量的相對穩定，尤其是在監管技術逐漸成熟的情況下儘量避免這種現象發生，這是創業板成功的重要標誌。二是要有足夠投資者數量群體參與交易，保證創業板市場的流動性和市場的足夠效益。三是要有穩定的、完善的、常態化的交易規則和機制。四是創業板逐步形成與其他市場不同的制度安排。

　　不久前，中國證監會創業板發行審核辦公室負責人曾呼籲市場各方以一種較為寬容的心態來關注創業板這個“新生兒”，以使創業板能在大家的關愛中規範、健康成長。在研討會上，國家發改委財金司劉健鈞處長透露，為支持創業投資發展，有關豁免國有創投股轉持的政策有望出臺。據悉，不久前有關部委出臺了國有股轉持的文件，對國有創投公司造成了嚴重的負面影響，主要表現在導致已設有國有投資機構的運營難以為繼，轉持以後對國有資本後續增量的投入也變成不可行等。他表示，有關請示豁免國有創投股轉持的文件已經得到了財政部認可，目前正等待國務院批准。

　　深圳最大創投公司深圳創新投資集團董事長靳海濤也表示，此前發改委提出的由國家和政府設立創業投資引導基金的政策非常好，以發展和管理政府引導基金進行網絡佈局是中國本土創投依據中國國情的民族打法，是建立創投民族品牌的必要之路和基礎所在。

　　對風險要有充分準備

　　隨著創業板推出進入倒計時，此前遇冷的創業板開戶最近幾日開始不斷加熱。但根據深交所的調查結果，有10%左右的人不能正確看待創業板的風險。專家們表示，無論對於創業板市場的投資者還是創投企業、風險投資來説，創業板市場都同樣是機會與風險並存，投資者應審慎評估自己的承受能力，客觀全面地看待創業板市場的機遇和風險。

　　深交所總經理助理周健男錶示，從目前創業板申報企業的情況看，140多家企業主要集中于電子信息、新材料、生物醫藥、現代服務等行業，佔比約為68%。高科技、高成長性在首批過會的企業中也表現得非常明顯，充分體現了創業板作為結構調整的推手、新興市場的搖籃以及創新之板、成長之板的鮮明特徵。因此，創業板將充分發揮對創業企業助推器的功能，為廣大投資者提供新的投資機遇，分享中國經濟改革發展的成果，分享中國經濟明天和未來。

　　但他也提醒投資者，在看到創業板帶來投資機遇的同時，也要看到巨大的風險，要充分認識到創業企業成長具有不穩定性，經營風險很高，退市風險很大，股價波動也非常高等特徵，以一顆平常心，冷靜、客觀、全面地看待這個市場，充分了解自身的風險承受能力，及時對原有知識的儲備和風險意識進行更新。

　　中國證監會前首席顧問梁定邦則對創業板企業提出了忠告，他表示，創業板企業經營者要注意三方面的風險：一是濫支出的風險，企業管理層一定要注意科學地使用融資得來的資金。二是上市之後經營成本會較原來提高，企業要不斷完善內部制度，控製成本預算。三是企業必須做好公司治理，不然很容易惹上法律風險。

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責編：王玉飛