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創新封基盛宴再揭序幕 或進入“三足鼎立”時代

 

CCTV.com  2009年09月18日 07:42  進入復興論壇  來源:中國證券報  

  本週,當A股再度強勢站上3000點,具有杠桿效應的創新型封閉式基金再度進入了投資者的視野。截至17日收盤,9月份大盤反彈以來,瑞福進取上漲了16.24%,同慶B上漲了17.61%,不僅高於同期基金指數11.95%的漲幅,也高於同期上證指數14.71%的漲幅。這樣的強勢表現,不禁勾起了不少基民的胃口:莫非這和5、6月份一樣,是一波飆漲的前奏?

  關鍵仍在後市走向

  在8月市場疾風驟雨般的下跌中,杠桿拉動下的創新封基紛紛遭遇沉重打擊。8月份,瑞福進取下跌了28.16%,同慶B則重挫35.82%。

  然而,在9月以來的持續反彈中,瑞福進取和同慶B再度展現出創新基金的獨特風采,漲幅雙雙超越大盤。那些長年遊走于投機邊緣的投資者們敏銳地捕捉到了這個信息:如果A股保持向上趨勢,兩大創新封基或將迎來絕佳的投資機會。

  喜歡玩權證的張先生最近就瞄上了瑞福進取。9月3日瑞福進取突破0.721元的臨界點後,他果斷地在尾盤殺入,並持有至今。張先生認為,瑞福進取跳躍0.721元的臨界點後,杠桿系數增加,以17日收盤價計算,杠桿已經約為2.4倍,從大盤的趨勢上來看,在一波大調整後,具有了再度上攻的動能,如果這個趨勢能夠確立,那瑞福進取的高杠桿將使自己獲得不菲的收益。

  事實上,這些“玩家”們之所以早早入場,是因為他們看到了今年創新封基一度迸發的驚人力量:以瑞福進取為例,在A股持續上揚後的5月份,該基金開始發力,當月上漲16.42%,隨後而來的6月份,杠桿效應的展現激發了投資熱情,當月漲幅高達52.8%,綜合5、6、7三個月統計,瑞福進取漲幅幾近翻番,這顯然是普通基金難以企及的業績。張先生他們“賭”的,就是這種力量的再度迸發。

  華泰證券分析師胡新輝認為,從歷史上來看,當前瑞福進取的溢價率是比較低的,同慶B的折價率也是比較高的,相對而言,這兩隻創新型基金都具備了一定的投資價值。但他強調,是否存在投資機會,關鍵依然在於A股後市走向,如果繼續強勁上揚,那現在確實是不錯的買點。“不過,這最關鍵的一點,恰恰是最不確定的一點。”胡新輝説。

  兩強相拼各有韆鞦

  A股放量站上3000點,讓關注創新封基的投資者們蠢蠢欲動。但究竟選擇溢價卻高杠桿的瑞福進取,還是選擇較低杠桿卻折價的同慶B?許多投資者仍有些猶豫不決。

  業內人士指出,由於産品設計不同,瑞福進取和同慶B具有明顯的風格差異。以當前而論,在跨越臨界點後,瑞福進取的杠桿系數快速攀升,17日收盤價對應的杠桿系數已達到2.4左右,而同慶B對應的杠桿系數則為1.64左右。從杠桿率的角度而言,一旦A股出現強勁上揚的走勢,瑞福進取的表現一般會強于同慶B。

  “從投機的角度而言,溢價還是折價並不是關注的重點,杠桿率是大家最關心的。”該業內人士説,“不過,兩者的表現還得取決於瑞福分級和長盛同慶的運作情況,如果長盛同慶凈值增幅超過瑞福分級,那瑞福進取和同慶B的表現強弱可能會倒過來。”

  胡新輝則指出,雖然同慶B的風險高於瑞福進取,但只要價格足夠低,能夠抵消風險,同慶B還是值得投資的。“20%左右的折價率與同期封閉式基金相比,已經相差不多,預計折價率不會進一步上升。此外,與初始認購的投資者相比,三年收益率可以提高25%,虧損的風險也大為降低。”胡新輝説。(記者 李良)

  創新封基或進入“三足鼎立”時代

  對於喜歡玩杠桿的投資者,兩隻創新封基顯然不夠勁。國投瑞和滬深300指數分級基金的加入,滿足了他們的需求,也可能讓創新基金進入到“三足鼎立”的時代。

  三隻基金風格各有不同。瑞福分級和長盛同慶的設計,可以用“化虛為實”來形容,一隻虛擬母基金分裂成兩隻真實存在的子基金,其中一隻不上市交易並以固定收益為主,而另一隻則在二級市場交易並借杠桿放大交易風險。與此相反,瑞和分級則等同於“化實為虛”,一隻真實運作的母基金,在二級市場上分裂成兩隻虛擬的子基金,兩隻子基金都存在一定的杠桿性,區別是市場漲幅是否達到設定的臨界點。

  瑞福分級和長盛同慶的差異,在瑞福進取和同慶B的二級市場表現中已經展現得淋漓盡致。而瑞和分級的闖入,則讓這種差異更加複雜化。其中,瑞和分級和長盛同慶的區別更讓投資者感興趣。為了讓投資者對此有更直觀的感受,華泰證券分析師胡新輝通過1996年初至今特定條件下的歷史模擬計算後,得出一個可能的總結:總體來看,兩隻基金旗下四隻子基金的表現排序分別為:平均收益率從高到低分別是瑞和遠見、同慶B、同慶A、瑞和小康;風險從高到低排序是同慶B、瑞和遠見、瑞和小康、同慶A。“歷史模擬表明,瑞和遠見最具有投資價值,同慶A最安全,同慶B下跌時杠桿放大效應不容忽視,瑞和小康收益率相對較低。”胡新輝表示。(記者 李良)

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責編:王玉飛

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