大盤短期運行“進二退一”

　　我們認為，9月下半月大盤將告別持續上漲格局，股市很可能在目前這種較為平和的氛圍中“進二退一”地上行。當然，很多個股還會連續走高。

　　阻力位被突破

　　在本月初股市開始反彈的時候，人們一般認為在2950點到3000點一線會有很大阻力，大盤很可能受阻於此。有人還發現，在8月17日股指留下過一個向下跳空缺口，而這個缺口對行情影響會比較大。由於缺口位置的上沿在3039點，這樣也就對3000點整數位構成了更大壓力。

　　自9月1日開始的股市反彈，在連續7天上漲以後，僅僅進行了為期1天的短暫調整，隨後又再度走高。在本週一站上3000點以後，到週二又封閉了8月17日的向下跳空缺口。到這個時候，日K線又擺出了三連陽格局，行情顯得頗有氣勢。不過這樣一來也就産生了一個新問題：大盤已經持續上漲了一段時間，還能繼續這樣上漲嗎？

　　“N”型走勢能否成立

　　有人從指數形態上發現，如果以6月16日為界，這以後的3個月內，大盤實際上在走一個大的N型（當然這個N的右半邊還沒有走出來）。而N型的左側，就是一段持續上漲的行情。假如這個N型能夠成立，那麼根據左右對稱規則，接下去股市應該是會持續上漲的。

　　考察一下6月中旬以來股市的行情，當時的一個重要特點是隨著一系列向好宏觀經濟數據公佈，大量機構投資者開始轉變對股市的看法，從謹慎改為樂觀，加大了建倉力度。由於對後幾個月乃至明年的經濟增長預期很高，因此做多也十分大膽。很多大盤權重股就是在這樣的背景下明顯上漲起來的。當然，後來的情況表明，可能有些預期是有點太樂觀了，同時也因為是普遍沉浸在樂觀情緒中，以致忽視了貨幣政策執行力度“動態微調”的威力。這樣一來，也就有了在周K線7連陽之後，進入8月份股市出現大幅度下跌的局面。

　　而現在的狀況是，一方面剛披露的8月份宏觀經濟數據要比6月份時披露的5月份數據好得多；但另一方面畢竟是進入了下半年，流動性寬鬆的局面不如以前了。這樣一來，也就給股市的運行帶來了不確定性。還有，6月中旬開始的股市上攻行情，是由大盤權重股領漲的，而到了9月份中小市值股票的表現更為活躍，那些大盤權重股的走勢則比較凝重。這使得儘管兩段時間股市的前後點位相差不大，但股價結構發生了很大變化。顯然，後市能否再現持續上漲行情，在很大程度上要考慮以上這些因素。

　　震蕩上行 個股活躍

　　應該説，由於市場環境是千變萬化的，所以股市走勢也不可能簡單地得到重復。從理論上來講，儘管宏觀經濟數據向好，但是支持數據進一步大幅度向好的動力不夠清晰，政策寬鬆的高潮已經過去，後市雖然未必會馬上緊縮，但也不可能比先前更加寬鬆。從這個意義上看，可以認為大盤要像6、7月份那樣不斷地持續上漲是不太可能的。9月份一開始出現的7連陽行情，短期內基本上是看不到的。事實上，就在本週三，雖然股指保持了向上的格局，並且封閉了前面留下的缺口，但在走勢上並不顯得很強勢，股指的漲幅也很有限，特別是大盤權重股的表現，多少有點差強人意。以此來推斷，大盤要走出典型的N型形態，顯然是缺乏基礎的。但與此同時人們也注意到，畢竟現在市場上做多力量在積聚，個股活躍度很高，成交金額也能夠保持在較高水平上，這就決定了大盤還有做多的能量，並且存在進一步走高的能力。

　　所以，一種比較現實的可能是，在封閉了缺口以後，股市在運行中會出現比較多的震蕩，出現連續上漲的概率會變得很低。不過，向上的形態將依然得以維持，個股的操作空間仍然是非常大的。在指數波動空間有限的情況下，不排除會有很強烈的個股行情形成。（申銀萬國 桂浩明）

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責編：龐帥