銀河證券：給予文山電力（600995）“推薦”投資評級
銀河證券15日發佈投資報告，給予文山電力（600995.sh）“推薦”的投資評級，具體如下：
公司是典型的“電網”經營模式，盈利主要取決於售電收入和購電成本之差。在電價不變的前提下，公司業績與售電量、售電結構、購電結構密切相關。
2009-2011年，文山州及周邊地區優異的礦産資源稟賦和水能資源稟賦有望驅動公司業績持續高增長。
豐富的礦産資源促進了文山地區重化工業産業集群的迅速發展，進而帶動用電需求的高增長。尤其是當經濟處於復蘇及擴張期時，州內的資源開發速度和工業發展速度隨之加快。
文山地區水能資源豐富，水電開發漸入佳境。地方水電發電量的增長有助於公司優化購電結構，降低購電成本。
公司2009-2011年的每股收益預計分別為0.34元、0.44元和0.53元，年複合增長率為20％。從估值角度觀察，公司未來三年的每股收益複合增長率和凈資産收益率均較為突出，可以被賦予較高的相對估值水平。經DCF估值測算，公司絕對估值的合理區間在9.1-11.0元之間。結合兩類估值結果，銀河證券認為公司的合理價值為10.5元，給予“推薦”的投資評級。
公司的經營模式決定了其業績“順經濟週期”變化，其內在價值可以在“經濟復蘇”的投資邏輯下得以較快展現。
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