五大名家論市：揭開大盤V形反彈之謎

    基金“一對多”理財將使市場風格轉換

    李志林

    如果説8月初的五連陰定下了8月股市暴跌基調的話，9月開門七連陽則定下了9月股市溫和上揚的基調，宣告“秋搶”行情打響。尤其是9月3日的130點長陽更是極大震懾了空頭，有力封殺了2800點下方的空間，拓展了9月股市上漲的新天地，往後還會有連陽。

    管理層三天內批准50隻一對多理財産品，其對市場的積極意義絕不像新基金那樣僅僅帶來新資金，而是導致市場風格的大轉變。兩者的區別是：第一，做中長線與做短線。原先基金普遍存在排名和基民贖回的壓力，所以只能頻繁做短線差價，大半年換手率500％，因而無緣黑馬股。而“一對多”産品由於存續期1—3年且無倉位限制，故可立足中長線去捕捉大黑馬；第二，買大盤股與買中小盤股。原先基金選股首要條件是流動性好的大盤股，買得進、拋得出。而“一對多”産品選股的首要條件是成長性，故可在題材股、購並重組股、高本擴張性的中小盤股中獲取長期收益；第三，收取管理費與盈利分成。原先基金不論盈虧，均可按規模提取管理費，因此往往底部割肉、頂部追漲，導致股指大起大落。而“一對多”産品只有盈利，基金才能分成，且可分得20％，故基金積極性大增，追求的是絕對收益，只能去發掘、培育黑馬個股；第四，公私募基金分道揚鑣與合流。長期以來，由於資金的性質不同，公私募基金選股和操作方式是兩股道上跑的車，呈蹺蹺板效應，即公募做大盤股，私募做中小盤股，一旦基金重倉股殺跌，指數和所有的個股都應聲下跌。現在有了“一對多”産品，公募基金便有機會涉足中小盤股，與私募基金選股風格合流。這些新增資金勢必增強中小盤個股行情的力度、廣度和深度，使一些有價值的中小盤股不隨指數齊漲共跌，使市場黑馬迭出，市場賺錢效應更明顯，使中國股市更具魅力。

    如果説2500—3478點行情主要是做趨勢，是靠資金推動，標的是大盤股的話，從大跌後2639點啟動的七連陽行情主要是做個股，是靠業績、題材、成長性推動，標的是中小盤股。

    有人認為七連陽走勢是非理性、不正常的，其實不然，且不説七連陽中每天都有震蕩洗盤且多為小陽，由於美元持續貶值，全球股市漲聲一片，目前美股、港股與金融危機前的高點比，已收復了70％的失地，同比A股市場理應在4200點之上，但至今還在3000點之下。尤其是週四亞洲股市全面創出12—14個月的新高，唯獨經濟率先復蘇的A股市場至今仍陷在8月暴跌的“坑”中掙扎，用莫須有的“估值泡沫”自己嚇唬自己，實在可悲。

    一旦大盤有效征服2930點和5周均線（週五在2940點），就像年初以來大盤依託5周均線從1820點上漲到3478點那樣，趨勢投資者做多的力量將不可阻擋。第一目標是上補3020—3039點缺口，這已經沒有懸念；第二目標，按我的指數“二、五、八、二”演進規律，2800點平臺站穩後，下一平臺即是3200點。我相信利用當前難得的維穩機遇，主力很可能一鼓作氣收復此關；至於創新高的第三目標能否實現，須走一步看一步，即使實現，也將是10月份的事情。

    （本文作者為華東師範大學企業與經濟發展研究所所長、博士）